A股暴跌何時(shí)才能見(jiàn)底 大跌后該如何操作？

• 2018年6月20日 ZhouXun來(lái)源：騰訊證券 688 40
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  2018-2023年中國(guó)自動(dòng)泊車(chē)入位系統(tǒng)行業(yè)供需趨勢(shì)及投資風(fēng)險(xiǎn)研究報(bào)告

  在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，企業(yè)及投資者能否做出適時(shí)有效的市場(chǎng)決策是制勝的關(guān)鍵。自動(dòng)泊車(chē)入位系統(tǒng)行業(yè)研究報(bào)告就是為了解行情、分析環(huán)境提供依據(jù)，是企業(yè)了解市場(chǎng)和把握發(fā)展方向的重要手段，是輔助...

除去消息面的不確定性，單從市場(chǎng)實(shí)際狀況來(lái)看，偏緊的資金面，嚴(yán)重挫傷了市場(chǎng)的積極性。

雖然今日尾盤(pán)有所拉升，但A股昨日的暴跌，不是可以隨意被安撫的，噤若寒蟬，就是此刻A股最典型的心態(tài)。

何時(shí)才能見(jiàn)底?

除去消息面的不確定性，單從市場(chǎng)實(shí)際狀況來(lái)看，偏緊的資金面，嚴(yán)重挫傷了市場(chǎng)的積極性。

更加雪上加霜的是，不時(shí)出現(xiàn)的某公司股票因?yàn)橘|(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)暴露而股價(jià)“閃崩”的現(xiàn)象，對(duì)市場(chǎng)也造成很大壓力。今年以來(lái)，一方面有效需求不足，另一方面資金供應(yīng)緊張，這使得不少負(fù)債比較高的企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難，發(fā)債利率的大幅度飆升，也使得這些企業(yè)融資不暢。而一旦資金供應(yīng)跟不上，就會(huì)出現(xiàn)債務(wù)違約。雖然這種違約現(xiàn)象在市場(chǎng)上的占比并不算高，但是它所產(chǎn)生的負(fù)面影響，有著極強(qiáng)的傳遞性，會(huì)在股市上帶來(lái)緊張情緒。一旦這種情緒蔓延，就會(huì)有很多股票大跌，進(jìn)而引發(fā)質(zhì)押股份部分爆倉(cāng)。如此循環(huán)，導(dǎo)致市場(chǎng)上個(gè)股漲少跌多，投資者普遍擔(dān)心所持有的股票會(huì)不會(huì)發(fā)生什么難以預(yù)測(cè)的事件。在這種情況下，再加上其他因素的擾動(dòng)，大盤(pán)昨日形成百余點(diǎn)的下跌也就不奇怪了。

不過(guò)市場(chǎng)更為關(guān)心的是，到底哪里才是底?底由誰(shuí)說(shuō)了算?

有機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)了6月19日收盤(pán)，滬深兩市公司估值分布情況?，F(xiàn)在，PE在0-40倍的個(gè)股數(shù)量，在數(shù)量中占到55%，其中上交所0-40倍PE的個(gè)股數(shù)量占上交所個(gè)股總數(shù)量的62%，深交所占到50%。歷史上幾個(gè)大的底部情況是怎樣的呢?

2005年6月6日上證綜指在998點(diǎn)時(shí)，0-40倍PE個(gè)股占比是60%，其中上交所是63%，深交所是55%;

2008年10月28日上證綜指在1664點(diǎn)時(shí)，0-40倍PE個(gè)股占比72%，其中上交所是68%，深交所是74%;

2013年6月25日上證綜指1850點(diǎn)時(shí)，0-40倍PE個(gè)股占比是54%，上交所是57%，深交所是52%;

在2016年1月27日2638點(diǎn)時(shí)，0-40倍PE個(gè)股占比是30%，上交所是39%，深交所是25%。

可以看到，現(xiàn)在的估值分布情況，遠(yuǎn)遠(yuǎn)好于2016年1月27日2638點(diǎn)時(shí)，與2013年6月25日1850點(diǎn)一致，比2005年6月6日998點(diǎn)時(shí)略高一些。而2008年次貸危機(jī)時(shí)的1664點(diǎn)估值最低，參考意義不大，是因?yàn)?008年前3季度及2007年的宏觀經(jīng)濟(jì)還在向上的擴(kuò)張期，市場(chǎng)則因?yàn)榇钨J危機(jī)的爆發(fā)而極度恐慌，在短短一年內(nèi)急劇下跌，分母還沒(méi)有跟上分子的變化所致。

因此，從估值的角度看，現(xiàn)在的市場(chǎng)，短期可能還有波動(dòng)，但是從估值來(lái)看，已經(jīng)在歷史底部水平。

而現(xiàn)在，和歷史上幾次底部相比，有兩個(gè)明顯的變化，是讓底部區(qū)域更加堅(jiān)實(shí)的。一個(gè)是機(jī)構(gòu)投資者占比進(jìn)一步上升，另一個(gè)是價(jià)值投資的理念比歷史上任何時(shí)候都更深入人心。因?yàn)檫@兩個(gè)變化，在這個(gè)底部區(qū)域內(nèi)，和歷史上相比，有更多的價(jià)值投資者在不斷買(mǎi)入，從而夯實(shí)底部區(qū)域。最近幾周，我們發(fā)現(xiàn)很多價(jià)值股的底部在抬高。這說(shuō)明，價(jià)值投資者已經(jīng)在買(mǎi)入。

估值水平和價(jià)值投資，決定了市場(chǎng)底部?，F(xiàn)在的估值水平，是處在歷史底部的水平。這是市場(chǎng)不存在繼續(xù)大幅調(diào)整的基礎(chǔ)，也是大家不需要再悲觀恐慌的核心。

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