人民幣距離“7”已不遠 15日在岸人民幣兌美元匯率跌破了6.9元

• 2018年8月17日 YeShiMei來源：中國證券報 322 13
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  2018-2023年中國預付卡行業(yè)供需趨勢及投資風險研究報告

  在現(xiàn)代市場經(jīng)濟活動中，信息已經(jīng)是一種重要的經(jīng)濟資源，信息資源的優(yōu)先占有者勝，反之則處于劣勢。中國每年有近百萬家企業(yè)倒閉，對于企業(yè)經(jīng)營而言，因為失誤而出局，極有可能意味著從此退出歷史...

8月15日，離岸人民幣兌美元匯率收盤下跌501個基點，若再跌533個基點，就將跌破7元整數(shù)關口。不過，16日離岸人民幣低開高走，盤中大漲逾700點，重回6.90元附近。

央行8月10日發(fā)布的二季度貨幣政策報告指出，未來一段時期，經(jīng)濟保持平穩(wěn)發(fā)展的有利因素仍然較多。也要看到，制約經(jīng)濟持續(xù)向好的結構性、深層次問題依然存在，加快建設現(xiàn)代化經(jīng)濟體系、推動高質量發(fā)展任務艱巨繁重。

針對當前經(jīng)濟金融運行中出現(xiàn)的新情況、新變化，貨幣政策加強預調微調，經(jīng)濟政策在邊際上有所放松。今年以來，央行3次實施定向降準。本月上旬，貨幣市場利率整體跌至2015年三季度低位水平，帶動短債利率走低，中美3個月期國債利率形成“倒掛”。

與此同時，央行已基本退出常態(tài)式外匯干預。這從官方外匯儲備和央行外匯占款變化上也能反映出來。在二季度以來，人民幣兌美元持續(xù)貶值的情況下，官方外匯儲備、央行外匯占款變化并不大，甚至有小幅上升。這說明，央行并沒有通過大量拋售外匯來抑制匯率貶值。

這樣也使得這輪人民幣跌得比以往更快。統(tǒng)計顯示，今年在岸人民幣兌美元匯率從6.28跌到6.90，用了4個半月。在2015-2016年那一輪，則用了15個月。正是因為央行減少了干預，使得市場供求因素在匯率形成中起到更大作用，人民幣匯率彈性明顯增強。

“本輪人民幣匯率走低速度較快，一定程度上體現(xiàn)了匯率彈性的提升?！闭猩套C券宏觀首席分析師謝亞軒稱。

央行二季度貨幣政策報告明確表示，人民幣匯率主要由市場供求決定。不搞競爭性貶值，不會將人民幣匯率作為工具來應對貿(mào)易爭端等外部擾動。

波動“底線”逐漸明朗

“在保持匯率彈性的同時，必須堅持底線思維，必要時通過宏觀審慎政策對外匯供求進行逆周期調節(jié)，維護外匯市場平穩(wěn)運行?！痹诙径蓉泿耪邎蟾嬷校胄袕娬{了外匯管理的“底線思維”。

業(yè)內(nèi)人士稱，央行希望提升匯率“彈性”，更多發(fā)揮市場在匯率形成中的決定性作用，但是“彈性”是有邊界的，外匯管理是有“底線”的。

值得一提的是，央行貨幣政策報告再次提到外匯市場的“順周期波動”。央行稱，目前境內(nèi)微觀經(jīng)濟主體尚未完全樹立財務中性理念，外匯市場容易出現(xiàn)“追漲殺跌”的順周期行為和“羊群效應”，加劇市場波動。

業(yè)內(nèi)人士認為，今年以來人民幣匯率有升有貶，當前處于階段性貶值過程，是內(nèi)外部壓力正常釋放的過程，一旦外匯市場產(chǎn)生較大順周期波動，放大匯率單邊運行、引發(fā)匯率超調，就可能觸及調控“底線”，引發(fā)政策干預。

7月3日，人民銀行行長易綱、外匯局局長潘功勝先后就人民幣匯率問題發(fā)表看法。8月6日，人民銀行將遠期售匯業(yè)務的外匯風險準備金率由0調整為20%。央行方面認為，這些措施出臺及時，政策含義明確，有效穩(wěn)定了市場預期。

央行還稱，將根據(jù)形勢發(fā)展變化在必要時進一步采取有效措施進行逆周期調節(jié)，發(fā)揮好宏觀審慎政策的調節(jié)作用，保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩(wěn)定。

市場人士表示，對于哪里是人民幣合理均衡水平，各方并沒有形成一致的看法。不過，市場的確存在?！?”情結。因此，當人民幣匯率逼近7元，外匯逆周期調控料將發(fā)力。

值得一提的是，8月16日，外管局官網(wǎng)發(fā)布《關于外匯違規(guī)案例的通報》，公開了21起違規(guī)典型案件。外管局表示，將加強外匯市場監(jiān)管，對各類外匯違法違規(guī)行為保持高壓態(tài)勢。

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