老板電器發(fā)布半年報 行業(yè)走低影響業(yè)績

• 2018年8月24日 ZhouXun來源：證券日報 592 33
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  2018-2024年電子繼電器行業(yè)風險投資態(tài)勢及投融資策略指引報告

  風險投資是在創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展初期投入風險資本，待其發(fā)育相對成熟后，通過市場退出機制將所投入的資本由股權形態(tài)轉化為資金形態(tài)，以收回投資，取得高額風險收益。全球風險資本市場已進入新一輪快速...

老板電器半年報顯示，上半年公司共實現營業(yè)收入34.97億元，同比增長9.35%;歸母凈利潤6.6億元，同比增長10.47%。由于銷售額增長及各渠道回款良好，其經營活動產生的現金流量凈額達到11.22億元，同比增長60.52%。

常年保持業(yè)績40%增速的老板電器8月22日晚間發(fā)布營收凈利雙增的半年報，但在8月23日開盤后，老板電器大幅低開4%。截至收盤，老板電器股價大跌6.89%，報收于22.98元/股。今年以來，公司股價從歷史高點持續(xù)下跌，至今股價跌幅已經近60%，市值蒸發(fā)近300億元。

行業(yè)走低影響業(yè)績

老板電器半年報顯示，上半年公司共實現營業(yè)收入34.97億元，同比增長9.35%;歸母凈利潤6.6億元，同比增長10.47%。由于銷售額增長及各渠道回款良好，其經營活動產生的現金流量凈額達到11.22億元，同比增長60.52%。

公司稱，所有產品增速均優(yōu)于行業(yè)，市場份額穩(wěn)步提升;自年初確立嵌入式蒸汽爐為第二主打品類以來，成效顯著，市場份額領先優(yōu)勢已相當明顯。

從整個行業(yè)走勢來看，老板電器是在行業(yè)下滑趨勢下交出的這份成績單。根據中怡康零售監(jiān)測報告顯示：2018年受房地產市場宏觀調控的持續(xù)影響，廚電行業(yè)整體呈現出低迷態(tài)勢。2018年上半年，主要廚房電器產品吸油煙機、燃氣灶、消毒柜銷售額的增長比例分別為-9.77%、-7.94%、-14.86%。

此外，因為原材料價格波動，公司毛利率也受到影響。據公司透露，自2016年年初以來，原材料價格大幅上漲，老板電器雖有做一定的價格鎖定，但是原材料價格仍處于高位。2018上半年，老板電器核心產品吸油煙機和燃氣灶毛利率分別為56.57%和54.65%，同比下降6.96%和7.93%。

此前，老板電器董事長任建華回應投資者關于公司成長性和股價的問詢時候表示：股價的漲跌董事長沒法控制，但公司有自己的戰(zhàn)略，不會因為股價改變戰(zhàn)略。不過，最近輿論壓力確實很大，也給公司敲響了警鐘。公司只希望健康穩(wěn)定增長，今年的增長目標為10%-30%。值得一提的是，公司預計2018年1-9月凈利潤為10.08億元至11.53億元，同比增長5%-20%。

白馬股為何“失蹄”?

雖然營收凈利雙增長，但業(yè)績增速下滑，這是導致老板電器股價昨日大幅下挫的重要原因。這樣的“劇本”在今年2月份就上演過一次。老板電器2月26日晚發(fā)布業(yè)績快報，公司2017年營收為69.99億元，同比增長21%，凈利為14.5億元，同比增長20%。此后兩個交易日，因業(yè)績不及預期，上市6年的老板電器遭遇了首次兩連跌停。

自此以后，老板電器股價進入長達半年的下降通道。截至昨日收盤，股價相較今年的歷史高點53.75元，累積跌幅近60%。

回溯歷史，老板電器2010年上市后，公司凈利潤增速一直處于快車道，僅2011年稍遜色，為39.19%，其余6年均高于43%。然而，公司2017年和2018年上半年的業(yè)績增長卻出現了剎車。

對比近兩年的業(yè)績增速，2018年上半年老板電器營業(yè)收入同比增長率為9.35%，2017年半年報數據為26.63%;凈利潤同比增長率為10.47%，2017年為41.37%。

一位私募投資者向記者表示，“業(yè)績?yōu)橥酢比匀皇钱斍笆袌鲋饕x股思路，一旦白馬股因為行業(yè)前景、經營增速放緩，可能就會被投資者放棄。

佐證這一觀點的還有昨日跌停的上海家化。上海家化8月21日公布中期業(yè)績，公司凈利潤3.17億元，同比增加40.89%;扣非后凈利潤2.38億元，同比增加0.01%。8月22日，上海家化放量跌停，昨日股價仍下跌1.60%。上海家化2017年凈利潤同比上漲90%。

北上資金二季度仍增持

雖然老板電器股價持續(xù)下挫，但并不妨礙一些機構繼續(xù)看好公司。國泰君安認為，公司短期增速換擋，不改公司行業(yè)優(yōu)質龍頭地位與長期競爭優(yōu)勢。未來隨著三四級市場渠道下沉完善以及子品牌高增長，傳統煙灶主業(yè)有望維持穩(wěn)健增長;同時，隨著嵌入式產品占比提升以及集成灶業(yè)務高增長，有望拉動公司整體增長提速。西南證券認為，公司新品類增長迅猛，持續(xù)完善渠道布局。自年初確立嵌入式蒸汽爐為第二主打品類以來，成效顯著。

從股東變化來看，全國社?；鹚牧懔M合在第一季度尚持有公司股份941.51萬股，名列公司第五大股東。半年報顯示，上述社保基金組合已從公司前十大股東名單消失。不過，全國社?；鹨涣阋唤M合持有公司股份647.32萬股，名列公司第九大股東。

值得關注的是，截至6月31日，香港中央結算公司仍持有公司股份約1.06億股，占比11.13%，名列公司第二大股東，比第一季度末持股多出2.27%。可以看出，北上資金在第二季度仍在增持老板電器。不過，昨日龍虎榜數據顯示，機構以及深股通資金大幅拋售老板電器。兩家機構合計賣出4229萬元，深股通買入2481萬元的同時賣出2.05億元，凈賣出1.8億元。

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