香港刮起“上市風(fēng)潮” 資本市場和企業(yè)“你情我愿”

• 2018年7月26日 ZhangHongYuan來源：北京晨報(bào) 1080 69
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  2018-2023年中老年女裝市場投資機(jī)會及企業(yè)IPO上市環(huán)境綜合評估報(bào)告

  2017年隨著供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、國企改革、創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)發(fā)展的持續(xù)推進(jìn)，舊泡沫將被逐步刺破，經(jīng)濟(jì)將在各種不確定和沖擊中構(gòu)筑新的增長動力。目前國內(nèi)面臨如傳統(tǒng)行業(yè)產(chǎn)能過剩、非金融國有企業(yè)的高杠桿...

資本市場和企業(yè)的“你情我愿”，讓2018年的主旋律變成了“上市”。

當(dāng)然，上市面臨的問題自然包含市值不如預(yù)期，一降再降，“破發(fā)”的尷尬也并非一兩家企業(yè)的特性。當(dāng)資本市場趨于冷靜，或許二級市場的融資進(jìn)程比之前的風(fēng)險(xiǎn)投資來得更難。

港股不想錯過下一個“阿里”

“因?yàn)榘⒗锇桶腿ッ绹鲜辛?，我們要是再不改，小米也要去美國上市了。?/p>

在今年6月舉辦的2018亞布力青年論壇第四屆創(chuàng)新年會上，香港交易及結(jié)算所有限公司集團(tuán)行政總裁李小加面對“港交所改革問題”時(shí)如此回應(yīng)道。2014年9月，阿里巴巴集團(tuán)在美國紐交所上市，成為最大規(guī)模的IPO項(xiàng)目。而就在一年前，故事的發(fā)生地本應(yīng)是在香港。

阿里巴巴的合伙人制度沒能在當(dāng)時(shí)說服香港交易所，而在2018年4月24日香港交易所發(fā)布的IPO新規(guī)中，“同股不同權(quán)”的政策實(shí)施則被視為港交所25年來最大的一次變革嘗試。港交所改了，而小米也的確沒有去美國上市，后者成為香港資本市場“同股不同權(quán)”的首家“試點(diǎn)”。

通過IPO政策的改革，港交所希望能吸引新經(jīng)濟(jì)、新科技企業(yè)投入當(dāng)?shù)刭Y本市場，“同股不同權(quán)”的措施也響應(yīng)了如今創(chuàng)業(yè)公司的發(fā)展模式。創(chuàng)業(yè)公司通過多輪次融資，在獲得資金支持的同時(shí)，創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)對公司的持股比例也將被稀釋，投資方逐漸占據(jù)更多股份。如果以同股不同權(quán)的結(jié)構(gòu)上市，創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)則能在持有較少比例企業(yè)股份的同時(shí)，保證自身的決策權(quán)。

以目前已披露招股說明書的美團(tuán)點(diǎn)評和小米為例。美團(tuán)創(chuàng)始人王興持有5.73億股A類股，表決權(quán)比例達(dá)48.41%，加上其余兩位創(chuàng)始人持有股權(quán)，創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)表決權(quán)合計(jì)59%。在小米的創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)中，雷軍持有20.51%的A類股份和10.9%的B類股份，總計(jì)占總股本的31.41%，但擁有55.7%的投票權(quán)。另一位創(chuàng)始人林斌則有11.46%的A類股份和1.87%的B類股份，總計(jì)占比13.33%，但林斌擁有了小米30%的投票權(quán)?？梢哉f，創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)的兩個人用不到一半的持有股份占比，獲得了集團(tuán)超過80%的投票權(quán)。

追逐新經(jīng)濟(jì)、獨(dú)角獸企業(yè)，已經(jīng)是各資本市場的一大目標(biāo)。從市值規(guī)模來看，科技類、互聯(lián)網(wǎng)類的企業(yè)幾乎“一枝獨(dú)秀”。香港雖然一直是資本市場的代名詞，但近幾年卻似乎沒能跟上這股新經(jīng)濟(jì)風(fēng)潮。根據(jù)目前香港交易所披露的上市企業(yè)名單，實(shí)業(yè)和金融幾乎占據(jù)所有名額，新經(jīng)濟(jì)類的上市企業(yè)并不多。在追求資本市場發(fā)展的過程，改革政策、讓更多元的企業(yè)類型進(jìn)駐也自然是大勢所趨。

無論港交所的“同股不同權(quán)”的制度改革，還是A股市場為獨(dú)角獸企業(yè)開辟的上市綠色快捷通道以及CDR政策，都在說明新經(jīng)濟(jì)企業(yè)、獨(dú)角獸的爭奪日趨激烈。港交所不想錯過下一個“阿里”，這一點(diǎn)，其他地區(qū)的資本市場也是如此。

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