淡馬錫尋找引爆中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的下一個(gè)“互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)”

• 2018年7月15日 ZhangHongYuan來(lái)源：經(jīng)濟(jì)觀察報(bào) 598 34
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  2018-2024年智能互聯(lián)網(wǎng)電視市場(chǎng)發(fā)展現(xiàn)狀調(diào)查及供需格局分析預(yù)測(cè)報(bào)告

  智能互聯(lián)網(wǎng)電視行業(yè)研究報(bào)告中的智能互聯(lián)網(wǎng)電視行業(yè)數(shù)據(jù)分析以權(quán)威的國(guó)家統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，采用宏觀和微觀相結(jié)合的分析方式，利用科學(xué)的統(tǒng)計(jì)分析方法，在描述行業(yè)概貌的同時(shí)，對(duì)智能互聯(lián)網(wǎng)電視行...

淡馬錫在最新財(cái)年又一次取得不俗的投資業(yè)績(jī)。

同樣，對(duì)于保險(xiǎn)股，淡馬錫表示一直看好，總體對(duì)于保險(xiǎn)股仍在增持，對(duì)于個(gè)股的增減持操作不代表對(duì)總體行業(yè)的看法。

投資明天——生命科學(xué)

在淡馬錫年報(bào)的扉頁(yè)，赫然寫著這樣一段話——“往昔已去，無(wú)法改變;今朝時(shí)光，轉(zhuǎn)瞬即逝;唯有明天，可隨心塑造?！蹦敲?，淡馬錫是如何投資明天呢?

“我們幾年前就在找下一個(gè)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域是什么?我們比較確定的是三個(gè)，都是萬(wàn)億級(jí)的市場(chǎng)。第一，人工智能，實(shí)際上它就是下一代的互聯(lián)網(wǎng)，會(huì)帶來(lái)B2B的大爆發(fā)。第二，電動(dòng)汽車，這可能是爆發(fā)最快但也是產(chǎn)品最單一的。第三，跑道最長(zhǎng)、潛在需求最大的是生命科技。醫(yī)療是剛需，延長(zhǎng)壽命是每個(gè)人到最后花最多錢的事情，只不過(guò)是現(xiàn)在還沒(méi)有到這個(gè)時(shí)間點(diǎn)而已，總體人口還相對(duì)比較年輕，需要等到供給端和需求端相契合?！眳且啾J(rèn)為，這個(gè)爆發(fā)的時(shí)間點(diǎn)不會(huì)超過(guò)20年。

在生命科學(xué)領(lǐng)域，淡馬錫2018財(cái)年投資了開(kāi)發(fā)癌癥細(xì)胞療法的新加坡生物技術(shù)公司Tessa　Therapeu-tics;美國(guó)數(shù)字醫(yī)療公司Pear　Thera-peutics，這家公司開(kāi)發(fā)治療行為健康和其他疾病的軟件;中國(guó)CRO(醫(yī)藥研發(fā)合同外包服務(wù)機(jī)構(gòu))藥明康德，及其子公司明碼生物科技，主營(yíng)業(yè)務(wù)基因測(cè)序等。

數(shù)據(jù)來(lái)看，淡馬錫在全球?qū)ι茖W(xué)和綜合農(nóng)業(yè)的投資從兩年前的4%增長(zhǎng)到今年的6%，“未來(lái)在整個(gè)行業(yè)投資肯定還是增長(zhǎng)的?！钡R錫中國(guó)區(qū)執(zhí)行總經(jīng)理沈曄表示。對(duì)比之下，金融服務(wù)業(yè)依舊是淡馬錫集中投資最大的行業(yè)領(lǐng)域，占總投資組合的26%，略高于上一財(cái)年的25%。

吳亦兵認(rèn)為，從中長(zhǎng)期而言，生命科學(xué)會(huì)成為引爆中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的引擎，就像當(dāng)年的互聯(lián)網(wǎng)一樣。“我們對(duì)整個(gè)生命科學(xué)領(lǐng)域都很感興趣，因?yàn)檫@個(gè)領(lǐng)域的機(jī)會(huì)很多，我們關(guān)注的是，國(guó)內(nèi)有哪些領(lǐng)域會(huì)有比較大的需求，隨著老齡化，有些疾病領(lǐng)域發(fā)病率其實(shí)相當(dāng)高，包括癌癥、心血管、代謝方面的疾病等，但從治療手段上來(lái)看，還是差距比較大。整體來(lái)看，目前可能成長(zhǎng)比較快的是新藥研發(fā)。”沈曄表示。

吳亦兵則進(jìn)一步補(bǔ)充道，“應(yīng)該說(shuō)我們既投平臺(tái)，也投新藥原研機(jī)構(gòu)。換句話說(shuō)，就是科研和開(kāi)發(fā)。用大家最容易理解的電商舉例，賦能平臺(tái)就像淘寶、天貓，原研藥就像天貓上的有知識(shí)產(chǎn)權(quán)的品牌。大量同質(zhì)化的商品類似于我們說(shuō)的仿制藥，仿制藥的壁壘很低，不符合我們的投資主題。有比較優(yōu)勢(shì)的龍頭企業(yè)有自己護(hù)城河的。護(hù)城河就是知識(shí)產(chǎn)權(quán)。知識(shí)產(chǎn)權(quán)怎么來(lái)的呢?是團(tuán)隊(duì)和研發(fā)能力。另外，醫(yī)療器械和醫(yī)療大數(shù)據(jù)，也是一個(gè)很大的熱點(diǎn)?！?/p>

淡馬錫之所以看好中國(guó)生命科學(xué)行業(yè)，也在于中國(guó)在前沿領(lǐng)域的創(chuàng)新三要素——資本、市場(chǎng)和人才都已經(jīng)具備。中國(guó)是最大的PE市場(chǎng)，資金不斷流入中國(guó);中國(guó)十三億人口，很多疾病的治療率卻非常低，因此醫(yī)療領(lǐng)域仍有巨大的發(fā)展空間;中國(guó)的生物醫(yī)療留學(xué)人才已經(jīng)積攢了很多原始技術(shù)。

事實(shí)上，生物藥的崛起也為中國(guó)生物醫(yī)藥企業(yè)在國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)中提供了一個(gè)“彎道超車”的新機(jī)遇。吳亦兵對(duì)記者表示，原來(lái)的化學(xué)藥最大的特點(diǎn)是需要有很大的分子庫(kù)，并且研發(fā)過(guò)程漫長(zhǎng)。而生物藥更多是單個(gè)設(shè)計(jì)的，基于生物學(xué)就能夠很好地把它變成臨床的藥物，中間的橋梁就是類似藥明康德這樣的CRO企業(yè)?！叭绻麤](méi)有CRO，大家首先在實(shí)驗(yàn)室研發(fā)新藥，然后自己成立一個(gè)公司，雇上幾十個(gè)人，這是一個(gè)漫長(zhǎng)的過(guò)程。而CRO提供一個(gè)平臺(tái)，你只要設(shè)計(jì)這個(gè)東西，細(xì)胞庫(kù)是現(xiàn)成的，在實(shí)驗(yàn)室就可以用工業(yè)化手段幫你完成，大大縮短了原研藥的流程。類似藥明康德這樣的企業(yè)，中國(guó)在報(bào)批中的有幾十個(gè)，并且已經(jīng)在尋求新的靶點(diǎn)技術(shù)。也就是說(shuō)，中國(guó)彎道超車的速度是極快的?！?/p>

儲(chǔ)存彈藥，謹(jǐn)慎投資

雖然淡馬錫對(duì)于投資中國(guó)的方向明晰，中長(zhǎng)期依舊看好中國(guó)市場(chǎng)的表現(xiàn)，但是短期而言，淡馬錫會(huì)保持“謹(jǐn)慎的態(tài)度”。

的確，中美貿(mào)易戰(zhàn)、金融去杠桿、股市流動(dòng)性危機(jī)、債券違約頻發(fā)，國(guó)際國(guó)內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)因素不斷增加，這也給投資者投資中國(guó)帶來(lái)新的風(fēng)險(xiǎn)與挑戰(zhàn)。面對(duì)中國(guó)A股這一輪的深度調(diào)整，吳亦兵將其歸因?yàn)椤斑^(guò)度反應(yīng)”。

“中國(guó)的A股市場(chǎng)一直很大程度上是流動(dòng)性驅(qū)動(dòng)，這也是A股的一個(gè)頑疾。這一輪的波動(dòng)，主要是兩個(gè)方面的原因，一是流動(dòng)性，二是貿(mào)易戰(zhàn)帶來(lái)的情緒波動(dòng)。投資者并不確定這兩者會(huì)帶來(lái)多大影響，最為穩(wěn)妥的做法就是避險(xiǎn)。而從監(jiān)管角度來(lái)看，去杠桿是改革的一個(gè)重點(diǎn)，也是一個(gè)正確的方向，去杠桿之下帶來(lái)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，監(jiān)管也有在出臺(tái)相應(yīng)的政策應(yīng)對(duì)，比如降準(zhǔn)。長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，它會(huì)使中國(guó)的資本市場(chǎng)更加健康。而貿(mào)易戰(zhàn)的短期影響被夸大了，所以造成了情緒波動(dòng)，而事實(shí)上，從公司盈利增長(zhǎng)，GDP增長(zhǎng)來(lái)看，數(shù)據(jù)都是比較健康的，杠桿率也在降低?！?/p>

面對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行的壓力，沈曄坦言：“我們可能會(huì)在短期內(nèi)適度放緩?fù)顿Y的進(jìn)度，長(zhǎng)期而言，我們對(duì)中國(guó)還是非常樂(lè)觀，中長(zhǎng)期來(lái)看的話，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)仍然是全世界增長(zhǎng)最快的大經(jīng)濟(jì)體之一。而這個(gè)中長(zhǎng)期至少是未來(lái)三五年以上。”

不過(guò)，這樣的波動(dòng)，背后實(shí)際上反映了大家對(duì)于宏觀經(jīng)濟(jì)，尤其是全球宏觀經(jīng)濟(jì)的前瞻偏悲觀。在美股高估值的狀態(tài)下，吳亦兵表示：“淡馬錫會(huì)‘更加謹(jǐn)慎投資，更加節(jié)省子彈’。連續(xù)11年，淡馬錫都是凈現(xiàn)金狀態(tài)，我們要保存更多的‘彈藥’?！?/p>

展望下一財(cái)年，在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)逐漸放緩、短期市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)增加的大背景下，淡馬錫在年報(bào)中直言，“將采取更加謹(jǐn)慎的投資策略，但會(huì)繼續(xù)尋求值得投資的機(jī)會(huì)?！?/p>

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