美股迎來(lái)史上最長(zhǎng)牛市 A股應(yīng)學(xué)些什么？

• 2018年8月23日 ZhouXun來(lái)源：網(wǎng)易研究局 882 54
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  2018-2024年中國(guó)信貸行業(yè)市場(chǎng)前瞻與未來(lái)投資戰(zhàn)略分析報(bào)告

  信貸行業(yè)研究報(bào)告中的信貸行業(yè)數(shù)據(jù)分析以權(quán)威的國(guó)家統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，采用宏觀和微觀相結(jié)合的分析方式，利用科學(xué)的統(tǒng)計(jì)分析方法，在描述行業(yè)概貌的同時(shí)，對(duì)信貸行業(yè)進(jìn)行細(xì)化分析，重點(diǎn)企業(yè)狀況等...

華爾街即將迎來(lái)史上最漫長(zhǎng)的牛市紀(jì)錄。到8月22日，美國(guó)股市將刷新最長(zhǎng)牛市記錄，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)將迎來(lái)本輪牛市的第3453天，使其超過(guò)1990年到2000年牛市的持續(xù)時(shí)間。

周二美股連續(xù)第四個(gè)交易日走高，華爾街即將迎來(lái)史上最漫長(zhǎng)的牛市紀(jì)錄。到8月22日，美國(guó)股市將刷新最長(zhǎng)牛市記錄，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)將迎來(lái)本輪牛市的第3453天，使其超過(guò)1990年到2000年牛市的持續(xù)時(shí)間。

這輪美國(guó)牛市已經(jīng)持續(xù)了九年多的時(shí)間，起點(diǎn)是2009年3月9日，當(dāng)時(shí)為了應(yīng)對(duì)全球金融危機(jī)，美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)施了量化寬松政策，向市場(chǎng)釋放流動(dòng)性來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。而標(biāo)普500指數(shù)觸及到666點(diǎn)的盤中低位之后一路反彈，截止到今年8月標(biāo)普500期間的漲幅已經(jīng)超過(guò)了320%，道瓊斯指數(shù)也漲了近三倍，納斯達(dá)克指數(shù)漲幅則高達(dá)500%以上。

美股持續(xù)走強(qiáng)，主要的原因，一個(gè)是保持了長(zhǎng)期的低利率，美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)施了三輪量化寬松，向市場(chǎng)釋放了很大的流動(dòng)性，超級(jí)寬松的貨幣政策，成功地阻止了債務(wù)違約和通貨緊縮，催生了史上最長(zhǎng)牛市。

第二是美國(guó)“FAANG”五大科技股盈利大幅增長(zhǎng)，為本輪牛市的上漲帶來(lái)了很大的推動(dòng)力。FAANG指的是互聯(lián)網(wǎng)巨頭Facebook、蘋果(Apple)、亞馬遜(Amazon)、奈飛(Netflix)以及谷歌的母公司Alphabet?，F(xiàn)在全球處于第四次科技革命之中，而美國(guó)無(wú)疑是第四次科技革命的領(lǐng)頭羊。美國(guó)的科技股盈利不斷地超出預(yù)期，推高了納斯達(dá)克指數(shù)，同時(shí)也給美國(guó)投資者帶來(lái)了比較大的投資回報(bào)。

從板塊分類來(lái)看，標(biāo)普11大分項(xiàng)指數(shù)中，非必需消費(fèi)品、信息技術(shù)和金融是三個(gè)漲幅最大的板塊。從更為細(xì)分的板塊來(lái)看，互聯(lián)網(wǎng)、軟件、硬件等和科技相關(guān)的板塊漲幅最大。

支撐美股持續(xù)走牛的第三個(gè)因素是企業(yè)的基本面持續(xù)向好，美國(guó)上市公司的盈利大幅增長(zhǎng)。美國(guó)的企業(yè)多數(shù)都是跨國(guó)企業(yè)，在全球獲得利潤(rùn)，很多公司業(yè)績(jī)不斷地增長(zhǎng)，通過(guò)股票回購(gòu)等方式提高公司的每股收益，從而帶動(dòng)了相關(guān)股價(jià)的上漲。同時(shí)特朗普的大幅減稅的措施，也使得美國(guó)的企業(yè)的盈利大幅增長(zhǎng)30%以上，這也使得美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)后勁比較足?？梢哉f(shuō)良好的企業(yè)基本面，是美股不斷走強(qiáng)的重要的原因。

可見(jiàn)，美股長(zhǎng)期走牛，并不僅僅是美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)施了量化寬松的政策，大量放水，造成長(zhǎng)期的利率接近于零利率。事實(shí)上，美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)施量化寬松，主要的目的并不是為了刺激股市的上漲，而是為了支持經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，讓美國(guó)的企業(yè)可以保持足夠的資金來(lái)進(jìn)行再投資。通過(guò)救經(jīng)濟(jì)從根本上來(lái)救股市，而不僅僅是為了刺激股市上升。

事實(shí)上，在2013年，美聯(lián)儲(chǔ)就果斷結(jié)束了三輪量化寬松，從2015年底開(kāi)始啟動(dòng)加息，至今已加息七次，但是這并沒(méi)有阻止美股不斷的創(chuàng)出新高。這說(shuō)明通過(guò)放水來(lái)刺激股市上漲是短暫的，主要還是經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁增長(zhǎng)以及企業(yè)盈利的不斷增長(zhǎng)，推動(dòng)美國(guó)股指創(chuàng)出新高。

美國(guó)股市走出了九年多的長(zhǎng)牛、慢牛，這讓國(guó)內(nèi)投資者非常的羨慕。A股應(yīng)該怎樣向美股學(xué)習(xí)，將來(lái)走出長(zhǎng)牛、慢牛的走勢(shì)，這可能是大家比較關(guān)心的問(wèn)題。

從剛才分析的美股走強(qiáng)的原因和經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，第一，在經(jīng)濟(jì)基本面上，要保持長(zhǎng)期穩(wěn)定的發(fā)展，企業(yè)盈利要不斷地上升，而上市公司應(yīng)是一些好的企業(yè)和公司，上市公司是股市的基石，只有一批優(yōu)秀的公司通過(guò)長(zhǎng)期的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，才能夠開(kāi)啟股市的長(zhǎng)牛慢牛。通過(guò)完善退市制度，讓好的公司能夠留在市場(chǎng)上，而讓一些績(jī)差股直接退市，同時(shí)鼓勵(lì)企業(yè)的長(zhǎng)期投資，鼓勵(lì)價(jià)值投資，這樣才能夠讓投資者長(zhǎng)期分享到一些優(yōu)秀公司的成長(zhǎng)。

第二點(diǎn)，美國(guó)市場(chǎng)的長(zhǎng)期牛市得益于長(zhǎng)期的超低利率，甚至零利率的市場(chǎng)環(huán)境。低利率是企業(yè)獲得低成本資金的一個(gè)重要的保障，也是股市長(zhǎng)期走牛的一個(gè)條件，因?yàn)楦鶕?jù)股票的定價(jià)公式，分母中包含基準(zhǔn)利率。保持基準(zhǔn)利率較低，同時(shí)要保障市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中低利率的環(huán)境，讓企業(yè)可以以比較低的利率拿到銀行貸款，這樣企業(yè)的盈利才會(huì)有比較好的持續(xù)的增長(zhǎng)。

第三點(diǎn)，市場(chǎng)的機(jī)制要更加的成熟，機(jī)構(gòu)投資者占比提高，市場(chǎng)長(zhǎng)期投資回報(bào)率會(huì)相對(duì)穩(wěn)定，這會(huì)吸引更多資金的入場(chǎng)。

第四點(diǎn)，在市場(chǎng)的監(jiān)管方面要更加的成熟，打擊一些違法違規(guī)的行為，保護(hù)正常交易以及正常的市場(chǎng)運(yùn)作，保護(hù)投資者的利益。改變當(dāng)前股市“重融資、輕投資”的現(xiàn)狀，讓廣大投資者可以賺到錢。

通過(guò)這些方面，來(lái)構(gòu)筑一個(gè)長(zhǎng)期健康發(fā)展的股市環(huán)境，從而保障中小投資者的權(quán)益，進(jìn)而在市場(chǎng)投資中獲得較好的收益。

當(dāng)然，美股大幅上漲之后，現(xiàn)在估值處于歷史估值的一個(gè)高位，一些著名的投資人開(kāi)始高位減倉(cāng)來(lái)降低風(fēng)險(xiǎn)。巴菲特就是一個(gè)案例，8月4日，巴菲特旗下的投資旗艦伯克希爾·哈撒韋公司公布了強(qiáng)勁的二季報(bào)，受益于美國(guó)經(jīng)濟(jì)狀況的改善，伯克希爾·哈撒韋的多個(gè)業(yè)務(wù)均表現(xiàn)良好。A類股的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為每股4190美元，同比增長(zhǎng)67%，大幅高于之前分析師的預(yù)期。受此利好消息的推動(dòng)，伯克希爾A類股票的價(jià)格上漲了3%，達(dá)到31.37萬(wàn)美元每股。

值得注意的是，伯克希爾·哈撒韋公司現(xiàn)金持有量增加到1110億美元，這說(shuō)明巴菲特已經(jīng)在市場(chǎng)大幅上漲之后，開(kāi)始通過(guò)減持一些獲利比較大的股票，從而來(lái)回收現(xiàn)金。巴菲特可能會(huì)通過(guò)回購(gòu)股票的方式來(lái)推高伯克希爾·哈撒韋的每股收益，來(lái)降低組合的風(fēng)險(xiǎn)。伯克希爾·哈撒韋公司，在過(guò)去54年中凈資產(chǎn)增長(zhǎng)了將近2萬(wàn)倍，可以說(shuō)帶來(lái)了巨大的投資回報(bào)，這也是巴菲特價(jià)值投資理念成功的一個(gè)典范。

現(xiàn)在巴菲特高位減持一部分美股，也驗(yàn)證了之前本人的判斷，“巴菲特指標(biāo)”，也就是市值GDP比，顯示美股現(xiàn)在已經(jīng)高達(dá)140%，處于風(fēng)險(xiǎn)較高的位置，巴菲特開(kāi)始減持美股。相反，當(dāng)前A股的“巴菲特指標(biāo)”只有70%，處于中長(zhǎng)期的底部。

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