西鳳酒IPO：八成基酒外購品牌價值成疑 “四大名酒”難把酒言歡

• 2017年9月21日 lihuizhen來源：環(huán)球老虎財經(jīng) 1264 82
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四大名酒之一的西鳳酒，市場已逼回陜西，75%銷售額來自省內(nèi)。8成基酒外購，3成酒為合作生產(chǎn)。高管行賄，經(jīng)銷商行賄，連股東都是行賄進入的，要沖刺IPO的西鳳酒感覺身心疲憊呢。

　　中國四大名酒獨缺西鳳沒上市，大家都期待四君子A股市場把酒言歡，共商酒業(yè)盛況，然而西鳳酒卻在沖刺IPO的道路上走的越發(fā)艱辛，它這是怎么了?

　　年三十多億營收看似靚麗，但西鳳酒的增長已顯疲態(tài)，75%銷售額來自省內(nèi)，市場早已逼回陜西老家。

　　作為四大名酒之一，西鳳酒的8成基酒都源于外購，3成成就為合作生產(chǎn)，怎么保證名酒品質(zhì)。

　　西鳳酒內(nèi)部高管頻繁變動，多起訴訟纏身，也將成為其IPO通關(guān)的威脅。

　　2012年-2014年及2015年1-9月，西鳳酒的營業(yè)總收入分別為32.47億元、36.75億元、33.21億元、18.93億元。同期凈利潤分別為2.35億元、2.56億元、1.56億元和1.67億元。2014年相較于2013年無論營收還是凈利潤都出現(xiàn)了小幅下滑，這是否意味著西鳳酒已經(jīng)開始增長乏力?

　　西鳳酒增長乏力的背后，是三任主導者變遷的無奈。隨著西鳳酒2012年第一次上市遭遇滑鐵盧，曾在西鳳酒任職十年的原董事長喻德魚也于2013年離任。四年后接手主管西鳳酒的徐可強，被譽為白酒行業(yè)的“三個火槍手”之一，是白酒市場盛譽極高的一位猛將。

　　盡管徐可強提出了“打造百億西鳳，重回四大名酒陣營”的西鳳酒新口號，并給出了新西鳳的三大發(fā)展目標：一進軍中國白酒“百億俱樂部”;二用5年時間再造一個新西鳳;三在資本市場實現(xiàn)企業(yè)上市。

　　然而，徐可強并沒有再造一個新西鳳，三個目標至今仍未實現(xiàn)。并且，現(xiàn)在的西鳳酒已經(jīng)退回陜西了。

　　報告期間，西鳳酒在陜西省內(nèi)的銷售額占主營業(yè)務(wù)收入的比分別為77.35%、72.94%、75.12%、75.72%。也就是說，西鳳酒在除陜西外的中國其他三十多個省市的銷售額不足其總營業(yè)額的1/4。

　　如果西鳳未來只能靠陜西，還能穩(wěn)坐四大國酒行列嗎?

　　話說回來，西鳳市場萎縮，難道只因?qū)⒉徊?打鐵還需自身硬，西鳳酒本身是否也存在問題呢?

　　基酒外購，成酒委外生產(chǎn)，你確定不是喝了個假西鳳

　　據(jù)招股書顯示，2012年-2014年及2015年1-9月，西鳳酒外購基酒數(shù)量分別為1.20億噸、2.58億噸、3.06億噸和1.62億噸，占當期西鳳酒基酒總需求量的比分別為79.65%、85.80%、81.22%和69.93%。

　　那么什么是基酒呢?招股書中解釋，基酒又稱基礎(chǔ)酒，是發(fā)酵的原漿酒經(jīng)過蒸餾以后棄去成酒和尾酒后得到的蒸餾酒，沒有經(jīng)過任何勾兌和調(diào)味的酒。

　　也就是說，八成西鳳酒是在外購基酒的基礎(chǔ)上勾兌調(diào)味的。真相不止如此，我們再來看一組數(shù)據(jù)。

　　西鳳酒銷售的部分“西鳳牌”成品酒委是托合作廠商進行生產(chǎn)的。2012年-2014年及2015年1-9月，西鳳酒來自于合作生產(chǎn)產(chǎn)品的銷量分別為5.54噸、2468.52噸、1.46億噸、1.17億噸，占當期總銷量的比重分別為0.01%、4.95%、24.31%和29.14%，接近1/3，也就是說你買到委托生產(chǎn)酒的概率是1/3，并且合作生產(chǎn)產(chǎn)產(chǎn)品占總銷量的比在逐年增加。再加上外購基酒幾億噸，你能喝到原裝西鳳酒的概率有多大，簡直不敢想象。

　　不過，比較有意思的是，2012年--2014年及2015年1-9月，西鳳酒的產(chǎn)能利用率一直徘徊在60%左右。上述期間，西鳳酒的成品酒的產(chǎn)能利用率也只有70%，2015年1-9月，更是下降至58.54%，不足60%。盡管如此，西鳳酒仍在招股書中公開宣稱，公司產(chǎn)能不能滿足優(yōu)質(zhì)基酒的生產(chǎn)需求，存在鳳香型優(yōu)質(zhì)基酒產(chǎn)能不足的劣勢。

　　高管犯罪、離職頻現(xiàn)，經(jīng)銷商行賄入股

　　近三年，西鳳酒多位董監(jiān)高相繼離職。

　　據(jù)招股書顯示，原西鳳酒董事、曾任西鳳酒副總經(jīng)理的高波，在2015年1月因工作原因辭去董事職務(wù)，1年后因涉嫌行賄罪被陜西省最高人民檢察院立案偵查并刑事拘留。最終，高波因犯貪污罪、受賄罪、行賄罪判處有期徒刑十二年，并處罰金80萬元。

　　另一位原西鳳酒董事張鎖祥，也在2015年3月因個人工作原因辭去董事職務(wù)，并和高波一起因行賄罪被立案偵查。張鎖祥在擔任西鳳酒副總經(jīng)理和西鳳酒營銷公司總經(jīng)理期間利用職務(wù)之便，為他人在西鳳酒產(chǎn)品開發(fā)、廣告宣傳、入股紅西鳳等事項上謀取利益。最終因受賄罪、行賄罪被判處有期徒刑十年又一個月，并處罰金和追繳受賄贓款。

　　除上述兩位高管因貪污受賄罪鋃鐺入獄外，西鳳酒的其他多位高管也因為個人或工作原因相繼離職，離職高管中不乏董事和獨立董事。

　　暗波洶涌的西鳳酒內(nèi)部，不僅高管行賄，竟還有經(jīng)銷商靠行賄成了西鳳酒的股東。

　　隨著曾任寶雞市國資委主任、寶雞市負責工業(yè)經(jīng)濟的副市長、渭南市副市長等職務(wù)的袁軍曉受賄案的水落石出，西鳳酒的部分股權(quán)認購黑幕也一點點被揭曉。

　　西鳳酒招股書中股東排名第22位的郝海錄和排名第23位的丁濟民通過向袁軍曉行賄的方式，借袁軍曉之口給時任寶雞市國資委原主任和西鳳酒原董事長打招呼關(guān)照其二人對西鳳酒的股權(quán)認購。2010年6月前后，郝海錄和丁濟民認購成功，分別得到西鳳酒240萬股和92萬股，并一直持有至今。

　　郝海錄和丁濟民本是西鳳酒的經(jīng)銷商，后入股西鳳酒。據(jù)招股書顯示，在西鳳酒的30位股東中，除郝海錄和丁濟民外，還有董小軍馬華等10位自然人股東，他們持股比例從0.1%到1%不等，且多數(shù)都是西鳳酒的經(jīng)銷商，別的經(jīng)銷商是否也是通過行賄、送禮、打招呼持股的呢?是否等西鳳酒上市撈一票，就緊急套現(xiàn)離開呢?這個確實值得深思。

　　多起訴訟纏身，使勁渾身解數(shù)仍敗訴商標糾紛

　　今年8月新提交的招股書中披露的公司訴訟案件共9宗，較2016年提交的招股書中披露案件翻了兩倍，并且訴訟案件中，新增被告身份訴訟，涉及商標糾紛的案件更是高達4起，并有一起票據(jù)案。

　　2016年6月，西鳳酒財務(wù)管理中心銀行出納張某和財務(wù)管理中心前資金管理主管權(quán)謀兩人利用職務(wù)之便，違規(guī)私自挪用西鳳酒銀行承兌匯票金額高達5800萬元，涉嫌個人犯罪，被公安機關(guān)立案偵查。

　　同年12月，西鳳酒以不正當競爭為由，先后兩次將陜西兩鳳酒業(yè)、成都百年香坊酒廠上訴至法院，不過兩份法院判決書結(jié)果一致，認為成都百年香坊酒廠銷售的銀鳳酒和兩鳳酒業(yè)銷售的兩鳳酒并未侵害西鳳酒的商標權(quán)，也不構(gòu)成不正當競爭行為事實依據(jù)。

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