A股底在哪？用數(shù)據(jù)說真話

• 2018年7月9日 YeShiMei來源：功夫財(cái)經(jīng) 1236 80
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  2018-2023年新能源金融行業(yè)深度分析及“十三五”發(fā)展規(guī)劃指導(dǎo)報(bào)告

  “十三五”規(guī)劃對“十二五”規(guī)劃實(shí)施情況進(jìn)行全面評估；貫徹黨的十八大和十九大精神，以習(xí)近平新時(shí)代中國特色社會(huì)主義思想為指導(dǎo)，突出改革創(chuàng)新；遠(yuǎn)近結(jié)合，更加注重以解決長遠(yuǎn)問題的辦法來應(yīng)對...

近半年來，A股市場陷入了很困難的局面，個(gè)股全面大跌，市場成交清淡，投資者情緒極其低落而又迷茫。

近半年來，A股市場陷入了很困難的局面，個(gè)股全面大跌，市場成交清淡，投資者情緒極其低落而又迷茫。

對于價(jià)值投資者來講，這個(gè)時(shí)候保持清醒的頭腦尤其重要。按照價(jià)值投資的邏輯，越是低迷的環(huán)境，我們越應(yīng)該積極靠近市場，因?yàn)殡y得的機(jī)會(huì)可能正在臨近;越是狂熱的環(huán)境，我們越應(yīng)該和市場保持距離，因?yàn)榫薮蟮娘L(fēng)險(xiǎn)可能隨時(shí)降臨。

事實(shí)上，如果我們對宏觀形勢多一些研究，或許會(huì)變得更為從容和坦然。因?yàn)槲覀兛梢郧宄貢?huì)發(fā)現(xiàn)，在當(dāng)前低迷的行情背后，支撐市場企穩(wěn)向上的利好因素正在逐漸積累，市場的發(fā)展方向也越來越清晰。

一、貨幣政策出現(xiàn)積極信號

在央行的最新報(bào)告中，對貨幣政策的表述發(fā)生了一定的調(diào)整，在原來的“穩(wěn)健中性”之外，增加了“保持流動(dòng)性合理充?！钡奶岱?。雖然這種調(diào)整只是用詞上的細(xì)微變化，其本質(zhì)上也卻代表了貨幣政策執(zhí)行方向上的一些微妙變化。

我們可以看到，今年以來，央行已經(jīng)三次定向降準(zhǔn)，代表無風(fēng)險(xiǎn)利率十年期國債收益率從4%回落到3.52%，市場資金成本有所下降，這些現(xiàn)象，其實(shí)都是“流動(dòng)性合理充?！弊钪苯芋w現(xiàn)。

可以預(yù)期的是，在“流動(dòng)性合理充裕”的市場環(huán)境下，股市的資金面狀況也會(huì)得到一定的緩解，從而對后續(xù)行情走向起到一定的支撐和刺激作用。

二、PMI仍在擴(kuò)張區(qū)域

根據(jù)最新公布的數(shù)據(jù)，中國6月份的采購經(jīng)理人指數(shù)PMI是51.5，高于上半年均值0.2個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)23個(gè)月高于榮枯值。這說明我國企業(yè)對經(jīng)濟(jì)前景仍然看好，經(jīng)營狀況仍維持平穩(wěn)較快的擴(kuò)張態(tài)勢。

考慮到6月份包含了端午假期的因素，7月份的PMI數(shù)據(jù)可能更為樂觀。

三、規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤持續(xù)向好

1到5月份，我國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤增幅為16.5%，特別是5月份的數(shù)據(jù)尤其亮眼，增速達(dá)到了21.1%。

當(dāng)然，這個(gè)數(shù)據(jù)在上市公司的利潤增速中也會(huì)得到充分的體現(xiàn)。2017年全年，上市公司的利潤增速整體達(dá)到了18.37%，我們預(yù)計(jì)，在2018年，入選msci的226家公司的利潤增速會(huì)超過15%，而這些公司的平均pe只有10倍左右，毫無疑問，這些公司的投資價(jià)值是具備足夠吸引力的。

還有個(gè)很關(guān)鍵的問題值得重視，那就是上市公司的利潤越來越多地向頭部企業(yè)集中。從PMI數(shù)據(jù)的結(jié)構(gòu)性分化中也能看出這個(gè)端倪：大型企業(yè)的PMI是52.19，中型企業(yè)的PMI是49.9，小型企業(yè)的PMI是49.8，說明大型企業(yè)的景氣度比中小企業(yè)要好很多，這個(gè)情況跟不同規(guī)模的上市公司利潤狀況和股價(jià)表現(xiàn)也是高度一致的。

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