理財(cái)子公司開(kāi)展理財(cái)業(yè)務(wù)需遵循哪些監(jiān)管要求？

• 2018年12月3日 ZhangHongYuan來(lái)源：中國(guó)基金報(bào) 1081 69
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  汽車(chē)金融供需格局迎變局，如何對(duì)需求擴(kuò)大的領(lǐng)域增加市場(chǎng)十分重要！

  企業(yè)并購(gòu)包括兼并與收購(gòu)。公司兼并是指經(jīng)由轉(zhuǎn)移公司所有權(quán)的形式，一家或多家公司的全部資產(chǎn)與責(zé)任不需經(jīng)過(guò)清算都轉(zhuǎn)移為另一公司所有，而接受全部資產(chǎn)與責(zé)任的另一公司仍然完全以自身名義繼續(xù)運(yùn)...

12月2日，銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布《商業(yè)銀行理財(cái)子公司管理辦法》。

12月2日，銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布《商業(yè)銀行理財(cái)子公司管理辦法》。該辦法與“資管新規(guī)”和“理財(cái)新規(guī)”構(gòu)成理財(cái)子公司開(kāi)展理財(cái)業(yè)務(wù)需要遵循的監(jiān)管要求。隨著細(xì)則的落地，理財(cái)子公司業(yè)務(wù)將就此逐步推進(jìn)。作為新的業(yè)務(wù)伙伴，私募與銀行理財(cái)資金的合作有望得到加強(qiáng)。

有望加強(qiáng)與銀行理財(cái)資金的合作

根據(jù)《銀行理財(cái)子公司管理辦法》，合規(guī)私募基金管理人可以擔(dān)任銀行理財(cái)子公司的投資顧問(wèn)。私募人士表示，新規(guī)為私募參與銀行理財(cái)業(yè)務(wù)正名，未來(lái)發(fā)展空間被打開(kāi)。

星石投資副總經(jīng)理易爰言表示，絕對(duì)體量高達(dá)30萬(wàn)億的銀行理財(cái)未來(lái)或大多遷移到子公司平臺(tái)，私募可以通過(guò)投顧和直接委托接受銀行理財(cái)資金，為私募帶來(lái)擴(kuò)張的新機(jī)會(huì)。

格上財(cái)富研究員王媛媛認(rèn)為，不論是大行還是中小行，都需要委外和投顧。“管理規(guī)模過(guò)大，投研支撐不足;規(guī)模小則難以承擔(dān)投研體系的成本?！?/p>

石鋒資產(chǎn)董事長(zhǎng)郭鋒分析，銀行資管理財(cái)分兩種，一種是公募，一種是私募。公募理財(cái)合作機(jī)構(gòu)只能是金融機(jī)構(gòu)，但投資顧問(wèn)可以是私募基金管理人;私募理財(cái)產(chǎn)品的合作機(jī)構(gòu)就是私募，即可以直接投私募產(chǎn)品。郭鋒認(rèn)為這至少給私募提供了一個(gè)指向，銀行理財(cái)子公司可以與私募合作。但這個(gè)過(guò)程也會(huì)加劇私募行業(yè)的馬太效應(yīng)。“ 能拿到銀行委外資金的私募不超過(guò)100家。和之前銀行委外一樣，銀行理財(cái)子公司內(nèi)部會(huì)有一系列的篩選過(guò)程，銀行會(huì)更注重合作方的綜合能力，傾向于業(yè)績(jī)長(zhǎng)期穩(wěn)定增值的機(jī)構(gòu)，私募會(huì)進(jìn)一步頭部化，小私募很難活下去。”

從銀行理財(cái)子公司的角度來(lái)看，銀葉投資首席策略官陳琦認(rèn)為，新規(guī)將銀行資管、保險(xiǎn)資管納入資管計(jì)劃的投顧范圍，私募將跟這些機(jī)構(gòu)同臺(tái)競(jìng)技。存量委外業(yè)務(wù)的調(diào)整優(yōu)化和新增委外投顧合作將向具有長(zhǎng)期穩(wěn)健業(yè)績(jī)的頭部私募集中。

凱豐投資合規(guī)主管劉華苒認(rèn)為，資管新規(guī)打破了剛性?xún)陡?，銀行理財(cái)將來(lái)會(huì)對(duì)委外管理人設(shè)置更高的門(mén)檻和要求，私募發(fā)揮投顧優(yōu)勢(shì)，銀行子公司發(fā)揮體系及融資優(yōu)勢(shì)。

一位債券私募人士舉了一個(gè)例子。“2014到2016年的債券牛市，銀行委外資金充足，很多小型債券私募也發(fā)了很多結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品，大家都認(rèn)為債券不會(huì)違約，結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品至少能保證優(yōu)先級(jí)的剛兌。但之后遭遇債券違約、債災(zāi)、熊市，大家發(fā)現(xiàn)結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品也不靠譜。還是應(yīng)該找長(zhǎng)期業(yè)績(jī)穩(wěn)健、投研合規(guī)體系完備、規(guī)模足夠大的私募機(jī)構(gòu)合作。”

委外模式或向投顧模式轉(zhuǎn)變

對(duì)于銀行理財(cái)子公司對(duì)于私募行業(yè)的影響，上海向日葵投資合伙人、投資經(jīng)理梁正表示，“有點(diǎn)像回到兩三年前私募可以接委外資金的模式，現(xiàn)在還多了一個(gè)可以做投顧?！?/p>

上海一位中型私募副總經(jīng)理表示，對(duì)私募機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，合作主體發(fā)生變化，與之相應(yīng)的合作模式也需要改變?！霸瓉?lái)跟銀行理財(cái)有合作主要是通過(guò)信托或券商資管，存續(xù)的委外預(yù)計(jì)會(huì)逐步結(jié)束，在新的模式下開(kāi)始新的合作?！?/p>

而對(duì)于新的合作方式，陳琦和梁正都認(rèn)為私募跟銀行理財(cái)?shù)闹髁骱献髂Ｊ交驅(qū)奈饽Ｊ较蛲额櫮Ｊ睫D(zhuǎn)變?！巴ㄟ^(guò)投顧模式，銀行接受建議，然后做出決策。銀行的主動(dòng)性提高了，不再只是充當(dāng)金主的角色?！绷赫f(shuō)。

郭鋒強(qiáng)調(diào)，這個(gè)過(guò)程中最大的變化可能發(fā)生在銀行募集端?！袄碡?cái)產(chǎn)品凈值化，對(duì)銀行的投研能力提出更高要求，這會(huì)促進(jìn)整個(gè)銀行投顧平臺(tái)進(jìn)一步向市場(chǎng)化的發(fā)展?！?/p>

此外，梁正還提出一個(gè)問(wèn)題，在銀行凈值化轉(zhuǎn)型的過(guò)程中，投資者未必愿意接受凈值化產(chǎn)品，30萬(wàn)億的銀行理財(cái)體量可能會(huì)因此而萎縮。

相關(guān)閱讀：與理財(cái)子公司合作 順應(yīng)大勢(shì)加強(qiáng)能力圈

銀行理財(cái)子公司的設(shè)立引起私募的密切關(guān)注,不少私募將之視為與銀行開(kāi)展合作的新機(jī)會(huì)。

星石投資副總經(jīng)理易爰言認(rèn)為，在打破剛兌、凈值化轉(zhuǎn)型的壓力下，理財(cái)子公司需要研發(fā)更多類(lèi)型的產(chǎn)品填補(bǔ)預(yù)期收益產(chǎn)品消失的空白。然而組建優(yōu)質(zhì)投研團(tuán)隊(duì)非一朝一夕之功，私募基金有望與理財(cái)子公司加強(qiáng)合作。

銀葉投資首席策略官陳琦坦言，合作機(jī)會(huì)大于競(jìng)爭(zhēng)。銀行理財(cái)子公司在銷(xiāo)售門(mén)檻、權(quán)益投資、產(chǎn)品分級(jí)等方面比內(nèi)設(shè)資管部門(mén)時(shí)有所放松，加上牌照和規(guī)模上的優(yōu)勢(shì)，將給包括私募在內(nèi)的資管機(jī)構(gòu)帶來(lái)很大的競(jìng)爭(zhēng)壓力。不過(guò)私募在凈值化管理、人員專(zhuān)業(yè)化、激勵(lì)機(jī)制上有優(yōu)勢(shì)，在提供更豐富的投資策略、平滑資產(chǎn)配置業(yè)績(jī)等方面具有不可忽視的作用，雙方有望開(kāi)展更加多元的合作。

一位債券私募人士認(rèn)為，私募與理財(cái)子公司基于各自?xún)?yōu)勢(shì)，短期更偏向于合作。但長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，當(dāng)理財(cái)子公司的激勵(lì)機(jī)制和投研能力完善后，競(jìng)爭(zhēng)不可避免?！巴ㄟ^(guò)投顧合作，私募幫助理財(cái)子公司完善投研體系、培養(yǎng)人員;理財(cái)子公司從中吸收私募的投資邏輯、投研資源等。未來(lái)如果建立市場(chǎng)化人才機(jī)制，優(yōu)秀的理財(cái)子公司完全有可能把投研做好做強(qiáng)?！?/p>

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