美豆仍然處于相對偏強運行階段 國內(nèi)豆粕也將繼續(xù)振蕩上漲

• 2017年11月29日 SuDanMin來源：期貨日報 518 28
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  2018-2023年中國生態(tài)飼料行業(yè)市場發(fā)展前景及投資戰(zhàn)略報告

  生態(tài)飼料又名環(huán)保飼料，它是指圍繞解決畜產(chǎn)品公害和減輕畜禽糞便對環(huán)境的污染問題，從飼料原料的選購、配方設計、加工飼喂等過程，進行嚴格質量控制和實施動物營養(yǎng)系統(tǒng)調(diào)控，以改變、控制可能發(fā)...

隨著美國收割結束，市場對今年美國大豆豐產(chǎn)的利空影響已經(jīng)消化完畢。南美進入播種季節(jié)，后期的天氣將十分關鍵，目前國際機構存在一定的拉尼娜天氣預期，同時阿根廷干旱情況也可能引發(fā)進一步炒作。

進入11月份以來，隨著美國收割進入尾聲，美國大豆產(chǎn)量基本確定，市場對今年美豆豐產(chǎn)的壓力也基本消化完畢。最新生長周報顯示，截至11月21日，美豆收割率為96%。根據(jù)美國農(nóng)業(yè)部公布的11月份平衡表，2017/2018年度美國大豆種植面積為9020萬英畝，上年為8340萬英畝;大豆單產(chǎn)為49.5蒲式耳/英畝，上年為52蒲式耳/英畝;美國大豆產(chǎn)量為44.25億蒲式耳，上年為42.96億蒲式耳;大豆結轉庫存預計達到4.25億蒲式耳，上年為3.01億蒲式耳。據(jù)此，2017/2018年度美國大豆庫存使用比達到9.8%，較上年7.2%繼續(xù)回升?？梢钥吹剑诿绹衲甏蠖关S產(chǎn)后，美國大豆供應形勢更加寬松。

目前，豆粕1805合約的隱含波動率在13%上下，20天的歷史波動率在11.65%左右，隱含波動率與歷史波動率的差值與過去一段時間水平已經(jīng)貼合，做空波動率的策略已經(jīng)沒有優(yōu)勢。結合基本面分析，豆粕期貨進入下方有支撐的緩漲格局，但考慮到離11月30日僅有4個交易日，建議平倉目前持有的1801賣出看跌期權倉位。

南美進入播種季節(jié)，后期的天氣將十分關鍵，國際機構存在一定的拉尼娜預期，阿根廷干旱也可能引發(fā)進一步炒作。國內(nèi)方面，由于進口大豆轉基因證書審發(fā)更加嚴格，加上當前華北地區(qū)環(huán)保因素影響，現(xiàn)貨供應仍然相對緊張。因此，美豆仍然處于偏強運行階段，國內(nèi)豆粕也將繼續(xù)振蕩上漲。

美豆拉尼娜預期逐步加強

隨著南美進入播種期，巴西及阿根廷天氣情況吸引市場關注。目前巴西播種進度達到73%，超出5年均值68%，顯示近期播種狀況良好。阿根廷播種進度目前達到23%。從氣象條件來看，近期巴西主產(chǎn)區(qū)降雨情況良好，有利于作物播種，但阿根廷主產(chǎn)區(qū)北部及中部地區(qū)均持續(xù)干旱，并且旱情可能持續(xù)至下月初，引起市場擔憂情緒。

豆粕局部供應仍緊張

國內(nèi)市場方面，農(nóng)業(yè)部加強轉基因證書審查，審查時間延長，因此后期大豆到港卸貨面臨一些不確定性。據(jù)了解，11月份的船期基本申請好了轉基因證書，12月份存在不確定性。隨著國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨庫存逐步消化，當前國內(nèi)豆粕庫存降到62萬多噸。除華東地區(qū)庫存充裕外，華北、山東、廣東等地庫存僅1萬—2萬噸，區(qū)域供應緊張問題沒有緩解。同時，華北等區(qū)域由于環(huán)保等因素影響開機，現(xiàn)貨也較為堅挺，豆粕期貨近月合約仍然受到支撐。

結論

隨著美國收割結束，市場對今年美國大豆豐產(chǎn)的利空影響已經(jīng)消化完畢。南美進入播種季節(jié)，后期的天氣將十分關鍵，目前國際機構存在一定的拉尼娜天氣預期，同時阿根廷干旱情況也可能引發(fā)進一步炒作。美豆仍然處于相對偏強運行的階段，國內(nèi)豆粕也將繼續(xù)振蕩上漲。

從全球大豆供需情況來看，預測2017/2018年度全球大豆產(chǎn)量依然處于高位，全球大豆結轉庫存及庫存使用比壓力仍然不小。

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