全球貨幣市場紛爭再起 人民幣穩(wěn)中還能持續(xù)上升嗎

• 2017年9月25日 lihuizhen來源：肖磊看市 906 56
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人民幣主動輸出的方法，除了當前建立海外的人民幣結算機構，和央行之間的貨幣互換之外，更主要的途徑是開放中國債券市場，讓更多國際投資者能夠參與中國債券交易。

　　2017年的前8個月里，人民幣對美元是升值的，但對歐元、日元等主流非美國貨幣又是貶值的。而綜合來看，人民幣對一籃子貨幣整體上還是保持穩(wěn)定的。

　　我們更傾向于人民幣在未來，會對其它貨幣都緩慢升值一些。因為根據“特里芬難題”，既要保持本幣升值，又要實現國際結算順差是矛盾。要想實現人民幣國際化，讓國際結算和更多的外國政府、機構和個人，增加人民幣的使用和儲備，就要努力實現人民幣的主動輸出。

　　人民幣主動輸出的方法，除了當前建立海外的人民幣結算機構，和央行之間的貨幣互換之外，更主要的途徑是開放中國債券市場，讓更多國際投資者能夠參與中國債券交易。這已經是必然趨勢，而且將進一步加快相關技術和制度的完善。國際投資者目前只能通過“債券通”參與中國市場的債券交易，遠遠不能滿足需求。

　　還有就是要增加國際離岸債券市場的人民幣債券發(fā)行。這本來是一種建立人民幣回流機制的操作。但是，因為在離岸市場上以高一些的利率發(fā)行人民幣債券，可以激勵更多國際企業(yè)和投資人，積極使用和儲備人民幣，從而實現人民幣主動輸出。

　　中國擁有規(guī)模龐大的外匯儲備，且目前依然保持國際結算的順差，這是不利于人民幣國際化的，更加劇了外匯儲備管理的難度。因此，中國在國際貿易和服務的結算方面，將逐漸縮小順差規(guī)模，實現平衡，甚至要保持一段時間的小幅逆差。這就需要增加進口，特別是增加以人民幣為主要結算貨幣的國際進口。然后通過發(fā)行離岸人民幣債券，出口人民幣結算商品和服務的方式，再實現人民幣的回流循環(huán)，從而增加人民幣在國際市場上的實際使用和儲備規(guī)模。

　　在這樣的大趨勢下，人民幣的國際需求會不斷增加，特別是中國與“一帶一路”相關國家，和與主要貿易伙伴國之間的人民幣交易提高，將引領人民幣對一籃子貨幣的綜合匯率逐漸走高。

　　單獨從技術的角度來看，人民幣在國際結算中的使用規(guī)模和效率的雙提高，更為重要。中國3萬多億美元的外匯儲備，一大部分停留在美元、歐元、日元等貨幣資產上，僅獲取持有時間的微薄利息收益。而中國14億人口大國的實際需求潛力，要遠大于美國3.5億人口規(guī)模的需求。因此，增加國際進口，充分利用高額外儲價值，將外儲財富先轉移給那些可能創(chuàng)造更多需求的國家，如“一帶一路”相關國家，幫助他們實現發(fā)展和富裕，增加他們的國際需求，再利用中國的技術優(yōu)勢、效率優(yōu)勢、服務優(yōu)勢滿足他們的需求，從而實現外儲財富的循環(huán)增加。

　　其實，歐美日等發(fā)達經濟體國家，在中國改革開放的這30多年時間里，一直都是利用上面的技術性手段來參與中國的經濟發(fā)展的。雖然中國經濟保持超高速發(fā)展30多年，但歐美日等發(fā)達經濟體國家，同樣也享受到中國經濟發(fā)展的紅利，而且要遠大于那些相對落后和缺乏外儲投資能力的貧弱國家。

　　今天的中國越來越靠近發(fā)達經濟體國家的陣營，而且在財富儲備，技術和服務上，也都具有一定的國際競爭力。此時，正是我們更多的參與到國際競爭和滿足國際需求的最好時機，而人民幣國際化，人民幣綜合匯率穩(wěn)定，是保證中國在未來的國際競爭中，具有更多優(yōu)勢和靈活應對能力的最重要手段。因此，我們的人民幣會保持相對堅挺的。

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