連續(xù)三年虧損資金壓力大 我買網(wǎng)欲謀求赴港上市

• 2017年9月15日 ZhouXun來源：經(jīng)濟參考報 1072 68
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有業(yè)內(nèi)人士分析稱，就目前我買網(wǎng)的虧損情況來看，選擇港交所上市比較合適。因為港交所沒有企業(yè)必須盈利才能上市的硬性規(guī)定。

內(nèi)地互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)赴港上市熱情不減。近期，中糧我買網(wǎng)(以下簡稱“我買網(wǎng)”)在香港交易所上載了初步招股文件，公司擬在香港主板上市。我買網(wǎng)在招股書中稱，此次IPO所募資金除用于一般營運資金外，其余將投向擴大海外直接采購能力;加強配送基礎設施、銷售及營銷、研發(fā)、戰(zhàn)略投資和收購。

對此，業(yè)內(nèi)人士表示，我買網(wǎng)此次謀求赴港上市最主要的目的可能是為了緩解日益嚴峻的資金壓力。但是，面對“烽煙四起”的生鮮電商平臺市場，我買網(wǎng)不僅需要更多的資金來應對高成本，還要應付互聯(lián)網(wǎng)巨頭們對行業(yè)的沖擊。建立清晰的戰(zhàn)略定位以及獨特的產(chǎn)品和渠道優(yōu)勢，或許是我買網(wǎng)殺出重圍迎來明朗前景的出路之一。

銷售成本高企 三年連續(xù)虧損

公開資料顯示，我買網(wǎng)是由中糧集團投資創(chuàng)辦的電商平臺，銷售商品包括休閑食品、糧油、沖調(diào)品、酒類等百種品類。中糧集團通過附屬公司持有我買網(wǎng)40.87%的股權，是我買網(wǎng)的控股股東。目前“中糧系”旗下共擁有10家上市公司，其中4家在A股上市，6家在港股上市，如果我買網(wǎng)此次赴港上市成功，“中糧系”上市公司數(shù)量將擴展至11家。

雖然背靠中糧集團這棵大樹，我買網(wǎng)的經(jīng)營情況卻并不樂觀。財報顯示，2017年上半年，我買網(wǎng)凈虧損額為8.37億元，與去年同期的5.72億元相比虧損金額持續(xù)增加。值得注意的是，這并不是我買網(wǎng)業(yè)績首次出現(xiàn)虧損，在2014年到2016年，公司分別錄得6.31億元、9.78億元和8.87億元的虧損。從2014年至2017年上半年，我買網(wǎng)在短短三年半的時間里累計虧損33.35億元。我買網(wǎng)還表示，預計公司今明兩年仍會繼續(xù)維持虧損。

與連年虧損形成鮮明對比的是，我買網(wǎng)的銷售收入增長迅猛。招股書顯示，我買網(wǎng)今年上半年實現(xiàn)銷售收入15.81億元，與2016年同期的11.5億元相比增長了37.48%;2014年到2016年的收入為10.79億元、14.64億元和23.22億元，復合增長率為1.15倍。

至于公司增收不增利的原因，有市場分析人士指出，可能與其銷售成本的極速增長有關。招股書顯示，2017年上半年我買網(wǎng)銷售成本為14.65億元，同比增長35.39%。2014年到2016年的銷售成本為9.99億元、13.71億元和21.69億元，復合增長率高達58.21%。

不過，有業(yè)內(nèi)人士指出，電商銷售成本高企是這個行業(yè)的普遍問題，因為除了要承受貫穿整個鏈條的高損耗，物流配送條件的高要求，倉儲、配送等環(huán)節(jié)都需要大量的成本投入。

有數(shù)據(jù)表明，全國4000多家生鮮電商企業(yè)中，只有1%實現(xiàn)了盈利，4%持平，88%虧損，剩下的7%是巨額虧損。

資金壓力凸顯 謀求赴港上市

值得一提的是，在“燒錢”的電商領域，我買網(wǎng)早已開始引入投資者。公司2012年上線生鮮電商。2013年，公司開始引入外部投資者，A輪時引入了賽富基金，其投資數(shù)千萬美元。2014年其B輪再融資1億美元，此輪融資由IDG資本領投，賽富基金在A輪后再次追投。2015年其C輪再融資超2億美元。投資方包括泰康人壽和百度等。三輪融資如果換算成人民幣將超過20億元。

不過資本的加持和中糧的背書對于我買網(wǎng)來說顯然并不夠。不少專家表示，我買網(wǎng)此次謀求赴港上市最主要的目的可能是為了緩解日益嚴峻的資金壓力。

公開資料顯示，截至2017年6月31日，我買網(wǎng)總負債為49.72億元，而2014年到2016年末的負債金額分別為16.34億元、37.13億元和44.08億元。

同時，2014年以來，我買網(wǎng)經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額均為負數(shù)，2014年到2016年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為-3.6億元、-3.7億元、-5.5億元。

有業(yè)內(nèi)人士分析稱，就目前我買網(wǎng)的虧損情況來看，選擇港交所上市比較合適。因為港交所沒有企業(yè)必須盈利才能上市的硬性規(guī)定。

中國社會科學院工業(yè)經(jīng)濟研究所副研究員趙劍波告訴記者，相對于A股對于財報數(shù)據(jù)的要求，港交所并無盈利約束，尤其那些尚未實現(xiàn)盈利的新經(jīng)濟企業(yè)赴港上市并不鮮見。我買網(wǎng)預計2017年將繼續(xù)虧損，未來也無法保證凈利潤，選擇香港上市也算合理。當然最為重要的因素還是融資空間。香港上市的過程本身就是一個在國際資本市場宣傳和推廣公司業(yè)務的機會，除了獲得國際投行和國際投資者的關注，還有巨大的再融資潛力。

也有專家指出，雖然我買網(wǎng)盈利前景短時間內(nèi)難以顯現(xiàn)出來，但投資者會認可中糧的托底能力，雖然可能存在破發(fā)等情況，但不會因為破發(fā)而不讓其上市?！安贿^，鑒于我買網(wǎng)的財務現(xiàn)狀，受投資者青睞程度有限，短期內(nèi)股價走勢可能不會被看好?！壁w劍波說。

市場競爭激烈 發(fā)展前景不明

在專家看來，我買網(wǎng)謀求香港上市與其是否擁有明朗的發(fā)展前景之間并不必然畫上等號。

趙劍波指出，我買網(wǎng)聚焦于食品和飲料電商，其優(yōu)勢在于依托中糧集團“從田間到餐桌”的供應鏈資源。背靠中糧集團的倉儲體系，我買網(wǎng)享有恒溫倉、冷藏倉、冷凍倉、常溫倉等不同溫區(qū)的倉儲保障，保障生鮮產(chǎn)品的供應鏈能力。如果我買網(wǎng)能夠協(xié)調(diào)業(yè)務分散、市場化程度高的中糧食品門類，完全有能力、有潛力構建起生鮮新電商模式?！翱傮w來看，上市融資能夠為我買網(wǎng)的未來轉(zhuǎn)型和發(fā)展提供支撐。但是，如果我買網(wǎng)沒有一個清晰的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型計劃，只是為了獲得輸血而上市，則企業(yè)發(fā)展前景不明。”趙劍波說。

不過，從市場發(fā)展環(huán)境來說，我買網(wǎng)面臨著激烈的競爭環(huán)境。我買網(wǎng)在招股書中提到，公司現(xiàn)有或潛在的競爭對手包括四個，分別是提供多種食品和飲料產(chǎn)品的電子商務公司;實體零售商及主要傳統(tǒng)零售商;專賣食品和飲料的電子商務公司、超市和便利店。

其中，生鮮市場競爭尤為慘烈。公開資料顯示，2016年到2017年，共有14家生鮮電商企業(yè)宣告破產(chǎn)倒閉，菜管家、鮮品會、美味七七、青年菜君等知名平臺都出現(xiàn)在了“死亡名單”中。直到目前，行業(yè)已經(jīng)形成了“兩超多強”的格局?！皟沙敝傅氖前⒗锵蹬c京東系，阿里系旗下有喵鮮生、匯吃、挑食、天貓超市，并且入股易果生鮮等。京東系旗下有京東超市，并且入股天天果園、永輝超市和一號店等。而多強則代表了像我買網(wǎng)、本來生活、愛鮮蜂、每日優(yōu)鮮等平臺。面臨諸多競爭者，我買網(wǎng)想要突出重圍，并不是僅靠赴港上市輸血能解決的。

從產(chǎn)品來看，中糧我買網(wǎng)的自有品牌及特色產(chǎn)品的占比并不算高，截至2017年6月底，公司自有品牌及特色產(chǎn)品的收入占比只有29.5%，而普通產(chǎn)品的收入占比則為40.9%。

有業(yè)內(nèi)人士認為，我買網(wǎng)雖然在生鮮電商行業(yè)發(fā)展多年，但是始終沒有形成自己的品牌效應。在發(fā)展初期，依賴強大的供應鏈和500強國企作為支撐，我買網(wǎng)在消費者那里獲得了一定的影響力，但是想要持續(xù)在互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)生存下去，就要擁有強大的續(xù)客能力和豐富品種的實力。同時要不斷打造品牌，提高商品質(zhì)量，擴大自己的優(yōu)勢。

我買網(wǎng)的渠道建設也需進一步優(yōu)化。有業(yè)內(nèi)人士建議，我買網(wǎng)應重新改造商業(yè)模式和服務鏈，讓生鮮商品的流通走線上線下一體化的路徑，縮短消費者需求和生鮮商品的物理距離。

“我買網(wǎng)作為專業(yè)性電商平臺單純的線上優(yōu)勢已經(jīng)不再。但是在細分市場領域，專業(yè)電商仍然能夠找到生存空間，通過線上和線下融合能夠建立起新的競爭力。例如從線上發(fā)展到線下的盒馬鮮生，由線下發(fā)展到線上的順豐優(yōu)選，這些新的生鮮零售模式逐漸迎合了消費升級的要求。線上的網(wǎng)店利用營銷活動塑造社群經(jīng)濟，線下的社區(qū)店方便、快捷，極具體驗感?！壁w劍波告訴記者。

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