紡織制造行業(yè)點(diǎn)評：棉紗期貨上市 交割廠庫名單出爐-棉紡龍頭周期屬性削弱 估值可能攀升

• 2017年8月24日 lihuizhen來源：中財(cái)網(wǎng) 590 33
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棉花期貨的上市完善了紡織產(chǎn)業(yè)鏈的風(fēng)險(xiǎn)管理工具。行業(yè)成本中棉花占比較大(拉主要龍頭數(shù)據(jù)列表說明),因此棉價(jià)的波動(dòng)對行業(yè)盈利情況有較大影響,而棉紗期貨的推出結(jié)合棉花期貨等金融工具,有望使棉紡企業(yè)能夠憑借自身特色獲取穩(wěn)健收益。

　　8 月18 日籌備五年時(shí)間的棉紗期貨正式在鄭州商品交易所上市,是2004 年棉花期貨上市后,第二個(gè)涉棉的期貨品種。8 月18 日上市當(dāng)日,首日累計(jì)成交80560 手,累計(jì)持倉8328 手,主力合約CY801 最高價(jià)23300元/噸,最低29900 元/噸,波動(dòng)幅度不足基準(zhǔn)價(jià)的2%。

　　棉紗期貨簡介:

　　1、交割品種:基準(zhǔn)交割品為32 支普梳紗,非標(biāo)準(zhǔn)規(guī)格紗亦可通過自報(bào)升貼水交易。本次期貨基準(zhǔn)交割品為符合鄭商所棉紗期貨交割質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)的18.5tex(32 英支)普梳棉本色筒子單紗(環(huán)錠紡)。選擇32 支普梳作為基準(zhǔn)交割品主要由于32 支及40 支品種占全國總產(chǎn)量65%以上(2016 年全國棉紗產(chǎn)量在625 萬噸左右),為棉紗市場主流品種。非標(biāo)倉單引入自報(bào)升貼水機(jī)制:為滿足個(gè)性化訂單需求,當(dāng)需要交割非標(biāo)準(zhǔn)規(guī)格棉紗時(shí),可通過協(xié)商在32 支普梳紗價(jià)格基礎(chǔ)上通過升貼水調(diào)整成交價(jià)格。

　　2、交易價(jià)格:由于棉紗現(xiàn)貨主要采取到廠提貨制,包裝及貨物裝上車板(主要由汽車運(yùn)輸)費(fèi)用由賣方承擔(dān),因此棉紗期貨交割基準(zhǔn)價(jià)為32 支普梳紗在基準(zhǔn)交割地出貨時(shí)汽車板交貨的含稅價(jià)格。

　　3、指定交割地點(diǎn):山東、河南、江蘇、浙江?？紤]到我國棉紗主產(chǎn)區(qū)及主銷區(qū)分布,本次鄭州商品交易所指定的棉紗期貨交易地點(diǎn)主要是河南、山東、江蘇及浙江。其中,山東、河南、江蘇作為我國紗線主產(chǎn)區(qū)(2016年紗線產(chǎn)量分別占全國產(chǎn)量的21.5%/15.6%/13.3%/合計(jì)50.1%)被選為基準(zhǔn)交割地,棉紗交割廠庫升貼水為0 元/噸,浙江作為紗線主銷區(qū)被選為輔助交割地,棉紗交割廠庫區(qū)域性升水為380 元/噸。

　　4、交割方式:上市初期實(shí)行廠庫交割制度,華孚、新野、孚日等企業(yè)入選廠庫。上市初期實(shí)行廠庫交割為主、倉庫交割備用的制度(倉庫交割主要為后期進(jìn)口棉紗參與交割創(chuàng)造條件),該制度設(shè)計(jì)主要考慮到:

　　(1)可提供提貨方基準(zhǔn)交割品及替代交割品以外的品種規(guī)格,滿足其個(gè)性化的交割需求,間接地?cái)U(kuò)大了交割品種范圍。提貨方僅需在提貨前與廠庫協(xié)商一致,根據(jù)商定的品種自行結(jié)算差價(jià)。同時(shí)選取信譽(yù)較好廠家作為交割廠庫,有利于監(jiān)督棉紗交割質(zhì)量,增強(qiáng)期貨市場公信力。

　　(2)注冊倉單成本低。廠庫可通過提供銀行保函或其他交易所認(rèn)可的擔(dān)保形式形成倉單,不需要提前將貨物生產(chǎn)出來,減少企業(yè)資金及資源占用。

　　(3)減少入庫環(huán)節(jié),降低交割成本。提貨方可從生產(chǎn)廠庫直接提貨,減少了從廠家到倉庫的中間搬倒及出入庫裝卸等環(huán)節(jié)、避免棉紗在搬運(yùn)中產(chǎn)生損耗。

　　(4)利于保障期貨交割安全。當(dāng)期貨市場因現(xiàn)貨資源不足而出現(xiàn)交割風(fēng)險(xiǎn)時(shí),廠庫因其注冊倉單成本低、時(shí)間短、速度快,可以有效防范逼倉風(fēng)險(xiǎn)。

　　在鄭州商品交易所公布的名單中,共有35 家企業(yè)被選定為指定廠庫,將于17/12/1 開啟棉紗期貨交割業(yè)務(wù),上市公司中華孚色紡、新野紡織、孚日股份在列。

　　棉紗期貨上市對棉紡企業(yè)意義:

　　棉花期貨的上市完善了紡織產(chǎn)業(yè)鏈的風(fēng)險(xiǎn)管理工具。行業(yè)成本中棉花占比較大(拉主要龍頭數(shù)據(jù)列表說明),因此棉價(jià)的波動(dòng)對行業(yè)盈利情況有較大影響,而棉紗期貨的推出結(jié)合棉花期貨等金融工具,有望使棉紡企業(yè)能夠憑借自身特色獲取穩(wěn)健收益。

　　而對于棉紗期貨上市后被選為棉紗期貨廠庫的企業(yè)來說,則擁有更深遠(yuǎn)的意義:

　　(1)塑造企業(yè)品牌,擴(kuò)大市場影響力。

　　(2)交割倉庫是稀缺資源,被選為廠庫本身體現(xiàn)鄭商所對企業(yè)產(chǎn)品品質(zhì)的認(rèn)可。

　　(3)企業(yè)便捷參與套期保值,鎖定利潤。

　　(4)提高企業(yè)的競爭力,增厚企業(yè)產(chǎn)品的利潤。

　　目前交割廠庫多為行業(yè)龍頭所有,行業(yè)龍頭最有可能率先削弱經(jīng)營過程中的周期屬性,估值有望提升。提示關(guān)注棉紡行業(yè)中業(yè)績增速較快、同時(shí)本次被選為棉紗期貨廠庫的龍頭企業(yè):華孚色紡、孚日股份、新野紡織等。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:棉紗期貨市場交易活躍程度不及預(yù)期,棉紗相對其他大宗產(chǎn)品品種及規(guī)格更為多樣一定程度上可能為棉花期貨可交易規(guī)模帶來限制。

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