在全球生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展的大背景下，CXO行業(yè)作為醫(yī)藥研發(fā)生產(chǎn)的關(guān)鍵外包服務(wù)領(lǐng)域，其發(fā)展態(tài)勢(shì)備受矚目。近年來(lái)，CXO行業(yè)經(jīng)歷了一系列挑戰(zhàn)，但當(dāng)下正逐步展現(xiàn)出復(fù)蘇的跡象，這一轉(zhuǎn)變主要源于供需格局的改善以及產(chǎn)能出清進(jìn)程的推進(jìn)。

從經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)來(lái)看，2024年前三季度，CXO公司在業(yè)績(jī)方面仍面臨一定的同比壓力。然而，一個(gè)值得關(guān)注的積極信號(hào)是，季度間呈現(xiàn)出明顯的環(huán)比提升趨勢(shì)。此外，毛利率及凈利率自2023年第四季度觸及歷史低位后，已開(kāi)始企穩(wěn)回升。這一系列變化表明，CXO行業(yè)正在逐步走出低谷。

2024年以來(lái)，全球生物醫(yī)藥投融資環(huán)境明顯改善。這一積極變化直接反映在部分國(guó)內(nèi)頭部CXO公司的業(yè)務(wù)上，新簽訂單量開(kāi)始回暖。隨著行業(yè)需求端的改善，這種積極影響將逐漸傳導(dǎo)至業(yè)績(jī)端。可以預(yù)見(jiàn)，2025年CXO板塊的業(yè)績(jī)復(fù)蘇充滿(mǎn)希望。目前，CXO行業(yè)正處于關(guān)鍵的周期拐點(diǎn)。在供給端，產(chǎn)能出清正在進(jìn)行，這將使得未來(lái)產(chǎn)能利用率有望觸底回升。隨著供需關(guān)系的不斷改善，CXO行業(yè)有望進(jìn)入新一輪的上升周期。

小分子CDMO市場(chǎng)近年來(lái)呈現(xiàn)出穩(wěn)健增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。當(dāng)前，中國(guó)、歐美、印度是全球小分子CDMO的主要供應(yīng)商。在成本優(yōu)化和產(chǎn)業(yè)鏈分工的大趨勢(shì)下，歐美產(chǎn)能向中國(guó)、印度等地區(qū)轉(zhuǎn)移成為必然。然而，與印度相比，中國(guó)在小分子CDMO領(lǐng)域具有多重不可替代的優(yōu)勢(shì)。

首先，在規(guī)模體量上，現(xiàn)階段中國(guó)CDMO顯著領(lǐng)先于印度。藥明康德作為全球小分子CDMO領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，憑借其龐大的業(yè)務(wù)規(guī)模、豐富的項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)和深厚的技術(shù)積累，在全球市場(chǎng)中占據(jù)著穩(wěn)固的地位。
其次，從產(chǎn)能儲(chǔ)備來(lái)看，中短期內(nèi)印度CDMO難以具備承接大規(guī)模訂單的能力。大規(guī)模訂單不僅需要企業(yè)具備充足的生產(chǎn)設(shè)施，還需要高效的供應(yīng)鏈管理和質(zhì)量控制體系。中國(guó)在長(zhǎng)期的發(fā)展過(guò)程中，已經(jīng)建立起了完善的產(chǎn)業(yè)生態(tài)，能夠更好地滿(mǎn)足大規(guī)模訂單的需求。

再者，中國(guó)CDMO在質(zhì)量、產(chǎn)能、客戶(hù)、人員等方面均具有明顯優(yōu)勢(shì)。在質(zhì)量控制方面，中國(guó)企業(yè)嚴(yán)格遵循國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)，不斷提升產(chǎn)品質(zhì)量；產(chǎn)能方面，持續(xù)的投資使得中國(guó)企業(yè)具備了強(qiáng)大的生產(chǎn)能力；客戶(hù)資源上，中國(guó)企業(yè)憑借優(yōu)質(zhì)的服務(wù)贏得了全球眾多藥企的信任；在人員方面，豐富的高素質(zhì)人才儲(chǔ)備為企業(yè)的創(chuàng)新和發(fā)展提供了有力支撐?；谶@些優(yōu)勢(shì)，中國(guó)小分子CDMO在未來(lái)全球競(jìng)爭(zhēng)中，有望繼續(xù)提升市場(chǎng)占有率。

大分子CDMO領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)格局呈現(xiàn)出全球多家龍頭公司并存的局面。目前，該行業(yè)正處于產(chǎn)能高速擴(kuò)張和市場(chǎng)集中度提升的關(guān)鍵階段。

一方面，基礎(chǔ)抗體藥物的大規(guī)模產(chǎn)能需求持續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng)。同時(shí)，ADC（抗體藥物偶聯(lián)物）和雙抗等新型分子從研發(fā)到生產(chǎn)的一體化服務(wù)需求也在快速提升。這一市場(chǎng)需求的變化，促使企業(yè)不斷加大在大分子CDMO領(lǐng)域的投入。
另一方面，全球訂單和產(chǎn)能持續(xù)向頭部供應(yīng)商集中。中日韓歐美等地區(qū)均涌現(xiàn)出了全球化的大分子CDMO頭部企業(yè)。這些企業(yè)在技術(shù)創(chuàng)新、產(chǎn)能建設(shè)、質(zhì)量管理等方面不斷發(fā)力，推動(dòng)大分子CDMO行業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張朝著規(guī)?；?、全球化、產(chǎn)品多樣化的方向發(fā)展。

從發(fā)展趨勢(shì)來(lái)看，中短期內(nèi)，多家頭部生物藥CDMO將保持快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，并且市場(chǎng)集中度有望進(jìn)一步提高。而從長(zhǎng)期來(lái)看，只有那些能夠建立全方位競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的CDMO企業(yè)，才能夠在未來(lái)可能出現(xiàn)的產(chǎn)能過(guò)剩和行業(yè)格局惡化的全球競(jìng)爭(zhēng)中脫穎而出。這些優(yōu)勢(shì)包括但不限于先進(jìn)的技術(shù)平臺(tái)、高效的生產(chǎn)流程、完善的質(zhì)量控制體系、強(qiáng)大的研發(fā)創(chuàng)新能力以及良好的客戶(hù)關(guān)系管理。

圖表：全球小分子CDMO公司收入規(guī)模（億美元）

數(shù)據(jù)來(lái)源：中研普華產(chǎn)業(yè)研究院整理

臨床及臨床前CRO行業(yè)的復(fù)蘇呈現(xiàn)出從后端向前端傳導(dǎo)的趨勢(shì)，目前需求端已出現(xiàn)積極的改善信號(hào)。

從全球大中型藥企的角度來(lái)看，為應(yīng)對(duì)IRA法案（美國(guó)《通貨膨脹削減法案》）和藥品專(zhuān)利懸崖，它們正在進(jìn)行大規(guī)模的成本削減計(jì)劃。這導(dǎo)致短期內(nèi)項(xiàng)目取消率相對(duì)較高，但值得注意的是，臨床后期階段的項(xiàng)目需求仍然保持穩(wěn)健。在這一背景下，頭部臨床CRO憑借其豐富的經(jīng)驗(yàn)、專(zhuān)業(yè)的服務(wù)和良好的口碑，在大客戶(hù)競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)更有利的地位。
對(duì)于Biotech（生物技術(shù)公司）而言，投融資的回暖正在逐漸向需求端傳導(dǎo)。隨著市場(chǎng)信心的恢復(fù)，Biotech客戶(hù)的謹(jǐn)慎態(tài)度正在緩慢改善。2024年前瞻需求指標(biāo)的回暖便是這一趨勢(shì)的有力證明。以2024年第三季度為例，海外龍頭CRO的訂單出貨比雖呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，但以大藥企為主的客戶(hù)結(jié)構(gòu)展現(xiàn)出了更強(qiáng)的韌性。

目前，全球臨床CRO市場(chǎng)集中度仍然較高。而中國(guó)臨床CRO憑借其獨(dú)特的人員成本優(yōu)勢(shì)，能夠以更具競(jìng)爭(zhēng)力的價(jià)格提供服務(wù)。這不僅有助于吸引更多客戶(hù)，還為企業(yè)帶來(lái)了較大的利潤(rùn)成長(zhǎng)空間。隨著中國(guó)臨床CRO企業(yè)在技術(shù)水平、服務(wù)質(zhì)量等方面的不斷提升，其在全球市場(chǎng)中的競(jìng)爭(zhēng)力也將逐步增強(qiáng)。

CXO行業(yè)正站在復(fù)蘇的十字路口。小分子CDMO領(lǐng)域中國(guó)優(yōu)勢(shì)突出，大分子CDMO競(jìng)爭(zhēng)激烈但頭部企業(yè)引領(lǐng)有序，臨床及臨床前CRO需求回暖跡象初顯。在供需格局持續(xù)改善和產(chǎn)能出清的推動(dòng)下，CXO行業(yè)有望迎來(lái)新一輪的繁榮發(fā)展，為全球生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)新與進(jìn)步提供強(qiáng)大助力。無(wú)論是企業(yè)自身的戰(zhàn)略布局，還是投資者的決策考量，都應(yīng)緊密?chē)@這一行業(yè)趨勢(shì)，把握機(jī)遇，迎接挑戰(zhàn)。