專家：人民幣匯率走勢將呈現合理均衡狀態(tài)

• 2017年11月6日 FanTianQing來源：網易新聞 291 11
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  2017-2022年中國跨境人民幣結算行業(yè)市場前瞻與未來投資戰(zhàn)略分析報告

  跨境人民幣結算行業(yè)研究報告中的跨境人民幣結算行業(yè)數據分析以權威的國家統計數據為基礎，采用宏觀和微觀相結合的分析方式，利用科學的統計分析方法，在描述行業(yè)概貌的同時，對跨境人民幣結算行...

11月6日，中國官方報人民幣對美元匯率中間價為6.6247，較2016年末的6.9370已升值超4.5%。在過去50天里，人民幣中間價保持在6.5、6.6兩個區(qū)間內平穩(wěn)運行。

目前，人民幣匯率總體情況如何？未來將會如何變化？

在經濟金融圈里，“打臉”的事常有，這一次是外資機構和他們關于人民幣匯率的判斷。2016年，中國外匯儲備連續(xù)6個月下跌，GDP增速略有下滑，海外英國“脫歐”引發(fā)震蕩、特朗普當選美國總統助漲金融市場的“特朗普行情”，這些都與人民幣貶值有關。

當年，人民幣對美元匯率中間價下挫4434個基點，貶值近6.83%。彼時，美國銀行、瑞銀集團、高盛集團、蘇格蘭皇家銀行等外資機構紛紛預測人民幣對美元匯率將持續(xù)貶值，2017年底前將跌破7。

官方不斷回應稱，人民幣匯率將繼續(xù)在合理均衡的水平上保持基本穩(wěn)定，不存在持續(xù)貶值的基礎。市場有人用玩笑的口吻創(chuàng)造了一個新詞——“人無貶基”。

11月6日，中國官方報人民幣對美元匯率中間價為6.6247，較2016年末的6.9370已升值超4.5%。在過去50天里，人民幣中間價保持在6.5、6.6兩個區(qū)間內平穩(wěn)運行。

距離2017年結束只剩不到2個月，這一次外資機構的判斷怕是又要落空了。

經濟向好支撐人民幣回穩(wěn)

“經濟穩(wěn)則信心穩(wěn)，則匯率穩(wěn)。” 中國銀行國際金融研究所研究員王有鑫告訴媒體，近期人民幣企穩(wěn)的原因之一是中國經濟企穩(wěn)向好，資本流動情況好轉。

王有鑫指出，2017年前兩季度中國經濟增速均達6.9%，為近幾個季度新高，三季度經濟增速為6.8%，盡管有所放緩，依舊處于近期高點。

同時，貿易順差保持在高位，外匯儲備余額連續(xù)8個月回升，維持在3.1萬億美元以上，銀行結售匯和代客涉外收付款逆差也較去年同期大幅縮減，上半年非儲備性質的金融和資本賬戶也由逆差轉為順差，為匯率穩(wěn)定提供了有利支撐。

“之前換匯的居民和企業(yè)傾向于將手中持有的美元換回人民幣，8月份結售匯率已經逆轉，是近十幾個月的首次，體現市場預期的變化。”王有鑫說。

在交通銀行首席經濟學家連平看來，人民幣資產的系統性風險有所下降，風險狀況對人民幣穩(wěn)定和階段性升值起到推動作用。

具體表現在持續(xù)六年的經濟增速放緩下，產能出清狀況和供需結構改善程度超出市場預期；在去杠桿疊加嚴監(jiān)管下，金融業(yè)杠桿水平明顯下降，資金“脫虛入實”的可能在不斷上升；房價上漲勢頭已經被抑制并走向相對平穩(wěn)，而地方政府債務則在合理區(qū)間內運行。

西班牙對外銀行亞洲區(qū)首席經濟學家夏樂在接受記者采訪時表示，從長期來看，經濟基本面決定匯率表現，兩者應是正相關關系，而中國經濟邁入新常態(tài)，追求高質量高效益發(fā)展，在繼續(xù)推進深化改革的背景下，經濟發(fā)展動力在韌性強，隨著未來資本市場循序漸進開放，人民幣匯率走勢將呈現合理均衡狀態(tài)，不會引起巨大波動。

海外因素有利人民幣回升

“美元指數超預期波動，美元超預期貶值，讓人民幣有了升值的機會?！敝袊缈圃菏澜缃洕c政治研究所國際金融研究室副主任肖立晟指出，美元貶值打破了去年以來市場對于美元升值的預期，與貿易商、投資者預期不符，市場力量驅動下的結匯行為帶動了人民幣升值。

美元為何走貶？王有鑫認為，受美國特朗普“通俄門”、新醫(yī)改法案無法通過、減稅增支舉措遲遲無法推出等不穩(wěn)定事件影響，“特朗普交易”行情遇冷，美元整體走弱。

美元指數從年初102.9的高點降至當前95左右，回調幅度逾7.5%。此外，新當選的美聯儲主席鮑威爾政策立場中性偏鴿，預計貨幣政策緊縮步伐將放緩，對美元支撐力度減弱。

以往，美聯儲加息會引起包括中國在內的新興市場資本流出，加大人民幣貶值壓力。盡管市場預計美聯儲將在今年12月執(zhí)行加息，但這一次對人民幣匯率卻無太大影響。

肖立晟表示，從2015年底至今，美聯儲已完成4次加息，其貨幣政策逐漸收緊的趨向市場已慢慢適應并消化，尤其今年12月預期加息的影響已有體現，比如10月份中國國債利率走高，預計12月若美聯儲加息，美元不會有大幅上漲，人民幣也不會有較大貶值壓力，至年底，人民幣將保持平穩(wěn)走勢。

連平指出，日本央行9月份決議按兵不動，歐洲受制于經濟增長前景不明確、通脹基礎不牢固等因素影響，短期內貨幣正常化還難以看到，而在美元指數四季度可能有所攀升疊加歐元可能階段性偏弱的情形下，綜合考量，人民幣對美元中間價四季度波動區(qū)間可能位于6.4至6.8之間。

人民幣匯率既難以再現過去曾有過的大幅升值，也很難出現年度10%以上的貶值，未來人民幣在均衡匯率水平上階段性地雙向波動的可能性較大，同時彈性會增大。

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