11月外貿(mào)數(shù)據(jù)大好 進(jìn)口增速為17.7% 較上月的17.2%略有上調(diào)

• 2017年12月8日 lihuizhen來源：宏觀大菲 1082 69
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  2017-2022年版商貿(mào)物流產(chǎn)品入市調(diào)查研究報(bào)告

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11月出口增速為12.3%，較前值翻了將近一番，回升至今年3月以來的最高水平，單月出口額為2173.8億美元，創(chuàng)2015年12月以來的最高水平。

12月已經(jīng)過去一周多的時(shí)間，11月份的各種數(shù)據(jù)也相繼整理出爐了。12月8日，海關(guān)總署公布了11月的進(jìn)出口數(shù)據(jù)，中國11月出口同比 (按美元計(jì)) 12.3%，預(yù)期5.3%，前值6.9%，翻近一番。中國11月進(jìn)口同比 (按美元計(jì)) 17.7%，預(yù)期13%，前值17.2%。11月進(jìn)出口數(shù)據(jù)雙雙高于預(yù)期。

在早前公布的11月份官方制造業(yè)PMI中，新出口訂單指數(shù)由上月的50.1%反彈至50.8%，進(jìn)口指數(shù)由50.3%反彈至51%，都預(yù)示著11月進(jìn)出口會(huì)出現(xiàn)反彈，但考慮到去年11月當(dāng)月的進(jìn)出口數(shù)額均創(chuàng)當(dāng)年前11個(gè)月的最高點(diǎn)，基數(shù)很高，所以市場(chǎng)在預(yù)測(cè)預(yù)測(cè)增速時(shí)都做了下調(diào)，認(rèn)為不會(huì)高于10月。

實(shí)際結(jié)果公布后，讓市場(chǎng)大跌眼鏡。

11月出口增速為12.3%，較前值翻了將近一番，回升至今年3月以來的最高水平，單月出口額為2173.8億美元，創(chuàng)2015年12月以來的最高水平?？梢哉f，外需極為強(qiáng)勁，這基本上同主要發(fā)達(dá)國家的制造業(yè)PMI仍處于高景氣區(qū)間、OECD將全球經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期上調(diào)保持一致。

11月進(jìn)口增速為17.7%，較上月的17.2%略有上調(diào)，但單月進(jìn)口額為1771.68億美元，是2014年12月以來的最高水平，也就是說近3年來沒見過這么高的單月進(jìn)口額。這一方面證明中國的內(nèi)需仍然比較強(qiáng)勁，另一方面，也與大宗商品價(jià)格在11月份的反彈有關(guān)。

值得關(guān)注的是，自2016年8月以來，我國進(jìn)口增速始終快于出口增速，這也意味著中國經(jīng)濟(jì)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)要高于外需對(duì)于中國經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)。根據(jù)IMF今年9月份發(fā)布的報(bào)告，中國對(duì)全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的貢獻(xiàn)將近3成，中國已經(jīng)超過美國，成為本輪復(fù)蘇中當(dāng)之無愧的火車頭。

展望明年，我們預(yù)計(jì)中國進(jìn)出口增速可能都會(huì)有所回落。從進(jìn)口來看，房地產(chǎn)投資和基建投資增速明年將會(huì)大概率回落，PPI也會(huì)相應(yīng)走低，再加上今年的高基數(shù)，進(jìn)口增速無疑會(huì)受到影響。

從出口來看，首先，如果中國需求萎縮，則全球經(jīng)濟(jì)難免會(huì)受到下行沖擊，外需也會(huì)相應(yīng)走低;其次，自年中以來，人民幣兌美元匯率主要呈寬幅雙向波動(dòng)，但實(shí)際有效匯率指數(shù)已經(jīng)開始連續(xù)升值，預(yù)計(jì)將會(huì)形成對(duì)匯率的拖累因素;最后，基數(shù)抬升將會(huì)拉低增速。2017年出口增速之所以明顯反彈，主要同前一年出口增速過低有關(guān)，而2017年基數(shù)的抬高，將會(huì)直接從技術(shù)因素上拖累2018年的出口增速。

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