限產(chǎn)政策推動黑色系品種上漲 多個期貨品種創(chuàng)下數(shù)年新高

• 2018年8月7日 FanTianQing來源：鳳凰財經(jīng) 528 28
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近期A股市場低迷，商品市場卻迎來一輪大行情，不少品種創(chuàng)出最近幾年的新高。

近期A股市場低迷，商品市場卻迎來一輪大行情，不少品種創(chuàng)出最近幾年的新高。其中，PTA（精對苯二甲酸）創(chuàng)下近4年新高，甲醇創(chuàng)近5年新高，螺紋鋼創(chuàng)5年新高，焦炭則創(chuàng)出2011年上市以來新高……農(nóng)產(chǎn)品也迎來久違的大漲，此前火爆的蘋果期貨昨日尾盤則直線漲停。

“經(jīng)濟數(shù)據(jù)走軟，商品沒理由大漲”“商品到頂了吧”“政策抑制房價上漲，商品也該歇歇了”……產(chǎn)業(yè)和投資圈子不乏看空的聲音。為何商品期貨輪番上漲，背后邏輯又是什么呢？

多個品種創(chuàng)下幾年來新高

7月中旬，統(tǒng)計局公布了2季度的經(jīng)濟數(shù)據(jù)。其中，GDP（國內(nèi)生產(chǎn)總值）增速小幅回落至6.7%，經(jīng)濟量縮價跌，社融增速放緩，6月工業(yè)增加值明顯下滑。不少專家分析稱，經(jīng)濟下行拐點已出現(xiàn)。

股市不斷承壓下行，大宗商品市場此前也是一片看空的聲音。然而，商品不但沒跌，反而開啟了一輪上漲行情。

尤其是PTA和甲醇期貨，近日成為市場明星品種。近三個交易日PTA和甲醇漲幅近10%?！白隹樟?0手蘋果，已虧10多萬?！庇型顿Y者感嘆。

光大期貨研究所黑色研究總監(jiān)邱躍成表示，在宏觀層面，中央政治局會議指出，財政政策要在擴大內(nèi)需和結(jié)構(gòu)調(diào)整上發(fā)揮更大作用；要把好貨幣供給總閘門，保持流動性合理充裕。因此，預(yù)計后期基建投資增速有望明顯回升。

“商品期貨用一輪上漲，對貨幣放水和未來基建需求回升預(yù)期表明態(tài)度。 “一位市場人士表示。

中信證券明明在研報中提醒，隨著油價的上行與貿(mào)易戰(zhàn)帶動的大豆、玉米價格上行預(yù)期，輸入性通脹與國內(nèi)貨幣寬松疊加的效應(yīng)恐怕會愈加明顯。

限產(chǎn)政策推動黑色系品種上漲

因與房地產(chǎn)需求直接相關(guān)，黑色系期貨向來是中國經(jīng)濟的晴雨表。本次商品大漲，黑色系品種也是主力軍。邱躍成認(rèn)為，黑色系品種的上漲，是宏觀和產(chǎn)業(yè)環(huán)保邏輯共振的上漲。

“當(dāng)前唐山限產(chǎn)已正式實施，江蘇常州地區(qū)限產(chǎn)再次加碼，汾渭地區(qū)限產(chǎn)也已經(jīng)開始。為攻堅大氣污染防治，打贏藍天保衛(wèi)戰(zhàn)，高排放產(chǎn)業(yè)限制區(qū)域不再僅僅限于京津冀及周邊，長三角一市三省、汾渭平原等區(qū)域也將納入。涉及城市數(shù)量將從此前的2+26個，增加至80個，供應(yīng)收縮題材持續(xù)存在?！鼻褴S成說。

黑色系中，上漲最強勢的品種為焦炭期貨。自7月20日開始，焦炭期貨價格從2000元/噸左右，漲至昨日收盤接近2500元/噸，漲幅高達25%。而引爆焦炭行情，正是限產(chǎn)政策。

永安期貨分析師任新普則表示，鋼材庫存走低，現(xiàn)貨偏強，下游需求有望在政策支持基建等影響下而恢復(fù)，從各品種的市場結(jié)構(gòu)看，期貨價格上行仍然有支撐。但也要看到，宏觀經(jīng)濟走勢撲朔迷離，汽車銷售降速，不利于鋼價的上漲。而房地產(chǎn)嚴(yán)控聲聲在耳，過高看漲恐有偏頗。

相關(guān)閱讀：市場再迎調(diào)整，后市將如何演繹？

8月6日，滬深股指低開低走，雖然大金融板塊發(fā)力護盤，無奈獨木難支，上證綜指最終收創(chuàng)兩年半新低。截至收盤，上證綜指下跌1.29%報2705.16點，最低下探至2692.32點，距7月創(chuàng)下的低點2691.02點僅一步之遙；深證成指跌2.08%報8422.84點；創(chuàng)業(yè)板指跌2.75%報1440.80點，續(xù)創(chuàng)2015年1月5日以來的盤中新低。

兩市共成交2911.12億元，量能較前一交易日的2847.69億元略有放大，但仍然低于3000億元。

指數(shù)連續(xù)承壓下挫，兩融余額續(xù)創(chuàng)一年新低。截至8月3日，A股融資融券余額為8834.01億元，較上一交易日減少43.92億元。

至此，8月以來四個交易日的滬深股市大盤天天在跌。

上投摩根目標(biāo)收益產(chǎn)品線負(fù)責(zé)人、安?；貓蠡饠M任基金經(jīng)理聶曙光認(rèn)為，短期政策轉(zhuǎn)向的態(tài)度比較明確，使資本市場對于經(jīng)濟增長的預(yù)期改善與風(fēng)險偏好提升，對轉(zhuǎn)債和股市形成利好。但市場目前仍在尋底的過程中，中期來看，股市的估值也處于歷史的相對低位。

益盟操盤手指出，滬指周一盤中跌破2700點，短期需要密切關(guān)注2691點支撐力度。受人民幣匯率持續(xù)貶值預(yù)期等多種不利因素影響，高位的醫(yī)藥、食品等大消費品種進一步遭到外資為代表的機構(gòu)拋售；同時，部分調(diào)倉資金則趁著政策刺激借機涌入中國交建等大基建超跌藍籌。但從跌幅榜來看，殺跌潮再次席卷A股。下跌趨勢形成后A股已被脆弱的情緒面所裹挾，超短期即便有抵抗式反抽也是有心無力，因為上方面臨的拋壓實在太大，指數(shù)繼續(xù)探底的動力更足，接下來也需要重點關(guān)注2700點被擊穿后場外資金抄底力度。

操作上，益盟操盤手建議投資者目前依舊是保持觀望為好，切勿因為盤中指數(shù)脈沖式表現(xiàn)而沖動進場，這樣只會讓自己的虧損加劇。換言之，在明顯的右側(cè)信號出現(xiàn)前不要輕易抄底。

匯豐晉信龍騰基金基金經(jīng)理曹慶認(rèn)為，下半年國內(nèi)的宏觀政策會針對上半年的內(nèi)外部環(huán)境變化進行針對性的調(diào)整，政策在穩(wěn)增長方面會有進一步發(fā)力，投資者當(dāng)前偏謹(jǐn)慎的投資情緒大概率會有邊際改善。雖然外部環(huán)境的前景仍不明朗，但只要不繼續(xù)出現(xiàn)螺旋式升級態(tài)勢，市場有望在今年三季度延續(xù)震蕩反彈的態(tài)勢。

平安證券的觀點是，市場預(yù)期有望在8月份逐漸清晰，無風(fēng)險利率已經(jīng)下行至3.46%，匯率下行預(yù)期在央行外匯風(fēng)險準(zhǔn)備金上調(diào)下也有所緩解，市場需要在調(diào)整過程中重鑄信心。建議關(guān)注周期板塊的估值修復(fù)和成長板塊的反彈，以及主題投資方面的國企改革板塊。

海通證券策略周報指出，大格局仍是中期磨底過程中的短期反彈。短期在外部環(huán)境不穩(wěn)的背景下市場情緒低迷，政策持續(xù)微調(diào)對沖國內(nèi)外的負(fù)面因素，市場仍定性為中期磨底過程中的短期反彈。投資品種上，以上證50、上證紅利為代表的價值股相對更優(yōu)。上證50中銀行股性價比更好，消費白馬等四季度估值修復(fù)以及外資流入。

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