劉明康反思金融危機(jī)：實踐是檢驗真理的唯一標(biāo)準(zhǔn)

• 2018年9月20日 ZhangHongYuan來源：華爾街見聞 1113 71
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  2018-2024年中國金融行業(yè)發(fā)展前景及投資風(fēng)險預(yù)測分析報告

  在現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)活動中，信息已經(jīng)是一種重要的經(jīng)濟(jì)資源，信息資源的優(yōu)先占有者勝，反之則處于劣勢。中國每年有近百萬家企業(yè)倒閉，對于企業(yè)經(jīng)營而言，因為失誤而出局，極有可能意味著從此退出歷史...

他指出，直到今天，我們可以看到，美國十年前的金融危機(jī)所需要集中糾正、檢視和反思的問題，在這十年中，被很多人重新設(shè)計，披上創(chuàng)新的外衣，又被同一塊石頭絆倒了兩次。

首先，資本監(jiān)管改革。在分子部分：嚴(yán)格資本合格標(biāo)準(zhǔn)。提高資本實際吸收損失的能力。次級債和三級資本工具在危機(jī)中并未體現(xiàn)出預(yù)期的損失吸收能力。在分母部分：完善風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)計量框架。限制內(nèi)部模型的使用，進(jìn)一步完善標(biāo)準(zhǔn)法，平簡計量方法的風(fēng)險敏感性、簡單性和可比性。最后，力圖修正違約的概率(PD)、違約損失率(LGD)和違約風(fēng)險暴露(EAD)的親周期性。

第二，推動宏觀審慎監(jiān)管。運用更宏觀審慎的監(jiān)管工具，這里面分兩個維度，一是時間維度上的逆周期資本、儲備資本、杠桿率、前瞻性撥備等，二是跨業(yè)維度，要控制系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)負(fù)外部性，限制金融機(jī)構(gòu)之間的風(fēng)險敞口、同向行為，弱化他們金融機(jī)構(gòu)之間的關(guān)聯(lián)度等。

第三，加強(qiáng)流動性監(jiān)管。一是設(shè)立國際首個統(tǒng)一的流動性風(fēng)險監(jiān)管指標(biāo)——流動性覆蓋率(LCR)。以合格優(yōu)質(zhì)流動性資產(chǎn)與未來30日現(xiàn)金凈流出量之間的比率，反映壓力情景下，商業(yè)銀行應(yīng)對至少未來30天流動性需求的能力。二是設(shè)立中長期流動性存量指標(biāo)——凈穩(wěn)定資金比例(NSFR)?？捎梅€(wěn)定資金與所需穩(wěn)定資金之比，引導(dǎo)銀行避免過度依賴短期批發(fā)融資。

三、反思次貸危機(jī)，厘清錯配

次貸危機(jī)10年，反思仍在路上，需厘清這次金融危機(jī)的關(guān)鍵詞——錯配。

第一個層次：貸款與家庭實際負(fù)債能力的錯配造成不合格的貸款家庭。

第二個層次，復(fù)雜金融產(chǎn)品與金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險定價能力的錯配，證券化產(chǎn)品與過度依賴模型計算和外部模型的金融機(jī)構(gòu)等等，和你自己風(fēng)險定價能力。

第三個層次：金融機(jī)構(gòu)本源定位與所經(jīng)營業(yè)務(wù)的錯配，商業(yè)銀行偏離主業(yè)，更多向投資銀行、投資基金等其他金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營模式異化，造成自營和表外業(yè)務(wù)過度膨脹，過度依賴短期負(fù)債等等，去賺快錢，以及進(jìn)入完全不熟悉的領(lǐng)域，進(jìn)行管理。

2008年危機(jī)的教訓(xùn)是——錯誤的機(jī)構(gòu)在錯誤的周期內(nèi)以錯誤價格與錯誤的交易對手進(jìn)行交易。同時，無論是監(jiān)管機(jī)構(gòu)還是市場主體，都沒有足夠的主動性和能力糾正錯誤。事實證明，事后的糾錯需要花費高昂的成本，可能數(shù)百倍于事前防范的成本。

四、巴塞爾協(xié)議Ⅲ的推進(jìn)與銀行的回歸

1、對錯誤的糾正本身就是對常識的回歸，巴塞爾協(xié)議的核心就是銀行持續(xù)運營的本質(zhì)規(guī)律。所以，做銀行的人首先要懂得一個道理，做金融最重要的道理是只有持續(xù)運營地存在才能對社會和老百姓負(fù)責(zé)任。所以，有效實施資本約束是永遠(yuǎn)抑制銀行內(nèi)在規(guī)模沖動、速度沖動和的短期利益的最重要的基礎(chǔ)工具。

2、坐實資本+厘清資產(chǎn)，保持真實合理的資本充足水平是銀行經(jīng)營的應(yīng)有之義。坐實資本，構(gòu)建實際有效的風(fēng)險抵補(bǔ)能力;厘清資產(chǎn)，回歸表內(nèi)本位，準(zhǔn)確反映銀行實際承擔(dān)的風(fēng)險。

3.良好有效的公司治理是核心要義。外在的規(guī)則約束如果缺乏市場主體的自我認(rèn)同和自覺實踐，就難以充分發(fā)揮效力，甚至成為博以規(guī)避的對象。

因此，需要建立商業(yè)銀行的公司治理體系。一是堅守銀行的功能本位，明晰面向公眾存款人的剛性兌付的受托責(zé)任，因此才能按照負(fù)債的風(fēng)險偏好合理安排投資行為，例如審慎經(jīng)營文化、著眼于穿越周期的長期經(jīng)營理念等。二是能夠充分形成有效制衡，有效約束偏離主業(yè)行為和短期行為。三是能夠形成市場化的經(jīng)營導(dǎo)向，遵循市場規(guī)律，尊重金融法則，遵守風(fēng)險規(guī)則。

五、需要進(jìn)一步思考的問題

首先、金融體系和業(yè)務(wù)復(fù)雜化，進(jìn)行監(jiān)管規(guī)則的設(shè)計，導(dǎo)致自身的過度復(fù)雜化。要思考基于此而進(jìn)行監(jiān)管規(guī)則設(shè)計，是否會導(dǎo)致自身的過度復(fù)雜化，從而產(chǎn)生了兩方面問題：一是監(jiān)管成本的高企;二是加重市場規(guī)避監(jiān)管的沖動，造成更為無意義的“貓鼠博弈”。

其次，通過股改上市推進(jìn)商業(yè)銀行的市場化改造，需要同步反思資本市場的成熟度和完備性對上市銀行經(jīng)營行為的影響。缺乏耐心、短視的資本市場是否也會對上市銀行的風(fēng)險偏好和經(jīng)營行為產(chǎn)生扭曲。

第三，現(xiàn)代科學(xué)技術(shù)的快速發(fā)展正在成為影響金融商業(yè)模式和風(fēng)險形態(tài)的重要變量，且影響速度正在顯著加快，不同金融業(yè)務(wù)和機(jī)構(gòu)之間的邊界似乎正在變得模糊。如何前瞻性的研判應(yīng)對，在創(chuàng)新和風(fēng)險之間取得平衡，合理地設(shè)置監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，都是現(xiàn)有規(guī)則體系尚未深入討論的方面。

今年是改革開放40周年，別忘記了這樣一句話“實踐是檢驗真理的唯一標(biāo)準(zhǔn)”。謝謝大家!

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