資管新規(guī)細(xì)則出臺 緩解實體企業(yè)再融資壓力

• 2018年7月27日 ZhouXun來源：金融時報 1424 94
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業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，資管新規(guī)細(xì)則的出臺將給市場帶來三方面利好——提高理財產(chǎn)品相對吸引力、緩解實體企業(yè)再融資壓力、提振市場流動性。

近日，人民銀行與銀保監(jiān)會在同一日接連發(fā)布兩項資管重磅文件，引發(fā)市場廣泛關(guān)注。業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，資管新規(guī)細(xì)則的出臺將給市場帶來三方面利好——提高理財產(chǎn)品相對吸引力、緩解實體企業(yè)再融資壓力、提振市場流動性。

不過，值得注意的是，市場上同時也出現(xiàn)了一些過度解讀，例如認(rèn)為資管新規(guī)細(xì)則的出臺是對去杠桿的“放松”。接受記者采訪的多位專家強調(diào)，給予金融機構(gòu)在過渡期內(nèi)更加靈活的整改安排并不意味著監(jiān)管基調(diào)的改變，而是充分考慮了我國金融市場發(fā)展的實際情況和實體經(jīng)濟合理融資需求之后，作出的一些“減壓”安排，以穩(wěn)定市場預(yù)期，為實體經(jīng)濟創(chuàng)造健康的貨幣金融環(huán)境。同時，對流動性風(fēng)險、操作風(fēng)險等給予了格外的關(guān)注。

穩(wěn)定市場預(yù)期

銀行理財業(yè)務(wù)的本質(zhì)是“受人之托，代客理財”，然而，長期以來，銀行理財產(chǎn)品很大程度上作為銀行存款的替代品而存在，隱性擔(dān)保、剛性兌付、期限錯配等問題尤為突出。實際上，近日發(fā)布的《關(guān)于進一步明確規(guī)范金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)指導(dǎo)意見有關(guān)事項的通知》(以下簡稱《通知》)與《商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法(征求意見稿)》(以下簡稱《辦法》)，在去通道、去嵌套、控制杠桿水平等基本原則上，與資管新規(guī)一脈相承。

國家金融與發(fā)展實驗室銀行研究中心主任曾剛在接受《金融時報》記者采訪時強調(diào)，銀行機構(gòu)要特別注意的是，為保證資管新規(guī)平穩(wěn)落地，兩個文件給予了金融機構(gòu)在過渡期內(nèi)整改更多的靈活性和自主性，但這并不意味著資管行業(yè)重塑方向的改變，銀行機構(gòu)更不應(yīng)過度解讀兩個文件的“放松”含義，而因此放緩銀行理財?shù)霓D(zhuǎn)型步伐。

多數(shù)業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，資管新規(guī)細(xì)則的發(fā)布，并不改變金融去杠桿和資管新規(guī)執(zhí)行的大方向，兩個文件更多地體現(xiàn)為政策節(jié)奏上的微調(diào)，旨在明確資管新規(guī)執(zhí)行中的一些模糊認(rèn)識，增強可操作性，穩(wěn)定市場預(yù)期，引導(dǎo)金融機構(gòu)平穩(wěn)過渡，確保金融市場穩(wěn)定運行。

記者在采訪中了解到，自今年4月資管新規(guī)正式出臺以來，由于諸多操作細(xì)節(jié)尚未明確，部分銀行機構(gòu)出現(xiàn)了執(zhí)行過急過緊或者觀望等待的情形，這在一定程度上加劇了金融市場緊張情緒。

“資管新規(guī)是對我國金融市場資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)模式的整體重塑，無論是金融機構(gòu)重新調(diào)整業(yè)務(wù)模式、開發(fā)新產(chǎn)品，還是進行投資者教育，都需要具有明確、可操作的方案?！北本┐髮W(xué)國家發(fā)展研究院教授黃益平認(rèn)為，資管新規(guī)細(xì)則的出臺是為了避免對政策理解的誤區(qū)和落實資管新規(guī)中可能出現(xiàn)的偏差，而去杠桿的基調(diào)并未變化。

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