港交所變得如此“擁擠” “獨角獸”們在焦慮什么？

• 2018年7月2日 ZhangHongYuan來源：每日經(jīng)濟新聞 1333 87
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  2018-2023年版POS終端機產(chǎn)業(yè)園區(qū)定位規(guī)劃及招商策略咨詢報告

  “產(chǎn)業(yè)園區(qū)”是執(zhí)行城市產(chǎn)業(yè)職能的重要空間形態(tài)，園區(qū)在改善區(qū)域投資環(huán)境、引進外資、促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和發(fā)展經(jīng)濟等方面發(fā)揮積極的輻射、示范和帶動作用，成為城市經(jīng)濟騰飛的助推器。產(chǎn)業(yè)園區(qū)是...

小米、美團點評、斗魚、騰訊音樂、映客、獵聘、創(chuàng)夢天地、同程藝龍、找鋼網(wǎng)等一批明星公司申請IPO，港股市場似乎迎來了一場資本盛宴。

招股書顯示，寶寶樹2015年至2017年營收分別為2億元、5.09億元、7.29億元;三年的毛利率分別為54.6%、53.1%、63.2%;2015年至2017年度分別虧損2.86億元、9.34億元、9.11億元。2015年經(jīng)調(diào)整年內(nèi)虧損1.72億元，2016年盈利0.44億元，2017年盈利1.38億元。

對此，有分析人士認為，這主要與寶寶樹上市前發(fā)行了可轉(zhuǎn)換可贖回優(yōu)先股有關(guān)。在香港上市的IFRS準則下，可轉(zhuǎn)換可贖回優(yōu)先股的公允價值被視為公司的“金融負債”。

在會計計量上，國際財務(wù)報告準則要求，將普通股價值與轉(zhuǎn)換價之間的差額計為虧損，這也是很多公司賬面出現(xiàn)由可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股造成巨額虧損的原因。小米、美團點評也有類似問題。

中環(huán)資產(chǎn)董事總經(jīng)理楊延德在接受記者采訪時表示，“其實有些企業(yè)的部分虧損是會計方面的損失，所以看企業(yè)最重要的還是需要看營運數(shù)據(jù)，例如收入增減、用戶增長數(shù)、用戶活躍度等等?！?/p>

“獨角獸”們在焦慮什么?

早在去年，就有外媒報道稱，寶寶樹在復(fù)星集團的支持下，計劃于2018年上半年IPO，籌資規(guī)模將達3億美元。而當時王懷南對此消息的回應(yīng)是寶寶樹“繼續(xù)努力，都是小事”。

如今，傳言成真，寶寶樹已經(jīng)選擇站在上市的跑道上。有業(yè)內(nèi)人士認為，此時上市是寶寶樹尋求業(yè)務(wù)變現(xiàn)的一種穩(wěn)定方式。

今年4月30日起，港交所的上市新規(guī)允許“同股不同權(quán)”的公司在港申請上市。對于很多企業(yè)來說，此時上市可謂享有天時地利。隨后，“獨角獸”們紛紛出動。6月初小米打完前陣后，美團點評、寶寶樹等企業(yè)相繼在港遞交招股書。

6月21日，同程藝龍赴港遞交招股書，正式啟動IPO計劃。

6月25日，美團點評向港交所遞交IPO申請。

6月25日，手機直播平臺映客通過上市聆聽，6月27日正式在港開啟路演，預(yù)計7月中旬在香港主板上市。

6月26日晚，港交所披露了知名鋼鐵電商“找鋼網(wǎng)”提交的招股書。

據(jù)媒體6月28日報道稱，德勤近日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2018年上半年，香港IPO數(shù)量達到全球首位，預(yù)計有101只新股，合計募資金額達503億港元。

《人民日報》(海外版)則分析稱，這一切，皆源自港交所25年來最大變革。

主觀上說，港交所不同于國內(nèi)其他兩大證券交易所：上交所和深交所，后兩者更側(cè)重于服務(wù)國企融資和保護中小投資者，而港交所自身也是上市公司，有盈利需求，運作更為市場化。因此，它能夠根據(jù)市場需求大刀闊斧改革，保持自身活力。

客觀上說，目前互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟浪潮已經(jīng)席卷全球，中國的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)也正在發(fā)生重大改變，以移動互聯(lián)網(wǎng)、新能源汽車、生物醫(yī)藥為代表的新興經(jīng)濟開始崛起。這些公司有強烈的融資需求，但他們的股本、盈利、股權(quán)等條件在A股無法達到IPO要求，去美國上市又有法律、溝通、盈利等諸多難題。融資難，是他們的無奈呼聲。

而港交所看到了其中商機。在給內(nèi)地企業(yè)帶來利好的同時，港交所也給自己引來了活水。

但是，港交所一夜之間變得如此“擁擠”，也反映出互聯(lián)網(wǎng)“獨角獸”們普遍的“焦慮”。

中環(huán)資產(chǎn)董事總經(jīng)理楊延德認為，大家都希望能在利好政策啟動初期就能完成上市，以免之后發(fā)生意外情況。

基巖資本副總裁杜坤此前在接受媒體采訪時表示，

2017年，港股交易額只有美股全年交易額的十六分之一，只有A股的六分之一。港股的資金量相對小，就好比水池的空間容納有限，上市“獨角獸”越來越多的話，越到后面融到的資金就越有限。所以，趕在窗口期第一批上市的公司估值也會比后面好。

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