寶寶類基金未來怎么走？

• 2018年9月30日 ZhangHongYuan來源：經濟觀察報 1394 92
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  投資與產出不成正比，股票基金企業(yè)如何做出正確的投資規(guī)劃和戰(zhàn)略選擇？

  企業(yè)并購包括兼并與收購。公司兼并是指經由轉移公司所有權的形式，一家或多家公司的全部資產與責任不需經過清算都轉移為另一公司所有，而接受全部資產與責任的另一公司仍然完全以自身名義繼續(xù)運...

過去，寶寶類基金憑借其相對于銀行存款利率更高的收益水平，以及可以在短時間內實現(xiàn)申購和贖回的高流動性，而受到在互聯(lián)網上有理財需求的人群的青睞。但如今，規(guī)模、收益雙回落，寶寶類基金又將何去何從?

變局

不過，寶寶類基金并沒有如大眾想象的那般，一直保持高收益狀態(tài)。

寶寶類基金不僅在今年以來平均收益率“破3%”，其在2015年國慶前后也遭遇了收益率“破3%”事件。

其實，加速狂奔的寶寶類基金也就早就引起了監(jiān)管機構的高度關注。作為現(xiàn)金管理工具，其過快的增速及過大的規(guī)模蘊藏著流動性風險。2017年開始，寶寶類基金監(jiān)管節(jié)奏加碼。為防范風險，余額寶本身對產品做了數(shù)次調整，包括限購，先后共納入十多只互聯(lián)網貨幣基金以分散一基獨大的規(guī)模和風險等。這也導致余額寶規(guī)模從一季度末的1.69萬億元下降到 1.45萬億元，下滑幅度高達14.2%。對此，天弘基金曾公開表態(tài)，余額寶調整其實是好事，主要為限制規(guī)模、放緩增速，這樣也是基于長期穩(wěn)健管理的考量。

孟祥娟表示，寶寶類基金向下拐頭基本從2018年初開始。一是監(jiān)管的約束，對于貨基規(guī)模、流動性資產配置以及贖回等政策一直在出，嚴格限制貨幣基金規(guī)模的快速飆升。2017年9月證監(jiān)會發(fā)布《公開募集開放式證券投資基金流動性風險管理規(guī)定》，10月落地執(zhí)行，新規(guī)中對于貨基的規(guī)模和資產配置都提出了細化要求，規(guī)模上要求攤余成本法貨基的月末資產凈值合計不得超過風險準備金余額的200　倍，而寶寶類理財產品由于規(guī)模過于龐大，也受到了直接窗口指導;配置上，新規(guī)也提高了對流動性資產配比要求，引導貨基回歸流動性管理工具。此外，2018年6月，央行證監(jiān)會聯(lián)合發(fā)文加強約束貨基“T+0贖回提現(xiàn)業(yè)務”，對單個投資者持有的單只貨幣市場基金，設定在單一基金銷售機構單日不高于1萬元的“T+0贖回提現(xiàn)”額度上限，也大大降低了貨基的“靈活便捷”的流動性優(yōu)勢，一定程度上也增加了基金公司的業(yè)務成本;二是國家年初開始監(jiān)管重點從金融市場去杠桿轉向實體去杠桿，而在經濟增長壓力下，貨幣政策開始邊際放松，令市場資金面出現(xiàn)快速下滑，貨基收益率也就隨之拐頭向下，弱化了吸引力，規(guī)模也難上。

進入2018年，雖然行業(yè)規(guī)模有小幅上升，但二季度總規(guī)模環(huán)比僅增加了339.35億元，微漲0.75%，為歷史漲幅最低值。近一年的寶寶類基金規(guī)模增幅在震蕩中下降，2018年第二季度的規(guī)模增幅較2017年第二季度同比下降了25.89%。

寶寶類基金在經歷了2018年1月份4.33%的收益率高峰值后便開始下降，今年以來至9月18日收益率普遍回落至3.5%以下。今年以來，余額寶收益率降至2.69%。其中，該產品9月 18日的 7日年化收益率為2.98%，這一數(shù)值也創(chuàng)下自2016年12月23日以來的新低。

吳芳表示：“我買的寶寶類基金產品今年收益都不太好，已經快習慣了。至于余額寶，我和朋友們更多地把它當‘零錢包’，收益聊勝于無。”

2018年9月20日，深圳市福田區(qū)新洲路上的一家中國銀行里，理財經理謝振正在給客戶推薦理財產品。“最近幾個月感受尤為明顯的是，寶寶類基金產品由于收益持續(xù)下行，已經不再像前幾年那樣受歡迎。而銀行‘類貨基’理財產品收益反超，產品比較暢銷?！逼浔硎荆艾F(xiàn)在，很多顧客談起‘寶寶類產品’信心都不高，覺得收益很難再回到以前了。”

北京一家大型公募固收投資總監(jiān)認為，寶寶類基金收益率下行，這其實是回歸常態(tài)化，對市場而言是好事，投資者應該習慣貨幣基金2%-3%的收益，這也是符合其定位的收益水平。

深圳一家中型公募基金經理認為，寶寶類基金的監(jiān)管約束反倒促進了行業(yè)的健康向前發(fā)展。在他看來，在市場和行業(yè)監(jiān)管的引領下，寶寶類基金正朝著更加規(guī)范、理性、成熟的方向發(fā)展，產品的規(guī)范性和優(yōu)勝劣汰不斷升級。

未來

過去，寶寶類基金憑借其相對于銀行存款利率更高的收益水平，以及可以在短時間內實現(xiàn)申購和贖回的高流動性，而受到在互聯(lián)網上有理財需求的人群的青睞。但如今，規(guī)模、收益雙回落，寶寶類基金又將何去何從?

從外部競爭來看，一方面，基金公司正在尋找新的替代產品，如短期債券基金，門檻也同樣低，收益率相對更。另一方面，銀行理財開始發(fā)力現(xiàn)金管理類產品，每日可申購贖回，有的類似貨基有7日年化收益率，一些產品的收益率能達到4%左右。但其購買門檻5萬元起。不過，7月20日發(fā)布的《商業(yè)銀行理財業(yè)務監(jiān)督管理辦法(征求意見稿)》，建議將單只公募理財產品的銷售起點由目前的5萬元降至1萬元。

吳芳家2018年9月15日家庭會議上，也決定投資一些銀行現(xiàn)金管理類產品。過去5年間，其除了購買寶寶類基金、銀行理財產品、保險理財產品等穩(wěn)定性相對較高的產品外，吳芳丈夫還在朋友的引導下嘗試做了一段時間的期貨，但無奈折戟。此外，吳芳還在丈夫升職公司高管后在海南購置了投資性住房，并于2014年初投資了收益率高出貨幣基金不少的P2P產品。初期投入的幾萬塊到期兌付后，逐漸將50多萬投放到多個P2P平臺上。

2015年初在A股牛市喧囂的聲音里，吳芳丈夫和公司里一些“資深股民”交流后決定贖回放在P2P里的錢，全部投入股市。這讓吳芳家后來既慶幸又沮喪。慶幸是因為2016年P2P相繼曝出風險，行業(yè)迅速陷入寒冬，吳芳家及時抽身避免了更大的損失。沮喪則是因為2015年下半年和2018年股市飛流直下三千尺，吞噬了股票賬戶里的浮盈和不少本金。

經過一番商議，吳芳家決定：以后不要輕易涉足不熟悉的投資方向，要加大多元化配置，并撤出一部分股市資金投入到銀行現(xiàn)金管理類產品中。同時，由于已經習慣貨幣基金2%-3%的收益，并且認為今后不太可能下行太多，家庭決定繼續(xù)持有寶寶類基金。

在孟祥娟看來，自2017年開啟金融市場去杠桿以來，貨基的簡單套利和信用下沉模式就受到了約束，同時流動性資產配置要求也逐步趨嚴，預計未來寶寶類理財收益率繼續(xù)回歸流動性管理工具本質。隨著資金面和配置情況的變化而隨之波動，預計近期寶寶類理財收益率將繼續(xù)小幅下探后逐步企穩(wěn)。

此外，一些其他金融公司將各種理財產品包裝成寶寶類產品，名字類似但本質差別較大。孟祥娟直言：“這其中有很多是龐氏騙局以及非法集資，風險較大，但普通投資者識別難度大，加強投資者教育和監(jiān)管很有必要?！?/p>

如此看來，寶寶類基金背后的互聯(lián)網巨頭、銀行和基金公司等機構，除了要面臨未來財富管理總量增長的趨勢、面臨更為激烈的市場競爭，也將面臨更為復雜的社會責任。一方面，他們要為客戶提供安全、便捷、可靠的理財工具，強化產品創(chuàng)新，提高服務水平，助力客戶資產增值保值;一方面，還要向客戶輸送正確的財富觀，替用戶規(guī)避各種層出不窮的潛在金融風險和騙局。這一切，任重而道遠。

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