多款定增基金轉(zhuǎn)型 為在定增市場(chǎng)不景氣時(shí)尋求持續(xù)發(fā)展

• 2018年6月11日 ZhangHongYuan來(lái)源：投資者報(bào) 659 38
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  2018-2023年碳金融行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資態(tài)勢(shì)及投融資策略指引報(bào)告

  風(fēng)險(xiǎn)投資是在創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展初期投入風(fēng)險(xiǎn)資本，待其發(fā)育相對(duì)成熟后，通過(guò)市場(chǎng)退出機(jī)制將所投入的資本由股權(quán)形態(tài)轉(zhuǎn)化為資金形態(tài)，以收回投資，取得高額風(fēng)險(xiǎn)收益。全球風(fēng)險(xiǎn)資本市場(chǎng)已進(jìn)入新一輪快速...

為了在定增市場(chǎng)不景氣的時(shí)候?qū)で蟪掷m(xù)發(fā)展，多款定增基金紛紛轉(zhuǎn)型。

目前，樂(lè)視網(wǎng)前十大股東中未出現(xiàn)財(cái)通基金的身影，位列第十大股東的是樂(lè)視控股(北京)有限公司，持股數(shù)量為2388.23萬(wàn)股，占股本比例0.60%。因此，財(cái)通基金或已在二級(jí)市場(chǎng)進(jìn)行減持，而自從2月8日解禁之后，樂(lè)視網(wǎng)的股價(jià)呈窄幅震蕩下行態(tài)勢(shì)，截至6月6日，樂(lè)視網(wǎng)收盤(pán)價(jià)為4.09元/股。

財(cái)通基金是國(guó)資控股的公募基金，注冊(cè)資本金為2億元。目前，財(cái)通證券的大股東分別為：財(cái)通證券股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“財(cái)通證券”)、杭州市實(shí)業(yè)投資集團(tuán)有限公司、浙江瀚葉股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“瀚葉股份”)，持股比例為40%、30%、30%。

洗禮

定增市場(chǎng)的火爆要追溯到幾年前，由于IPO暫停，使得1.5級(jí)定增市場(chǎng)呈爆發(fā)態(tài)勢(shì)。其中兩次IPO暫停和定增市場(chǎng)火爆直接關(guān)聯(lián)。

2012年10月~2014年1月，A股市場(chǎng)迎來(lái)長(zhǎng)達(dá)15個(gè)月的IPO空窗期，剛重啟IPO不久，A股的第九次IPO暫停又來(lái)了，時(shí)間區(qū)間為2015年7月~2015年11月，空窗期為4個(gè)月。

某大型資管公司人士告訴記者，除了暫停IPO催生了定增市場(chǎng)的火爆，之前定增有折價(jià)，且定價(jià)日期較為靈活，更好幫助后續(xù)參與定增的投資者獲得收益。前幾年，銀行資金可以通過(guò)配資形式進(jìn)入定增市場(chǎng)，方便企業(yè)融資。之后定增的相關(guān)法規(guī)變更，只能以發(fā)行期首日為基準(zhǔn)日，導(dǎo)致定增價(jià)格選擇不夠靈活，市場(chǎng)蕭條就很難盈利;而且銀行資金由于《資管新規(guī)》限制無(wú)法入場(chǎng)。同時(shí)，監(jiān)管層也要求發(fā)行后18個(gè)月內(nèi)不能再次發(fā)行股票，導(dǎo)致定增頻率被逼放緩。

財(cái)經(jīng)評(píng)論員郭施亮也向記者表示，“前幾年定增市場(chǎng)火爆，一是當(dāng)時(shí)IPO力度較現(xiàn)在明顯降溫;二是與當(dāng)時(shí)市場(chǎng)價(jià)格水平，與再融資新政前定增規(guī)則不嚴(yán)等因素有關(guān)?！?/p>

天相投資研究中心負(fù)責(zé)人賈志向記者稱(chēng)，定增市場(chǎng)火爆主要是二級(jí)市場(chǎng)好，定增價(jià)與市場(chǎng)價(jià)差足夠大，賺錢(qián)效應(yīng)好。折價(jià)發(fā)行是定增最大的吸引力，一般會(huì)七折，但也取決于市場(chǎng)的議價(jià)能力。

“當(dāng)時(shí)，TMT 、電子、專(zhuān)用設(shè)備等行業(yè)定增比較積極，”郭施亮表示。

當(dāng)資本熱度退卻，定增市場(chǎng)冷落不少，同時(shí)“踩雷”頻頻。曾于2015年參與某上市公司定增的某基金，認(rèn)購(gòu)金額近17.4億元，截至5月25日，浮虧金額近5億元。

轉(zhuǎn)型

數(shù)據(jù)顯示，去年A股定增市場(chǎng)融資規(guī)模為1.32萬(wàn)億，同比下滑22%，三年出現(xiàn)首次下降，而公募基金去年參與定增的規(guī)模減少了1825億元，同比下滑43%。

財(cái)通基金向記者表示，供給端方面，市場(chǎng)總量規(guī)模減少。需求端方面，資金參與或更理性。事實(shí)上，過(guò)去由于賺錢(qián)效應(yīng)吸引的一批熱錢(qián)、散戶(hù)資金由于紅利縮減逐步退場(chǎng);取而代之的是，一批擅長(zhǎng)產(chǎn)業(yè)投資邏輯與基本面研究、能夠?yàn)樯鲜泄咎峁耙粩堊油度谫Y服務(wù)”的服務(wù)商，這與過(guò)去純粹的財(cái)務(wù)投資人的定位完全不同。

對(duì)此賈志稱(chēng)，目前盈利難度大，主要是二級(jí)市場(chǎng)低迷，市場(chǎng)價(jià)格還有進(jìn)一步下滑的可能。沒(méi)有了賺錢(qián)效應(yīng)，相關(guān)產(chǎn)品規(guī)模萎縮很快，同時(shí)也很少有新增產(chǎn)品了。郭施亮也表示，目前市場(chǎng)環(huán)境下，盈利難度較大，關(guān)鍵還是看市場(chǎng)環(huán)境以及賺錢(qián)效應(yīng)，而市場(chǎng)也比較關(guān)注定增募資投向的項(xiàng)目投資預(yù)期。

值得注意的是，幾款定增基金已提前走上轉(zhuǎn)型之路。其中，廣發(fā)基金旗下廣發(fā)睿吉定增主題靈活配置混合型基金宣布完成轉(zhuǎn)型，變成廣發(fā)再融資主題靈活配置混合型基金(LOF)，同時(shí)，博時(shí)基金也有定增基金進(jìn)行了轉(zhuǎn)型。

與財(cái)通基金一起參與XD三友化定增的還有北信瑞豐基金等公司，記者向上述兩家基金公司發(fā)送采訪(fǎng)函，北信瑞豐基金方面回應(yīng)稱(chēng)，目前，公司對(duì)定增類(lèi)公募基金做了變更注冊(cè)，轉(zhuǎn)型為二級(jí)市場(chǎng)開(kāi)放式基金。在專(zhuān)戶(hù)產(chǎn)品參與定增投資方面，規(guī)模相比前兩年也有所下降。

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