高盛：預(yù)計(jì)2018年中國房價(jià)增速將放緩至零

• 2017年11月5日 FanTianQing來源：鳳凰網(wǎng) 1029 65
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  2017-2022年版廉租房項(xiàng)目可行性研究咨詢報(bào)告

  《2017-2022年版廉租房項(xiàng)目可行性研究報(bào)告》為中研普華公司獨(dú)家首創(chuàng)針對行業(yè)投資可行性研究咨詢服務(wù)的專項(xiàng)研究報(bào)告。報(bào)告分為：行業(yè)通用版、專業(yè)定制版。行業(yè)通用版是中研普華根據(jù)行業(yè)一般水平1...

今年上半年中國經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)為亮眼，6.9%的增速超過很多人預(yù)期。

2018年中國房價(jià)走勢如何？

今年上半年中國經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)為亮眼，6.9%的增速超過很多人預(yù)期。在高盛看來，貨幣政策傾向收緊之際，中國經(jīng)濟(jì)能有如此成績，擴(kuò)張性的財(cái)政是重要原因之一。

倘若“中性”貨幣政策維持不變，財(cái)政政策能否保持同等水平將成為判斷明年經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要依據(jù)。因此兩個(gè)問題至關(guān)重要：1，政策是否能夠像過去那樣具有支持性？2，如果支持力度減退，財(cái)政刺激將減退至何等程度。

高盛分析師李真男、宋宇等在最近的報(bào)告中提到，預(yù)算內(nèi)財(cái)政政策所面臨的一個(gè)重要制約因素是財(cái)政存款規(guī)?？s水。但因?yàn)?“開前門”政策或?qū)⒌窒?“堵后門”措施帶來的不利影響，地方政府監(jiān)管不會(huì)在明年構(gòu)成強(qiáng)力制約。

影響更大的可能是預(yù)算外的財(cái)政政策，這方面主要受到基建投資的推動(dòng)。高盛稱，基建投資在2016年底前受益于寬松的貨幣政策環(huán)境，而銀行間利率上升可能推動(dòng)基建投資增長顯著放緩。

自去年四季度以來，銀行間利率已上升約1個(gè)百分點(diǎn)，這可能對基建投資增長產(chǎn)生影響。如果我們假設(shè)利率在2018年底前將維持在當(dāng)前水平，則在其他因素等同條件下，2018年實(shí)際基建投資增速將較2017年放緩3個(gè)百分點(diǎn)。

除此之外，隨著房價(jià)調(diào)整，地價(jià)漲勢也顯著放緩，這可能通過“財(cái)政減速器”效應(yīng)影響基建投資。

我們預(yù)計(jì)明年在未推出新的調(diào)控措施的情況下，房價(jià)增速將放緩至零，并對地價(jià)構(gòu)成進(jìn)一步壓力。按照房價(jià)增速每下滑1個(gè)百分點(diǎn)將推動(dòng)地價(jià)增速下行約1.8個(gè)百分點(diǎn)，2018年地價(jià)增速可能進(jìn)一步放緩約8個(gè)百分點(diǎn)，至同比10%的水平。按照地價(jià)上升1個(gè)百分點(diǎn)將推動(dòng)一年后基建投資平均增加約0.3 個(gè)百分點(diǎn)，我們估算地價(jià)增長減速可能推動(dòng)次年地基建投資增長放緩約 2 個(gè)百分點(diǎn)。

總體而言，高盛總結(jié)認(rèn)為，2018年財(cái)政政策的支持力度將有所減弱，這主要是因?yàn)檎鲇诮鹑诜€(wěn)定的擔(dān)憂為貨幣政策設(shè)定底線并對房地產(chǎn)行業(yè)實(shí)施監(jiān)管，二者的共同作用可能致使基建投資增長放緩 5 個(gè)百分點(diǎn)、預(yù)算外財(cái)政脈沖減弱約 0.7 個(gè)百分點(diǎn)。

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