美聯(lián)儲加速收水 部分新興市場資產(chǎn)遭拋售

• 2018年6月13日 ZhouXun來源：中國證券報 633 36
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  2018-2023年中國共享經(jīng)濟(jì)行業(yè)運(yùn)營模式分析及發(fā)展前景預(yù)測研究報告

  隨著經(jīng)濟(jì)朝著多元化方向的發(fā)展，共享經(jīng)濟(jì)已經(jīng)作為一種新興的經(jīng)濟(jì)形式涌入中國經(jīng)濟(jì)市場。2017年，中國共享經(jīng)濟(jì)保持高速發(fā)展態(tài)勢，新業(yè)態(tài)、新模式持續(xù)涌現(xiàn)，技術(shù)創(chuàng)新應(yīng)用明顯加速，在培育經(jīng)濟(jì)發(fā)展...

隨著資金進(jìn)一步回流美元資產(chǎn)，新興市場面臨大考。從上周開始，部分新興市場貨幣頻創(chuàng)新低，多國央行紛紛加息或救市，“蝴蝶效應(yīng)”正在發(fā)酵。

分化將更加明顯

接受記者采訪的專家指出，下一步新興市場可能出現(xiàn)明顯的分化跡象。貨幣市場中，拉美等地可能受美元沖擊更明顯。而在股市中，業(yè)內(nèi)機(jī)構(gòu)相對看好較大規(guī)模的新興市場，它們擁有日益增加的中產(chǎn)階級和消費(fèi)市場，受貿(mào)易糾紛等沖擊的可能性較低。

嘉盛集團(tuán)亞洲首席技術(shù)策略師Kelvin Wong對記者表示，新興經(jīng)濟(jì)體貨幣已計(jì)入美聯(lián)儲在周三(6月13日)加息25個基點(diǎn)，上調(diào)目前為1.75%的利率至2%。所以，一季度結(jié)束以來，新興貨幣兌美元平均貶值5%。

Kelvin Wong強(qiáng)調(diào)，近期新興經(jīng)濟(jì)體貨幣表現(xiàn)最差的是拉美貨幣(巴西雷亞爾、阿根廷比索、墨西哥比索)與土耳其里拉、俄羅斯盧布，這些貨幣兌美元貶值跌幅在7%-10%。下跌背后的主要催化劑是本地因素。比如，拉美與土耳其地區(qū)的通脹憂慮，以及揮之不去的貿(mào)易風(fēng)險，對這些依賴貿(mào)易的國家造成負(fù)面沖擊。同期，由于資產(chǎn)負(fù)債表管理改善、貿(mào)易盈余增加，亞洲新興貨幣(印度盧比、印尼盾與中國人民幣)整體表現(xiàn)稍好，兌美元貶值3%-4%。

富蘭克林鄧普頓新興市場股票團(tuán)隊(duì)高級董事總經(jīng)理兼投資組合管理總監(jiān)Sukumar Rajah對記者表示，該機(jī)構(gòu)看好印度和印度尼西亞股市前景。印度市場逐步擺脫了近期政府改革的負(fù)面影響，股市有升值空間。此外，印度不斷增加的中產(chǎn)階層人口將刺激消費(fèi)增長，消費(fèi)已占印度國內(nèi)生產(chǎn)總值近六成。以印度國內(nèi)市場為導(dǎo)向的經(jīng)濟(jì)使其抵御外部風(fēng)險能力增強(qiáng)。印度尼西亞的經(jīng)濟(jì)背景與印度有異曲同工之處，這兩個國家的中產(chǎn)階級人口比重都不斷上升，有望形成龐大的本土投資群體。

美聯(lián)儲加息節(jié)奏受關(guān)注

分析人士指出，接下來美聯(lián)儲貨幣政策走向?qū)⒊蔀橹鲗?dǎo)新興市場資產(chǎn)價格走向的關(guān)鍵因素，前者穩(wěn)步加息的變數(shù)很小，新興市場在資金方面的壓力并不會減弱?？傮w來看，鷹派緊縮立場穩(wěn)固。

年初至今，美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動力顯著增強(qiáng)，為鷹派緊縮提供了穩(wěn)健支撐。從實(shí)際增速來看，一季度美國經(jīng)濟(jì)增速為2.3%，看似較上一季度大幅下滑，但在考慮季節(jié)因素后，這一增速較2016年、2017年同期分別超出1.7個和1.1個百分點(diǎn)，是美國貨幣政策正?；瘑右詠淼摹白钆贝杭?。

從增長預(yù)期來看，1月和4月IMF連續(xù)兩次大幅上調(diào)美國經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期，使其躍升至2.93%，調(diào)升幅度為近十年罕見。調(diào)升后的增速預(yù)期，不僅高于2008年-2017年均值1.42%，亦高于1980-2017年歷史均值2.61%。

從物價走勢來看，歷經(jīng)一年的疲弱后，3月美國PCE物價指數(shù)同比增速再度觸及2%的政策目標(biāo)。雖然一季度美國消費(fèi)支出增長放緩，但這主要?dú)w因于居民儲蓄率暫時上升，而非居民收入的增長失速。一季度美國私人企業(yè)薪資同比增速為2.9%，升至近十年來最高水平，疊加稅改落地對邊際消費(fèi)傾向的提振，有望在二季度推動消費(fèi)引擎的回暖和通脹水平上漲。

工銀國際首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家程實(shí)指出，未來伴隨著美國加速通脹和加息的預(yù)期，美元短期沖高將對部分新興市場國家?guī)硗泬毫Α?/p>

野村證券認(rèn)為，美國總需求保持強(qiáng)勁動能，勞動力市場持續(xù)緊縮，通脹接近2%的對稱目標(biāo)，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲2018年將加息4次，2019年將加息兩次。摩根大通CEO戴蒙指出，持續(xù)9年的美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇沒有任何理由會很快結(jié)束，投資者很可能會看到美國增長會更強(qiáng)勁。Kelvin Wong認(rèn)為，新興經(jīng)濟(jì)體貨幣未來表現(xiàn)將取決于美聯(lián)儲針對美國經(jīng)濟(jì)形勢的指引以及形成未來加息速度預(yù)期的國際因素。市場參與者將審視美聯(lián)儲關(guān)于通脹趨勢等經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的預(yù)測，以及FOMC成員對聯(lián)邦基準(zhǔn)利率水平的預(yù)測。

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