創(chuàng)新藥探底回升! 創(chuàng)新藥行業(yè)市場機遇深度調研2024

• 方蔓桃 2023年12月11日 來源：百度 434 22
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如果你想了解創(chuàng)新藥行業(yè)的內外部環(huán)境、行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀、產業(yè)鏈發(fā)展狀況、市場供需、競爭格局、標桿企業(yè)、發(fā)展趨勢、機會風險、發(fā)展策略與投資建議等信息……我們研究院撰寫的《2022-2027年中國創(chuàng)新藥行業(yè)市場深度調研及投資價值分析研究報告》。重點分析了我國創(chuàng)新藥行業(yè)

前三季度，醫(yī)藥行業(yè)指數(shù)基本呈現(xiàn)單邊下跌行情，進入四季度，行業(yè)指數(shù)在下探至疫情以來后的低點后實現(xiàn)小幅反彈，雖后期再次下探，但再次小幅快速反彈，未延續(xù)前三季度單邊下跌態(tài)勢，整體顯示醫(yī)藥行業(yè)在經(jīng)歷長達 2 年半的調整后，底部基本確定，四季度市場在政策、業(yè)績、預期等多方面出現(xiàn)邊際向好跡象時，出現(xiàn)了止跌企穩(wěn)跡象。

消息面上，港股創(chuàng)新藥龍頭藥明生物于近日公告，根據(jù)購回授權，公司獲準于香港交易所購回最多4.25億股股份，占于股東周年大會當日已發(fā)行股份總數(shù)的10%。此舉或將彌補此前“PPT”重創(chuàng)，再次穩(wěn)定市場信心。

如果你想了解創(chuàng)新藥行業(yè)的內外部環(huán)境、行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀、產業(yè)鏈發(fā)展狀況、市場供需、競爭格局、標桿企業(yè)、發(fā)展趨勢、機會風險、發(fā)展策略與投資建議等信息……我們研究院撰寫的 《2022-2027年中國創(chuàng)新藥行業(yè)市場深度調研及投資價值分析研究報告》。重點分析了我國創(chuàng)新藥行業(yè)將面臨的機遇與挑戰(zhàn)，對創(chuàng)新藥行業(yè)未來的發(fā)展趨勢及前景作出審慎分析與預測。

2023年，國內創(chuàng)新藥賽道將迎來重要標志的里程碑事件：“創(chuàng)新藥收入一哥”王座之人將大概率更迭。

2021年，恒瑞醫(yī)藥仍以創(chuàng)新藥收入破百億的規(guī)模碾壓式領先一眾仿轉創(chuàng)的老牌藥企和在為商業(yè)化苦苦掙扎的Biotech們。

2022年情況有所變化，恒瑞醫(yī)藥的領先優(yōu)勢縮小，市場預測恒瑞當年收入在230-250億元(預測：創(chuàng)新藥收入100-120億、仿制藥130億)。恒瑞醫(yī)藥的追趕者2022年均獲得了迅速的進展，百濟神州創(chuàng)新藥產品收入為84.8億元，中國生物制藥創(chuàng)新藥凈收入達到67.5億元，翰森制藥創(chuàng)新藥收入約50.06億元，先聲藥業(yè)創(chuàng)新藥業(yè)務收入41.28億元。

這幾家追趕者的創(chuàng)新藥規(guī)模量級看似與恒瑞有一定距離，但增速已呈現(xiàn)快速增長趨勢，其中百濟神州、先聲藥業(yè)2022年創(chuàng)新藥收入分別同比增長107.3%、32.3%。

自2021年7月以來，創(chuàng)新藥賽道出現(xiàn)了較大的回落，主要有以下原因：疫情以來，創(chuàng)新藥賽道的投資較火熱，但仍缺乏穩(wěn)定理性的估值體系，導致板塊存在一定泡沫，回調符合市場規(guī)律;藥品帶量采購的范圍逐步擴大，呈現(xiàn)常態(tài)化趨勢，部分創(chuàng)新藥醫(yī)保談判降幅較大，導致市場對藥企重磅產品的持續(xù)造血能力出現(xiàn)擔憂;針對熱門靶點的扎堆研發(fā)產生了激烈的低效競爭。伴隨監(jiān)管標準收緊，新藥上市門檻提高，開發(fā)難度加大;多款創(chuàng)新藥的出海進程受挫，疊加地緣政治影響，創(chuàng)新藥進軍海外的國際化愿景受到質疑;美聯(lián)儲加息的大背景下，全球經(jīng)濟增長走勢低迷，保守的投資策略占據(jù)市場主流，大家對于高風險、高回報的創(chuàng)新藥賽道認可度下降。過去兩年，資本市場風云突變，生物醫(yī)藥板塊開始震蕩下行的情況不斷出現(xiàn)，在多重不確定因素疊加影響下，生物醫(yī)藥投融資市場降溫明顯。

從指數(shù)表現(xiàn)看，醫(yī)藥行業(yè)自2021年6月初開始調整，已歷經(jīng)2年半的時間，調整原因包括醫(yī)保、集采、創(chuàng)新藥等醫(yī)藥政策影響、前期累積的漲幅過大、估值及業(yè)績等均需要消化、疫情后常規(guī)診療需要時間恢復、宏觀經(jīng)濟和消費復蘇影響、國際政治經(jīng)濟環(huán)境影響等。

經(jīng)過較長時間調整后，在目前時間節(jié)點，上述影響因素已呈現(xiàn)較明顯的改善跡象。且通過近幾年行業(yè)低谷期的調整，行業(yè)確定性趨勢越來越顯著：創(chuàng)新已成確定性發(fā)展趨勢、醫(yī)保價格談判在常態(tài)化機制下逐步優(yōu)化、集采等價格邊際影響有望減弱、國際化道路逐漸明晰、商業(yè)化落地速度加快且美聯(lián)儲加息周期獲獎結束。建議繼續(xù)關注行業(yè)的配置性機會和景氣度確定的細分領域。

與此同時，行業(yè)整體估值雖有所提升，但仍處于十年以來較低位置。雖四季度醫(yī)藥有所反彈，但與近 10 年行業(yè)整體估值比，目前行業(yè)的估值，無論是絕對還是相對估值都處于歷史底部區(qū)間。從中長期看，行業(yè)的需求確定且剛性，受益于老齡化進程、創(chuàng)新、消費復蘇等因素推動，估值水平未來仍有一定的上行空間。

短期來看，出海或是國內藥企打開局面的一劑良方。據(jù)中國海關總署數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2018-2022 年我國醫(yī)療器械出口整體呈增長態(tài)勢，年均同比增長率達 8.7%。與此同時，2022 年國內主流器械和制藥公司海外收入平均占比僅為 32%和 21%，提升空間巨大。長期來看，國產創(chuàng)新升級有望開啟藥企第二增長曲線，也為提升國際市場份額打下基礎。而作為國產創(chuàng)新升級的兩大要素，技術突破和產業(yè)鏈管理均是關鍵。投資邏輯上，在出海從“選擇項”變成“必選項”的背景下，看好核心產品具有國際化潛力、積極把握機遇的醫(yī)療制造企業(yè)。在高質量發(fā)展背景下，看好具備研發(fā)和上下游整合能力的醫(yī)療制造企業(yè)。

創(chuàng)新藥行業(yè)市場機遇分析

藥品行業(yè)的發(fā)展以產品驅動，良好的管理+領先的產品+優(yōu)秀的渠道是企業(yè)發(fā)展的重要支撐。大型盈利藥企在管理和渠道方面有更加豐富的積淀，目前產品創(chuàng)新能力也初見成果。

此輪行情推動力回歸至產業(yè)技術及終端需求，基本面可驗證性強，行情具備行穩(wěn)致遠特征。國內創(chuàng)新藥產業(yè)初步建設完成了相對完善的集政策、人才、資本三大要素創(chuàng)新生態(tài)系統(tǒng)，制度根本性變革和系統(tǒng)的成功建設帶動生產要素快速集合，后續(xù)產業(yè)結構得以重塑產業(yè)運行至研發(fā)升級，創(chuàng)新求真，國際融合階段，創(chuàng)新主體競爭格局從草莽時代的混沌走向分化。

首先，新藥上市加速。自2015年藥審改革之后，中國的臨床試驗申請與新藥評審流程都大大縮短，在保證安全性、有效性與質量管理的前提下，創(chuàng)新藥械在中國與全球上市的時間差已經(jīng)大大縮短，甚至有機會實現(xiàn)同步。

其次，新藥品種進醫(yī)保加速。從創(chuàng)新藥進醫(yī)保的速度來看，產品上市到進醫(yī)保的時間，由原來的4-5年，大大縮短至現(xiàn)在的1年左右;甚至有些新藥在上市當年即可進醫(yī)保;雖然醫(yī)保談判中不可避免會面臨價格壓力，但由于納入醫(yī)保之后帶來的市場體量，基本上創(chuàng)新產品進入醫(yī)保之后的整體銷售額都會迅速上漲，達到峰值的速度也越來越快。2022年度的醫(yī)保談判中，洛拉替尼、維布妥昔單抗、利司撲蘭口服液等創(chuàng)新藥物紛紛納入醫(yī)保，展示了國內創(chuàng)新藥發(fā)展預期也將在政策面回暖下逐漸修復。

三是，競爭加速。正是由于鼓勵創(chuàng)新的政策與環(huán)境，越來越多的藥械企業(yè)加速布局研發(fā)與商業(yè)化版圖。生物類似藥以及同類產品競爭使得首創(chuàng)產品獨享市場的時間大大縮短。而在一些熱門領域，例如ALK、PD-L1等，創(chuàng)新藥的競爭已是一片紅海。

總之，中國的生物創(chuàng)新藥在經(jīng)歷過一輪冷與熱的洗禮之后，定價邏輯回歸到藥品價值本身，更加注重藥物創(chuàng)造的臨床價值、患者價值、社會價值等。

股與港股上市的創(chuàng)新藥企合并來看才是中國創(chuàng)新藥產業(yè)的完整生態(tài)，產品所跟蹤的指數(shù)港股占比約31%，大多數(shù)時間里，滬深港三地上市的成分股占比約各1/3，相對均衡。從嚴格定義來講，創(chuàng)新藥實際不會受到集采影響，因為國內的集采主要面向完全一致的仿制藥，例如對于國內已經(jīng)獲批上市的PD-1藥物，已經(jīng)可以視為充分競爭的市場，無需集采過度下壓其價格。

本報告對該行業(yè)的供需狀況、發(fā)展現(xiàn)狀、行業(yè)發(fā)展變化等進行了分析，重點分析了行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀、如何面對行業(yè)的發(fā)展挑戰(zhàn)、行業(yè)的發(fā)展建議、行業(yè)競爭力，以及行業(yè)的投資分析和趨勢預測等等。報告還綜合了行業(yè)的整體發(fā)展動態(tài)，對行業(yè)在產品方面提供了參考建議和具體解決辦法。未來，想要了解更多信息，點擊由中研普華研究院撰寫《2022-2027年中國創(chuàng)新藥行業(yè)市場深度調研及投資價值分析研究報告》。

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  2022-2027年中國創(chuàng)新藥行業(yè)市場深度調研及投資價值分析研究報告

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