“私募冠軍”難有好結(jié)果是為什么？

• 2018年6月25日 ZhangHongYuan來源：金證券 1241 81
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  2018-2023年中國(guó)創(chuàng)業(yè)投資與私募股權(quán)行業(yè)市場(chǎng)深度調(diào)研分析及投資發(fā)展前景預(yù)測(cè)報(bào)告

  在現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，信息已經(jīng)是一種重要的經(jīng)濟(jì)資源，信息資源的優(yōu)先占有者勝，反之則處于劣勢(shì)。中國(guó)每年有近百萬家企業(yè)倒閉，對(duì)于企業(yè)經(jīng)營(yíng)而言，因?yàn)槭д`而出局，極有可能意味著從此退出歷史...

在記者的采訪中，不少私募人士都感嘆私募江湖存在的“冠軍魔咒”難以打破。那些曾經(jīng)站在巔峰的私募，有的是曇花一現(xiàn)，有的則從巔峰跌至谷底。

一二級(jí)聯(lián)動(dòng)套利就是“新價(jià)值”?

資料顯示，40多歲的羅偉廣是新價(jià)值的掌舵人，2007年10月起任廣東新價(jià)值投資有限公司投資總監(jiān)，目前任新價(jià)值投資決策委員會(huì)主席，曾經(jīng)是風(fēng)光一時(shí)的私募冠軍。

在公開報(bào)道中，羅偉廣稱“崇尚價(jià)值投資，專注上市公司基本面研究”，但業(yè)內(nèi)人士大多清楚，他和其他不少老牌私募一樣，更喜歡賭重組，多次在各種場(chǎng)合介紹自己“一二級(jí)聯(lián)動(dòng)、一級(jí)市場(chǎng)請(qǐng)客、二級(jí)市場(chǎng)買單”的理論，希望合理合法幫助公司重組，使公司做得更好，然后獲取收益。

金剛玻璃被認(rèn)為是羅偉廣實(shí)踐該理論的典型案例。

2015年，羅偉廣作為戰(zhàn)略投資者進(jìn)入金剛玻璃，經(jīng)過幾次受讓股權(quán)，最終持有的股數(shù)達(dá)到2428.71萬股，成為公司第一大股東，隨后金剛玻璃開始謀劃重大資產(chǎn)重組。重組一拖就是幾年時(shí)間，2016年8月，證監(jiān)會(huì)重組委否決了公司重組方案，原因是“標(biāo)的公司盈利預(yù)測(cè)可實(shí)現(xiàn)性及評(píng)估參數(shù)預(yù)測(cè)合理性披露不充分”。此后，金剛玻璃曾嘗試修改方案，但最終于今年3月宣布撤回申請(qǐng)文件，正式終止了此次重組。

“一二級(jí)聯(lián)動(dòng)套利的大白話表述就是賭重組、炒殼資源。但2016年以來，證監(jiān)會(huì)加強(qiáng)了對(duì)重組的審核，在監(jiān)管趨嚴(yán)的大環(huán)境下，這種盈利模式失敗是正常的?！北本┮凰侥蓟鹭?fù)責(zé)人反問記者，“不少成功的私募都說自己賭重組運(yùn)氣好，但其實(shí)，沒有內(nèi)幕如何賭?”

記者注意到，金剛玻璃的二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)已經(jīng)從2015年12月份的高點(diǎn)44.96元下跌至如今的6.79元。簡(jiǎn)單計(jì)算，羅偉廣當(dāng)時(shí)買入金剛玻璃的成本大概在20元上方，目前虧損超過60%。記者多次撥打廣東新價(jià)值投資有限公司電話，但始終無人接聽。公司官網(wǎng)未有異常，多只產(chǎn)品仍在正常介紹，最新一則的公司動(dòng)態(tài)更新是5月28日發(fā)布的搬遷公告。記者根據(jù)新價(jià)值投資官網(wǎng)“旗下產(chǎn)品”粗略統(tǒng)計(jì)，“管理型基金”產(chǎn)品有29只，其中25只基金經(jīng)理是羅偉廣;“舉牌基金”有4只，基金經(jīng)理均為羅偉廣;“定增基金”有3只，基金經(jīng)理均為羅偉廣。換句話說，公司旗下的36只產(chǎn)品中，32只是羅偉廣其直接負(fù)責(zé)的。

近十年“私募冠軍”難有好結(jié)果?

在記者的采訪中，不少私募人士都感嘆私募江湖存在的“冠軍魔咒”難以打破。那些曾經(jīng)站在巔峰的私募，有的是曇花一現(xiàn)，有的則從巔峰跌至谷底。

記者注意到，2008年的私募冠軍是金中和投資，2015年收到證監(jiān)會(huì)的內(nèi)幕交易行政處罰書;2009年的私募冠軍是羅偉廣的新價(jià)值投資，“一二級(jí)市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)”模式宣告失效; 世通資產(chǎn)常士杉摘取了2010年私募桂冠，2012年旗下兩個(gè)產(chǎn)品被強(qiáng)制清倉，董事長(zhǎng)常士杉道歉;2011年的私募冠軍是呈瑞投資，2013年上半年，原董事長(zhǎng)芮崑清空手中股份，舉家移民的消息曝出，新團(tuán)隊(duì)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)并不樂觀;2012年的私募冠軍是銀帆投資，目前繼續(xù)征戰(zhàn)二級(jí)市場(chǎng);2013年、2014年，創(chuàng)世翔連續(xù)兩年成為私募冠軍，可惜在2016年被調(diào)查出“操縱證券市場(chǎng)”;2015年的私募冠軍是浙江象輿行，但象輿行一直以神秘著稱，目前團(tuán)隊(duì)不詳，旗下產(chǎn)品收益率不詳;2016年的私募冠軍是蘇思通掌管的藍(lán)海韜略，旗下產(chǎn)品清盤的消息陸續(xù)傳出。今年5月14日，東晶電子公告稱，大股東蘇思通陷民間借貸訴訟，并牽連上市公司，致公司銀行賬戶遭法院凍結(jié)。2017年的私募冠軍是方圓天成的郭飛武，今年至今“無聲無息”。

“過去，很多私募想當(dāng)冠軍，希望迅速做大產(chǎn)品規(guī)模。這樣操作上會(huì)非常激進(jìn)，不僅持股集中，而且喜歡博消息下重注，這種打法注定不可持續(xù)。”上述上海私募負(fù)責(zé)人對(duì)記者說，冠軍往往具有很大的偶然性，伴隨著業(yè)績(jī)高飛，很多私募管理規(guī)模迅速擴(kuò)大，團(tuán)隊(duì)能力和經(jīng)驗(yàn)跟不上，加上以前的操作模式失效，隕落很正常。

那位北京私募負(fù)責(zé)人則對(duì)記者說，私募要想做大，要想持續(xù)，起碼要做到兩條，“第一，遵紀(jì)守法，不做違規(guī)的事;第二，要么做大趨勢(shì)，要么選好股票?！?/p>

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