景順長(zhǎng)城基金：貿(mào)易戰(zhàn)陰霾籠罩 短期投資仍需謹(jǐn)慎為主

• 2018年6月20日 ZhangHongYuan來源：網(wǎng)易財(cái)經(jīng) 355 16
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  2018-2024年中國(guó)能源金融行業(yè)市場(chǎng)前瞻與未來投資戰(zhàn)略分析報(bào)告

  在一個(gè)供大于求的需求經(jīng)濟(jì)時(shí)代，企業(yè)成功的關(guān)鍵就在于，是否能夠在需求尚未形成之時(shí)就牢牢地鎖定并捕捉到它。那些成功的公司往往都會(huì)傾盡畢生的精力及資源搜尋產(chǎn)業(yè)的當(dāng)前需求、潛在需求以及新的...

A股市場(chǎng)表現(xiàn)不盡如意，個(gè)股全盤飄綠。

博時(shí)基金表示，市場(chǎng)短期波動(dòng)不改市場(chǎng)中長(zhǎng)期穩(wěn)中求進(jìn)的趨勢(shì)。市場(chǎng)調(diào)整背后是風(fēng)險(xiǎn)與收益的再博弈，機(jī)會(huì)將在恐懼中顯現(xiàn)，專業(yè)機(jī)構(gòu)的價(jià)值也會(huì)進(jìn)一步凸現(xiàn)。我們對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)長(zhǎng)期向上蓬勃發(fā)展依然充滿信心，也對(duì)公司旗下基金的投資理念、投資策略以及投研團(tuán)隊(duì)的專業(yè)能力充滿信心，更對(duì)價(jià)值投資、長(zhǎng)期投資、責(zé)任投資信念堅(jiān)定。

具體來看，A股市場(chǎng)在經(jīng)歷近期大幅調(diào)整后，考慮到國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)層面的穩(wěn)中向好及股市微觀層面估值及流動(dòng)性因素，中長(zhǎng)期展望結(jié)合目前市場(chǎng)估值、交易低迷的程度以及普遍的悲觀氣氛來看，市場(chǎng)上行空間仍存，可關(guān)注金融地產(chǎn)、周期和科技等板塊。

其一，經(jīng)濟(jì)基本面穩(wěn)中向好，未來資本市場(chǎng)健康運(yùn)行具備核心基礎(chǔ)

年初以來，中國(guó)經(jīng)濟(jì)延續(xù)穩(wěn)中向好的運(yùn)行態(tài)勢(shì)，高質(zhì)量發(fā)展實(shí)現(xiàn)良好開局，一系列改革開放的新措施為經(jīng)濟(jì)發(fā)展增添新活力。當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)的良好基本面并未改變，且經(jīng)濟(jì)具有韌性強(qiáng)、回旋空間大的特點(diǎn)，具備保持穩(wěn)定增長(zhǎng)的巨大潛力和堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主旋律仍是在動(dòng)態(tài)均衡發(fā)展中砥礪前行。

博時(shí)基金認(rèn)為股市未來的漲幅需要和上市公司盈利的增長(zhǎng)有較好的匹配，這決定了未來國(guó)內(nèi)股市仍然有穩(wěn)中求進(jìn)的基本面基礎(chǔ)。

其二，市場(chǎng)估值水平逐步回歸合理，結(jié)構(gòu)性的流動(dòng)性問題仍然相對(duì)可控。

博時(shí)基金認(rèn)為，經(jīng)歷此次大幅調(diào)整后，A股市場(chǎng)估值水平已經(jīng)回到相對(duì)合理位置，滬深300和中證500的TTM PE水平分別下降為12.2倍和22.1倍(數(shù)據(jù)來源：wind，2018.06.19)。當(dāng)前金融市場(chǎng)流動(dòng)性合理穩(wěn)定，貨幣信貸和社會(huì)融資規(guī)模適度增長(zhǎng)，市場(chǎng)利率基本平穩(wěn)，綜合社會(huì)融資成本穩(wěn)中有降，金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度較為穩(wěn)固，為服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、防控金融風(fēng)險(xiǎn)發(fā)揮了重要作用。此外，從近期全球資金的流入流出來看，面向新興市場(chǎng)尤其是中國(guó)市場(chǎng)資金的流入情況明顯強(qiáng)于發(fā)達(dá)市場(chǎng);更長(zhǎng)期角度來看，隨著MSCI指數(shù)正式對(duì)中進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，在前期全球?qū)χ袊?guó)股市普遍相對(duì)低配的情況下，未來國(guó)內(nèi)股市新增全球資金流入的潛力還是較大的。

其三，在經(jīng)歷近期急劇的超調(diào)，隨著市場(chǎng)情緒逐步恢復(fù)正常，未來市場(chǎng)風(fēng)格方面藍(lán)籌、成長(zhǎng)方向都有較好投資價(jià)值，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)將更加均衡。

博時(shí)基金認(rèn)為，在前期恐慌情緒宣泄后，考慮到經(jīng)濟(jì)基本面仍然相對(duì)穩(wěn)健，目前市場(chǎng)估值水平的估值水平相對(duì)合理，市場(chǎng)整體仍有明確的投資價(jià)值，傳統(tǒng)藍(lán)籌、新興成長(zhǎng)都有一定的投資機(jī)會(huì)。投資者需要的是對(duì)市場(chǎng)中短期一定的耐心及對(duì)國(guó)家未來發(fā)展中長(zhǎng)期持久的信心,堅(jiān)定長(zhǎng)期投資的力量。

博時(shí)基金2018年A股的核心投資策略是“價(jià)值為王，穩(wěn)中求進(jìn)”。我們的具體投資策略是不拘泥于區(qū)分傳統(tǒng)及新興行業(yè)，投資核心是以公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)為錨，尋找估值潛在提升所帶來的相關(guān)投資機(jī)會(huì)，其所體現(xiàn)的長(zhǎng)期投資邏輯是我們對(duì)高質(zhì)量經(jīng)濟(jì)發(fā)展的聚焦。具體來看，我們未來1年重點(diǎn)配置的方向主要包括大消費(fèi)(其邏輯在于消費(fèi)的升級(jí))、大金融(宏觀系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)可控下估值的重估機(jī)會(huì))、先進(jìn)制造(既包括傳統(tǒng)制造的升級(jí)也包括高端制造的突破);同時(shí)與未來人民美好生活息息相關(guān)的醫(yī)療健康、環(huán)保節(jié)能等方向也是我們投資關(guān)注的重點(diǎn)領(lǐng)域。此外，考慮到未來國(guó)家相關(guān)改革層面提速的一定可能，我們認(rèn)為國(guó)企改革、鄉(xiāng)村振興等也存在較好的主題投資機(jī)會(huì)。

東方港灣：貿(mào)易戰(zhàn)只會(huì)激發(fā)中國(guó)人的奮斗激情

此刻窗外大雨傾盤，但雨過之后總是天晴。今日的市場(chǎng)像極了窗外的暴雨，在這個(gè)南方的夏季，突如其來，又意料之中。持續(xù)了半年的中美貿(mào)易摩擦，于周末再起波瀾。面對(duì)美方的反復(fù)無常，今日市場(chǎng)情緒再度緊繃，全天上證指數(shù)下跌了3.78%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌了5.76%。

事實(shí)上，我們一直強(qiáng)調(diào)，中美貿(mào)易摩擦對(duì)以科技股為支撐的美國(guó)市場(chǎng)，和以內(nèi)需股為支撐的中國(guó)市場(chǎng)，并不會(huì)構(gòu)成直接的經(jīng)營(yíng)層面的沖擊。今年美國(guó)納指雖經(jīng)歷了16.5%的最大回撤，卻能很快收復(fù)失地，截至本周一上漲了12.2%。相比之下A股的反應(yīng)卻較為激烈，這跟當(dāng)前中國(guó)證券市場(chǎng)的轉(zhuǎn)型有莫大的關(guān)系。

中國(guó)的證券市場(chǎng)經(jīng)過了三年的結(jié)構(gòu)和制度升級(jí)，通過加快優(yōu)質(zhì)企業(yè)的上市完善了供給結(jié)構(gòu)，通過打擊違規(guī)舞弊行為凈化了市場(chǎng)風(fēng)氣，通過完善監(jiān)管機(jī)制規(guī)范了投資行為，A股已漸漸形成以優(yōu)質(zhì)企業(yè)為核心，以業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)為根基的投資氛圍，市場(chǎng)的估值也逐漸回歸到合理的水平，價(jià)值投資的路上越來越多人結(jié)伴同行。這才是成熟市場(chǎng)所應(yīng)具備的基本特征，也是美國(guó)在過去百年能夠走出持續(xù)十多年長(zhǎng)牛，在遇到中美貿(mào)易摩擦等紛擾時(shí)，能夠迅速調(diào)整并不斷創(chuàng)出新高的根本原因。

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