科創(chuàng)板要來了 你準(zhǔn)備好了嗎？

• 2018年11月22日 ZhangHongYuan來源：綜合 290 11
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  在機(jī)遇與挑戰(zhàn)中把握汽車金融行業(yè)趨勢(shì)，才能從中取勢(shì)得到更好的發(fā)展！

  產(chǎn)業(yè)現(xiàn)狀經(jīng)過幾十年的發(fā)展，中國(guó)已經(jīng)成為名副其實(shí)的汽車大國(guó)，中國(guó)的汽車金融服務(wù)也已經(jīng)成長(zhǎng)為萬億級(jí)的龐大市場(chǎng)。然而，目前階段中國(guó)汽車金融市場(chǎng)的發(fā)展情況和世界平均水平相比仍然具有較大差距...

科技創(chuàng)新板，于2015年12月22日重磅推出，擬試點(diǎn)推動(dòng)全國(guó)科技金融改革創(chuàng)新。2018年11月5日，借助首屆中國(guó)國(guó)際進(jìn)口博覽會(huì)開幕之際，上海證券交易所設(shè)立“科創(chuàng)板”并試點(diǎn)注冊(cè)制的消息獲得確認(rèn)。

“企業(yè)商業(yè)秘密以向證券監(jiān)管部門報(bào)告的形式提交，而不必向社會(huì)公眾公開。公司需說明保密理由，今后是否要公開，由監(jiān)管部門作決定?！苯膰?guó)也持相近觀點(diǎn)。

戎一昊則認(rèn)為，進(jìn)行分步驟的、及時(shí)的信息披露，確?！靶畔⒘鳌?，是緩沖利好或利空的辦法?！胺植襟E地及時(shí)披露信息，市場(chǎng)也就逐漸消化了。持續(xù)不斷的披露信息，不管是利好還是利空，都可以消化在一個(gè)比較長(zhǎng)的周期里。”

交易制度如何“避雷”?

嚴(yán)控放杠桿并引入做空機(jī)制

科創(chuàng)板將對(duì)一系列市場(chǎng)基礎(chǔ)制度進(jìn)行大膽改革創(chuàng)新。若在交易制度上與國(guó)際成熟市場(chǎng)接軌，將有助于發(fā)揮證券市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，進(jìn)一步增強(qiáng)流動(dòng)性。然而，正如硬幣有正反兩面一樣，實(shí)行T+0交易制度并放開漲跌幅限制，也可能會(huì)帶來股價(jià)的大幅波動(dòng)。同樣，信用交易業(yè)務(wù)是股市資金的放大器，有時(shí)也可能成為風(fēng)險(xiǎn)的放大器。

德邦證券融資融券部總經(jīng)理高偉生建議，科創(chuàng)板起步階段可按照從嚴(yán)到寬、從少到多、逐步擴(kuò)大的原則逐步將個(gè)股納入兩融標(biāo)的。高偉生介紹了港股市場(chǎng)孖展(融資融券)業(yè)務(wù)的開展情況。他解釋道，港股市場(chǎng)實(shí)行的是T+0交易制度，且沒有漲跌幅限制。在極端風(fēng)險(xiǎn)暴露時(shí)，有些上市公司的股價(jià)可能一天就跌到位，一旦跌破平倉(cāng)線，券商會(huì)在盤中及時(shí)通知客戶補(bǔ)倉(cāng)，客戶若不補(bǔ)倉(cāng)，券商會(huì)在盤中斬倉(cāng)出清，不足部分則通過訴訟途徑解決。

“香港的證券公司一般根據(jù)自己的風(fēng)控能力決定是否開展標(biāo)的券的孖展業(yè)務(wù)。因此，各家券商的差異化比較顯著。有完全不做孖展業(yè)務(wù)的券商，也有只做紅籌股孖展的券商，還有只做垃圾股孖展的券商。這些券商多通過調(diào)節(jié)授信額度、集中度來控制杠桿率?！备邆ドM(jìn)一步解釋道。

也有受訪者對(duì)杠桿交易心存疑慮，南方某大型券商融資融券部負(fù)責(zé)人指出，若個(gè)股當(dāng)日暴跌，香港券商確實(shí)會(huì)在盤中斬倉(cāng)。但極端情況下，即便券商全部出清，也可能無法覆蓋孖展本金。這極大地考驗(yàn)著證券公司信用交易業(yè)務(wù)的風(fēng)控能力。

某大型上市券商融資融券業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人認(rèn)為，科創(chuàng)板的運(yùn)行初期，出于審慎考慮，應(yīng)暫不引入投資者的杠桿交易。但應(yīng)引入做空機(jī)制，以健全市場(chǎng)的供求關(guān)系，讓市場(chǎng)由單邊做多模式向雙邊買賣模式改變。這位負(fù)責(zé)人介紹道，允許做空可抑制市場(chǎng)的過度投機(jī)現(xiàn)象，促使投資者逐步轉(zhuǎn)向理性投資、價(jià)值投資。

滬上一家大型券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人也建議，起步階段科創(chuàng)板可引入大宗交易，但建議暫不允許進(jìn)行融資融券、約定購(gòu)回、股票質(zhì)押等業(yè)務(wù)，待業(yè)務(wù)成熟后再逐步放開。

華鑫證券私募基金研究中心總經(jīng)理傅子恒認(rèn)為，科創(chuàng)板對(duì)杠桿交易、增減持的制度設(shè)計(jì)應(yīng)當(dāng)慎重，應(yīng)與主板市場(chǎng)有所區(qū)隔。因科創(chuàng)板試點(diǎn)注冊(cè)制，按發(fā)達(dá)國(guó)家資本市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)，退市將來會(huì)是常態(tài)，所以應(yīng)在源頭上防止過度投機(jī)，嚴(yán)格控制杠桿交易。

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