景順長(zhǎng)城基金：貿(mào)易戰(zhàn)陰霾籠罩 短期投資仍需謹(jǐn)慎為主

• 2018年6月20日 ZhangHongYuan來(lái)源：網(wǎng)易財(cái)經(jīng) 355 16
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  2018-2024年中國(guó)能源金融行業(yè)市場(chǎng)前瞻與未來(lái)投資戰(zhàn)略分析報(bào)告

  在一個(gè)供大于求的需求經(jīng)濟(jì)時(shí)代，企業(yè)成功的關(guān)鍵就在于，是否能夠在需求尚未形成之時(shí)就牢牢地鎖定并捕捉到它。那些成功的公司往往都會(huì)傾盡畢生的精力及資源搜尋產(chǎn)業(yè)的當(dāng)前需求、潛在需求以及新的...

A股市場(chǎng)表現(xiàn)不盡如意，個(gè)股全盤(pán)飄綠。

全周來(lái)看，長(zhǎng)端利率債收益率表現(xiàn)相對(duì)較好，10Y國(guó)開(kāi)收益率下行5.4bp。信用債表現(xiàn)不如利率債，市場(chǎng)情緒依然較為謹(jǐn)慎，除了高等級(jí)品種外，收益率整體上行，信用利差和等級(jí)利差仍在走擴(kuò)。

國(guó)壽安保基金認(rèn)為，央行溫和態(tài)度仍是有利于債市的因素，但短期內(nèi)可能邊際利好有限，降準(zhǔn)可能暫時(shí)難以落地。短期內(nèi)能夠觸發(fā)收益率大幅下行的因素可能不多。

臨近7月，需要關(guān)注基本面預(yù)期差、地方債供給放量和信用風(fēng)險(xiǎn)發(fā)酵的影響。短期內(nèi)建議在6月下旬擇機(jī)止盈，未來(lái)可以觀察一段時(shí)間后再考慮是否參與利率債交易性機(jī)會(huì)。信用債配置仍以高等級(jí)品種為宜，當(dāng)前可以保持流動(dòng)性等待未來(lái)信用風(fēng)險(xiǎn)充分發(fā)酵后的介入機(jī)會(huì)。

股票市場(chǎng)

股票市場(chǎng)方面，上周A股指數(shù)先漲后跌，呈現(xiàn)倒U型，上證綜指跌1.48%，深圳成指跌2.57%，創(chuàng)業(yè)板指大跌4.08%。行業(yè)漲幅前三為鋼鐵(3.08%)、房地產(chǎn)(1.02%)和非銀金融(0.95%);漲幅后三為國(guó)防軍工(-5.79%)、計(jì)算機(jī)(-5.82%)和通信(-7.89%)。

國(guó)壽安?；鹫J(rèn)為，宏觀事件較多影響了整體市場(chǎng)情緒，其中尤其以美聯(lián)儲(chǔ)加息后全球央行表態(tài)影響了大類資產(chǎn)配置的方向，整體上看美元快速走強(qiáng)后，新興市場(chǎng)國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)壓力均較大。另外考慮到獨(dú)角獸上市的潛在“抽血”預(yù)期，短期建議仍以相對(duì)謹(jǐn)慎的策略為主。

中期來(lái)看，無(wú)論從估值水平、交易行為、政策走向等多方面分析，市場(chǎng)已經(jīng)接近底部區(qū)域，后續(xù)市場(chǎng)可能受到已有的因素壓制，但繼續(xù)向下的空間相對(duì)有限。后續(xù)建議對(duì)流動(dòng)性保持關(guān)注，其中尤其是場(chǎng)內(nèi)流動(dòng)性因素，主要潛在風(fēng)險(xiǎn)在股權(quán)質(zhì)押。

行業(yè)方面，我們認(rèn)為市場(chǎng)面臨一定壓力后，仍建議以防御性、低系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)為主，同時(shí)也可以兼具一些前期調(diào)整充分、估值偏低的周期行業(yè)，建議關(guān)注銀行、公用事業(yè)等行業(yè)的個(gè)股機(jī)會(huì)。主題方面，關(guān)注獨(dú)角獸、世界杯、粵港澳等概念的交易機(jī)會(huì)并及時(shí)防范風(fēng)險(xiǎn)。

摩根士丹利華鑫基金：短期波折不改中期趨勢(shì)

我們認(rèn)為市場(chǎng)受到以下因素的影響較大：

1.部分白馬股前期漲幅顯著，且近期輿論對(duì)白馬藍(lán)籌影響偏負(fù)面。今年以來(lái)市場(chǎng)“二八分化”明顯，白馬股呈現(xiàn)“抱團(tuán)取暖”的態(tài)勢(shì)，累計(jì)漲幅較大，估值已進(jìn)入?yún)^(qū)間上限，面臨較大拋壓。同時(shí)近期輿論導(dǎo)向?qū)Π遵R藍(lán)籌的影響偏負(fù)面，使得股價(jià)進(jìn)一步承壓。

2.資金成本持續(xù)提升，市場(chǎng)擔(dān)憂實(shí)體經(jīng)濟(jì)的承受能力。十年國(guó)開(kāi)債收益率逼近5%，國(guó)債收益率逼近4%，同時(shí)在金融去杠桿的大背景下貨幣政策難以邊際寬松。一方面資金面偏緊將對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性產(chǎn)生負(fù)面影響，另一方面市場(chǎng)擔(dān)憂過(guò)高的資金成本對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)造成影響，進(jìn)而拖累上市公司業(yè)績(jī)。

盡管短期波折，但我們繼續(xù)看好后續(xù)市場(chǎng)。目前A股盈利提升的過(guò)程并未結(jié)束，由于消費(fèi)升級(jí)的支撐和科技創(chuàng)新，企業(yè)的ROE仍處于提升階段;而經(jīng)濟(jì)從高速向中速增長(zhǎng)切換較為確定，利率向上空間有限，總體對(duì)權(quán)益資產(chǎn)形成支撐。從2016年熔斷以來(lái)市場(chǎng)的三輪調(diào)整來(lái)看，業(yè)績(jī)環(huán)比向上，估值合理的板塊均有明顯超額收益，此時(shí)我們認(rèn)為應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)布局明年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)明確的個(gè)股。

鵬華基金：貿(mào)易沖突后續(xù)升級(jí)的概率大幅提升 市場(chǎng)修復(fù)仍需一定時(shí)日

中美貿(mào)易沖突的短期加劇，使得后續(xù)升級(jí)的概率大幅提升，全球市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好均出現(xiàn)大幅下挫，A股市場(chǎng)同樣難以幸免。后續(xù)重點(diǎn)關(guān)注中美貿(mào)易沖突演繹可能。

信用偏緊背景下，股票市場(chǎng)流動(dòng)性同樣面臨一定壓力。4月以來(lái)開(kāi)始發(fā)酵的信用違約擴(kuò)散目前尚未看到改善跡象，使得整體市場(chǎng)流動(dòng)性相對(duì)偏緊，股票市場(chǎng)流動(dòng)性同樣受到?jīng)_擊。往后看，股權(quán)質(zhì)押等個(gè)股流動(dòng)性擔(dān)憂將有所加大，但考慮存在壓力的股權(quán)質(zhì)押個(gè)股占比相對(duì)較低，預(yù)計(jì)對(duì)市場(chǎng)造成的沖擊相對(duì)可控。

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