通脹離目標(biāo)距離甚長 市場預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)下次加息要一年后？

• 2017年8月30日 lihuizhen來源：華爾街見聞 / 朱一天 315 13
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聯(lián)邦基金期貨顯示，市場預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)在明年6月以前將不會(huì)加息。而美聯(lián)儲(chǔ)在目前和明年年底之前只會(huì)加息一次。Wunderlich Securities指出，通脹尚沒有接近美聯(lián)儲(chǔ)2%的目標(biāo)。這使得美聯(lián)儲(chǔ)在加息上不能過于激進(jìn)。

　　根據(jù)目前的市場預(yù)測，除非發(fā)生戲劇性的事件，否則美聯(lián)儲(chǔ)在2018年前將不會(huì)再加息。

　　聯(lián)邦基金期貨顯示，市場預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)在明年6月以前將不會(huì)加息，甚至更晚。期貨市場顯示，美聯(lián)儲(chǔ)在目前和明年年底之前只會(huì)加息一次。

　　Wunderlich Securities首席市場策略師Art Hogan表示：“原因是它們沒有接近通貨膨脹目標(biāo)。這是我們在通脹中看到的一個(gè)長期的變化。我們不會(huì)很快就達(dá)到2%，這使得美聯(lián)儲(chǔ)在加息上不能過于激進(jìn)?！?/p>

　　如果目前的趨勢持續(xù)下去，2017年將重演歷史：美聯(lián)儲(chǔ)表示要持續(xù)加息，但隨后只加息一次。如果期貨市場的預(yù)測證券，2018年的情況也是如此。

　　美聯(lián)儲(chǔ)官員最近的預(yù)測顯示，其預(yù)計(jì)今年將再次加息，2018年將加息三次，然后在2019年再加息3-4次，將資金利率從目前的1.16%(1%至1.25%的目標(biāo)區(qū)間)提高到3%左右。

　　當(dāng)前的期貨市場反映，市場預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)在9月加息的可能性為零，而12月加息的概率為36.4%。9月，F(xiàn)OMC可能宣布縮減資產(chǎn)負(fù)債表。美聯(lián)儲(chǔ)目前的資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模達(dá)到4.5萬億美元。

　　實(shí)際上，根據(jù)聯(lián)邦基金期貨的數(shù)據(jù)，在2018年6月前，沒有一個(gè)月的加息概率大于50%。美聯(lián)儲(chǔ)原本預(yù)計(jì)，特朗普推出的財(cái)政刺激將推高通脹。特朗普的稅改、去監(jiān)管和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)計(jì)劃有所推遲，令增長預(yù)期受到限制。

　　現(xiàn)在，縮表成為了加息之外市場關(guān)注的又一焦點(diǎn)。多數(shù)美聯(lián)儲(chǔ)觀察家預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)將于10月開始縮表。

　　根據(jù)6月公布的計(jì)劃，美聯(lián)儲(chǔ)設(shè)定了每月再投資的國債和MBS的上限，總金額將以每月100億美元開始，然后每季度增長，直到達(dá)到500億美元。最終，資產(chǎn)負(fù)債表的規(guī)模將被削減至2萬億-2.5萬億美元。

　　雖然美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫表示，資產(chǎn)負(fù)債表縮減的過程不會(huì)擾亂市場，但華爾街的一些人則持懷疑態(tài)度。

　　Lord Abbett的固定收益策略師Zane Brown在一份報(bào)告中說：“雖然美聯(lián)儲(chǔ)起初縮減資產(chǎn)負(fù)債表的規(guī)?？煽兀掷m(xù)加大的縮表規(guī)模將引起投資者的擔(dān)憂。不管投資者的反應(yīng)如何，美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表的正常化似乎比美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)的更“嘈雜”。

　　Brown認(rèn)為，資產(chǎn)負(fù)債表的縮減可能會(huì)推高利率和波動(dòng)性。每月再投資減少的金額超過了當(dāng)月美聯(lián)儲(chǔ)拍賣的規(guī)模，這意味著私人部門將不得不加入購債。

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