A股近期走勢低迷 自年初至現(xiàn)在經(jīng)歷過大盤下跌14.2%

• 2018年7月15日 YeShiMei來源：東方財富網(wǎng) 334 14
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  2018-2024年一體化收銀機市場發(fā)展現(xiàn)狀調(diào)查及供需格局分析預測報告

  一體化收銀機行業(yè)研究報告中的一體化收銀機行業(yè)數(shù)據(jù)分析以權威的國家統(tǒng)計數(shù)據(jù)為基礎，采用宏觀和微觀相結合的分析方式，利用科學的統(tǒng)計分析方法，在描述行業(yè)概貌的同時，對一體化收銀機行業(yè)進行...

A股近期走勢低迷，自年初至現(xiàn)在經(jīng)歷過大盤下跌14.2%。與此同時，超過200家上市公司出現(xiàn)破凈，破凈數(shù)量創(chuàng)歷史新高。當前的情況也在市場上引起探討，A股處在怎樣的位置，調(diào)整是否到位，是否已到底部?不妨從A股歷史數(shù)據(jù)中尋找一些參考。

A股近期走勢低迷，自年初至現(xiàn)在經(jīng)歷過大盤下跌14.2%。

與此同時，超過200家上市公司出現(xiàn)破凈，破凈數(shù)量創(chuàng)歷史新高。當前的情況也在市場上引起探討，A股處在怎樣的位置，調(diào)整是否到位，是否已到底部?不妨從A股歷史數(shù)據(jù)中尋找一些參考。

破凈潮中小市值重災區(qū)

上證綜指在過去的一個多月走出了一波急跌行情，接連失守3000點、2900點甚至2800點，期間最低觸及2691.02點，離2015年巨幅調(diào)整之后創(chuàng)下的最低點2638.30點僅相差52.72點。現(xiàn)在上證綜指小幅反彈至7月13日的2833點。

如果拉長時間看，上證綜指、深證成指、創(chuàng)業(yè)板自年初至今分別下跌14.2%、15.4%、7.51%，期間2951只股票下跌，近150只股票跌幅過半。

低迷行情背后是，A股已經(jīng)出現(xiàn)大面積破凈。萬聯(lián)證券對A股主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板3526(扣除4只未出具財務報告的上市公司)只股票進行研究，以2017年12月31日時點數(shù)據(jù)為基準，收盤價格采用2018年6月28日收盤價格，剔除異常值后，A股所有上市公司中跌破凈資產(chǎn)的股票為209只，占所有A股上市公司的5.92%。

天風證券也曾計算出市凈率PB低于1倍的股票數(shù)量，為204只，與萬聯(lián)證券測算結果相差無幾。而從數(shù)量上看，破凈股票數(shù)量已經(jīng)超過了歷史上最重要的幾個低點，包括2013年、2008年以及2005年的大底部。但從比例上看，當前破凈比例與2013年比較接近，2013年該占比為6.3%，與2008年和2005年比尚有一定差距。

所謂“破凈”，指的是個股股價跌破每股凈資產(chǎn)的現(xiàn)象。從會計學角度來看，凈資產(chǎn)是公司資產(chǎn)負債表中的總資產(chǎn)減去全部債務后的余額，也可以看作是公司的重置成本，而每股凈資產(chǎn)作為股價的重要支撐防線一般不會被輕易擊穿。

萬聯(lián)證券分析師繳文超表示，破凈現(xiàn)象往往伴隨市場底部區(qū)間的到來，盡管當前內(nèi)部股權質(zhì)押風險和信用風險未散，市場風險偏好在短期內(nèi)依舊承壓，市場反彈的不確定性較大，但是不可否認，當前的破凈潮之下，有不少基本面較好的優(yōu)質(zhì)標的存在被“錯殺”的現(xiàn)象，當前來看，有部分破凈個股已經(jīng)進入了較優(yōu)的投資區(qū)間。

那么那些股票已經(jīng)破凈了呢?從破凈行業(yè)分布看，制造業(yè)、金融業(yè)、公共事業(yè)、地產(chǎn)業(yè)以及交通運輸業(yè)在破凈股數(shù)量上占據(jù)前五。制造業(yè)的破凈公司數(shù)量最多，達到73家(占比高達34.93%)，其總市值為7,453億元。金融業(yè)和公共事業(yè)均有24家公司破凈，總市值分別為80515億元和2691億元。此外，地產(chǎn)、交通運輸也是破凈個股的集中分布行業(yè)。以上五個行業(yè)的破凈股共計161只(占比77.03%)，總市值達到94757億元(占比92.45%)，展現(xiàn)出較高的集中度。值得注意的是，就破凈股市值來看，金融股的市值占比高達78.56%。

分市值來看，根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，目前破凈股中100億元市值以下的公司達到61.24%，其中市值小于50億元的更是占比達到32.54%。繳文超表示，本次破凈潮中，中小市值公司大規(guī)模破凈，反映出當前經(jīng)濟環(huán)境下中小公司經(jīng)營業(yè)績承壓，成長性被削弱。具體而言，中小公司缺乏基本面支撐的特點在本輪下跌中顯露無疑。經(jīng)濟增長中樞階段性下降后，中小企業(yè)的發(fā)展前景受到了明顯的壓縮。而大力推進的供給側改革和金融去杠桿更是給中小公司帶來了雙重打擊，前者使得行業(yè)集中度向龍頭優(yōu)勢企業(yè)傾斜，強者恒強格局在多個行業(yè)都愈發(fā)明顯，后者則加劇了中小公司的融資難問題，不斷抬升了融資成本持續(xù)削弱公司競爭力。

市值在500億以上的大公司“破凈”現(xiàn)象集中在金融股。當前來看，市值在500億以上的公司中，有23只股票出現(xiàn)跌破凈資產(chǎn)的情況，其中除了中國交建、中國鐵建、中國中冶、中煤能源、海航控股和國電電力幾家公司以外，其余全部為金融股。

廣發(fā)證券分析師戴康表示，考慮到A股市場供給側改革，殼價值和純概念炒作打破剛兌不可避免，破凈股數(shù)量可能越來越多。

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