為什么說(shuō)民企需要脫胎換骨？

• 2018年9月2日 ZhangHongYuan來(lái)源：經(jīng)濟(jì)觀察報(bào) 369 17
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  2018-2023年銀行卡磁條市場(chǎng)投資機(jī)會(huì)及企業(yè)IPO上市環(huán)境綜合評(píng)估報(bào)告

  2017年隨著供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、國(guó)企改革、創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)發(fā)展的持續(xù)推進(jìn)，舊泡沫將被逐步刺破，經(jīng)濟(jì)將在各種不確定和沖擊中構(gòu)筑新的增長(zhǎng)動(dòng)力。目前國(guó)內(nèi)面臨如傳統(tǒng)行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩、非金融國(guó)有企業(yè)的高杠桿...

民企要蛻變，地方政府要“放手”，讓市場(chǎng)說(shuō)了算;物競(jìng)天擇，適者生存。

再次，為擴(kuò)張而擴(kuò)張，對(duì)新項(xiàng)目的投資沒(méi)有做科學(xué)的研究。企業(yè)的發(fā)展，是專業(yè)化還是多元化，各有成功的案例，也各有失敗的案例，不能一概而論分出孰優(yōu)孰劣。就細(xì)分領(lǐng)域的行業(yè)、產(chǎn)品來(lái)說(shuō)，也有各自的規(guī)律和特點(diǎn)。有些行業(yè)或產(chǎn)品，市場(chǎng)發(fā)展的空間非常大，對(duì)一家企業(yè)來(lái)說(shuō)，在這個(gè)行業(yè)或領(lǐng)域可以不斷地投資。但有些行業(yè)、產(chǎn)品，市場(chǎng)的容量幾乎是既定的，你的技術(shù)再怎么領(lǐng)先、成本再怎么有競(jìng)爭(zhēng)力，擴(kuò)張的空間總是有限的。

然而，地方政府看著一個(gè)優(yōu)質(zhì)企業(yè)，總希望它每年有兩位數(shù)的增長(zhǎng);企業(yè)家之所以是企業(yè)家，當(dāng)然也有發(fā)展的沖動(dòng)，在原有產(chǎn)品、行業(yè)發(fā)展空間有限的情況下，于是就有了多元化發(fā)展的戰(zhàn)略。但，我們的企業(yè)家和政府，很少有耐心對(duì)一個(gè)產(chǎn)業(yè)、一個(gè)市場(chǎng)、一個(gè)產(chǎn)品進(jìn)行一年以上的詳細(xì)科學(xué)分析和論證。因此，粗放式的趕時(shí)髦的跨領(lǐng)域投資就在所難免，也因此容易造成宏觀上的重復(fù)投資、產(chǎn)能過(guò)剩。對(duì)不熟悉領(lǐng)域盲目投資造成的失誤就更加難免。

再者，管理上還沒(méi)有真正建立現(xiàn)代企業(yè)管理制度，企業(yè)家還沒(méi)有現(xiàn)代企業(yè)管理的理念和意識(shí)。

這首先表現(xiàn)在家族式管理。不少企業(yè)家意識(shí)到職業(yè)經(jīng)理人的重要性，但下意識(shí)中還是不信任外人，處理不好家族成員和企業(yè)管理的關(guān)系。企業(yè)在幾何級(jí)擴(kuò)張，但管理卻還是事無(wú)巨細(xì)作坊式的。上世紀(jì)九十年代，看到改革開放后，已經(jīng)有不少鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)起起伏伏，值得思索。

常與一些鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)家，后來(lái)是民營(yíng)企業(yè)家以及他們的財(cái)務(wù)人員交談。我說(shuō)，企業(yè)由小變大，不是簡(jiǎn)單的放大。管理一、兩百人與管理幾千人是不同的。企業(yè)一、兩百人時(shí)，工人都是附近農(nóng)民，老板與他們及他們的家庭都認(rèn)識(shí)、熟悉。但幾千人的企業(yè)，許多工人都是外來(lái)民工，管理上是不一樣的。企業(yè)小的時(shí)候，老板夫妻可以從機(jī)器管到掃帚、圓珠筆，幾千人的企業(yè)就不能這么管了。設(shè)備由簡(jiǎn)單物理原理運(yùn)作的變成電子控制的，請(qǐng)一兩個(gè)國(guó)有企業(yè)退休老師傅變成請(qǐng)一個(gè)工程師團(tuán)隊(duì)，對(duì)他們的管理也是需要有許多學(xué)問(wèn)的。就規(guī)模而言，千把萬(wàn)產(chǎn)值，利潤(rùn)率可以有百分之十幾，不等于到幾個(gè)億產(chǎn)值還能保持利潤(rùn)率不變。資金周轉(zhuǎn)快一天、慢一天，對(duì)效益的影響與原來(lái)是不可同日而語(yǔ)的?？v觀這四十年的發(fā)展，許多企業(yè)在迅速擴(kuò)張發(fā)展時(shí)，管理上沒(méi)有及時(shí)從小轉(zhuǎn)變?yōu)榇?，是失敗的非常重要的一個(gè)原因。管大管小的差別，不是管理水平的高低問(wèn)題，而是有沒(méi)有掌握不同管理規(guī)律的問(wèn)題。

最后是錯(cuò)誤理解“決策”的概念。許多企業(yè)家很注重自身學(xué)習(xí);但對(duì)“決策”概念，一些人以為就是決定企業(yè)怎么擴(kuò)張，去投什么項(xiàng)目，卻不注重資產(chǎn)負(fù)債管理和流動(dòng)性管理。企業(yè)家，首先是一個(gè)經(jīng)營(yíng)者，經(jīng)營(yíng)不僅僅是投資、企業(yè)擴(kuò)張，還包括資產(chǎn)負(fù)債的管理和流動(dòng)性管理?，F(xiàn)在一些企業(yè)還積極走向資本市場(chǎng)，有些對(duì)資本市場(chǎng)工具的運(yùn)用非常熟練，但是，企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債的管理依然混亂，資金的使用效率低下。

不少企業(yè)家在盲目擴(kuò)張中，對(duì)投資項(xiàng)目只有一個(gè)未來(lái)盈利的期待，并不關(guān)心項(xiàng)目現(xiàn)金流，以至于手頭有一把沒(méi)有現(xiàn)金流的美好項(xiàng)目還等待著新的資金投入。為了這些項(xiàng)目能繼續(xù)運(yùn)行，企業(yè)家使出渾身解數(shù)到處融資，但并不區(qū)別不同資金來(lái)源的不同特點(diǎn)和規(guī)律。比如貸款和債券，雖然都是負(fù)債，但性質(zhì)不同。貸款，即使是銀團(tuán)貸款，企業(yè)面向的債權(quán)人是既定的，也是清楚的。當(dāng)還款有困難時(shí)，可以與債權(quán)人——即銀行進(jìn)行協(xié)商。債券面向的是市場(chǎng)，債券持有人有可能是不知道的，債券是可以流通的，因此債權(quán)人也是在變動(dòng)中的。當(dāng)還款有困難時(shí)，企業(yè)找不到債券持有人進(jìn)行協(xié)商，同時(shí)，企業(yè)的臨時(shí)困難立馬就會(huì)被全市場(chǎng)都知道。

再比如股權(quán)。許多人以為，股權(quán)不是債權(quán)，是不用還的。首先，投資人投資你這個(gè)企業(yè)的股權(quán)或股票，不是做慈善，是要投資回報(bào)的。其次，現(xiàn)在不少企業(yè)在引入投資者過(guò)程中，都有對(duì)賭條款，實(shí)際上也是一種隱形的債務(wù)。第三，一些企業(yè)在上市或定增過(guò)程中，對(duì)戰(zhàn)略投資者或財(cái)務(wù)投資者是有收益回報(bào)承諾的，甚至一些投資者的投資款就是上市企業(yè)幫助籌集的，這些實(shí)際上還是債務(wù)。第四，這些年做的一些回購(gòu)業(yè)務(wù)，也是名股實(shí)債。第五，一些上市企業(yè)為了做市值管理，背上了不小的負(fù)債去市場(chǎng)上維護(hù)股票市值，這依然是債務(wù)。市場(chǎng)上就有因?yàn)榻鑲S護(hù)股價(jià)而最終導(dǎo)致企業(yè)資金鏈繃斷的案例!再加上人所共知的短期資金長(zhǎng)期使用的期限錯(cuò)配，就形成了前面所說(shuō)的“高杠桿下的融資難”。這樣的融資難，其實(shí)怨不得金融機(jī)構(gòu)。從風(fēng)險(xiǎn)管理的角度說(shuō)，金融機(jī)構(gòu)確實(shí)不能再給予融資了。

三

盡管上述問(wèn)題與情況反映的是少部分民營(yíng)企業(yè)，但因?yàn)樗鼈兺且恍┐笮兔駹I(yíng)企業(yè)，有些還是明星企業(yè)，具示范性。而不同的企業(yè)或多或少存在其中某些問(wèn)題，需要引起企業(yè)家自身和社會(huì)高度關(guān)注。就民營(yíng)企業(yè)而言，需要脫胎換骨，謀求高質(zhì)量發(fā)展。

首先要敢于真正面向市場(chǎng)發(fā)展自己。政府給的優(yōu)惠和補(bǔ)貼，不要白不要，但一定不能把企業(yè)的發(fā)展，企業(yè)的盈利寄托在優(yōu)惠和補(bǔ)貼上，必須追求沒(méi)有優(yōu)惠和補(bǔ)貼基礎(chǔ)上的競(jìng)爭(zhēng)力，優(yōu)惠和補(bǔ)貼只是外快。同時(shí)，企業(yè)要學(xué)會(huì)自己長(zhǎng)大，自己尋找和開拓市場(chǎng)，不能什么都期待政府的幫助和扶持。在中央進(jìn)一步深化改革的大環(huán)境下，這樣的期待已經(jīng)不合時(shí)宜了。

就地方政府而言，關(guān)鍵是要營(yíng)造良好的發(fā)展環(huán)境和良好的市場(chǎng)秩序。企業(yè)經(jīng)營(yíng)中的困難，應(yīng)該讓企業(yè)自己去解決，讓市場(chǎng)去解決。一個(gè)企業(yè)的產(chǎn)品好、項(xiàng)目好、技術(shù)先進(jìn)，經(jīng)營(yíng)卻出現(xiàn)了風(fēng)險(xiǎn)，說(shuō)明經(jīng)營(yíng)者并不是一個(gè)合格的經(jīng)營(yíng)者。如果產(chǎn)品、項(xiàng)目真的好，技術(shù)真的先進(jìn)，市場(chǎng)上自然有合格的投資者和經(jīng)營(yíng)者來(lái)進(jìn)行兼并重組或收購(gòu)。那樣的話，企業(yè)會(huì)發(fā)展得更好、更健康、更持久。地方政府沒(méi)必要自尋麻煩，為具體的企業(yè)去解決發(fā)展中的具體困難。應(yīng)該取消各種補(bǔ)貼和優(yōu)惠，讓企業(yè)在市場(chǎng)中充分競(jìng)爭(zhēng)。

其次，理性發(fā)展。企業(yè)家精神，包括創(chuàng)新、勇于進(jìn)取、敢為天下先的冒險(xiǎn)精神，也包括忍耐、著眼長(zhǎng)遠(yuǎn)、平衡發(fā)展的穩(wěn)健精神。在企業(yè)的發(fā)展歷程中，有那么幾次危險(xiǎn)的一躍，是必要的，但不能始終做玩命游戲。即使是危險(xiǎn)的一躍，也應(yīng)該是在科學(xué)論證下的冒險(xiǎn)，而不應(yīng)該是盲目的為擴(kuò)張而擴(kuò)張的無(wú)謂冒險(xiǎn)。

再次，樹立現(xiàn)代管理理念，真正建立現(xiàn)代企業(yè)管理制度和機(jī)制。

最后，要注重資產(chǎn)負(fù)債管理和流動(dòng)性管理。在香港，那些大型企業(yè)，資產(chǎn)負(fù)債率都保持在非常低的水平，保持足夠的現(xiàn)金，同時(shí)手頭還有一定量的銀行隨時(shí)可以提取的信貸額度。所謂隨時(shí)可提取的信貸額度，就是在與銀行簽訂的授信合同中，規(guī)定在一定的額度內(nèi)和期限內(nèi)，銀行必須保證企業(yè)可以隨時(shí)提取貸款使用。在未提用期間，企業(yè)要向銀行支付承諾費(fèi)。實(shí)際上就是企業(yè)花成本向銀行購(gòu)買了流動(dòng)性。現(xiàn)金流、流動(dòng)性，是企業(yè)的命門。好比打太極拳，防備對(duì)手和打擊對(duì)手的是各種招式，但如果蹲樁蹲不穩(wěn)，什么招式都沒(méi)用。命門必須掌握在自己手中，不能靠運(yùn)氣，不能靠企業(yè)家的公關(guān)能力，不能靠政府部門的協(xié)調(diào)與幫助。

如何掌握這命門?就是加強(qiáng)資產(chǎn)負(fù)債管理和流動(dòng)性管理。企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略、投資方向、并購(gòu)重組等等固然重要，如果流動(dòng)性管理不好，高杠桿經(jīng)營(yíng)，投資方向再好，企業(yè)還是可能在一剎那崩塌。高杠桿下，企業(yè)將始終處在融資的煩惱與緊張中。高杠桿下，再怎么減稅也是空的。

民企要蛻變，地方政府要“放手”，讓市場(chǎng)說(shuō)了算;物競(jìng)天擇，適者生存。

(作者系浙商銀行原行長(zhǎng))

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